上半年，大連玉米經(jīng)歷了沖高回落走勢(shì)，期間期價(jià)創(chuàng)造了歷史記錄，文華財(cái)經(jīng)玉米指數(shù)最高達(dá)到2460元/噸。我國(guó)偏低的玉米庫(kù)存奠定了期價(jià)強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)，而后期需求企穩(wěn)和新糧上市相互博弈，玉米或高位振蕩形成短期均衡格局。

一、我國(guó)玉米庫(kù)存偏低，進(jìn)口量增加

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)對(duì)玉米的需求不斷增加，而產(chǎn)量增速相對(duì)偏慢，因此，十幾年來(lái)，我國(guó)玉米的年度庫(kù)存持續(xù)下降，目前處于歷史低位水平。農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)我國(guó)今年玉米庫(kù)存約為2688萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為15.8%，處于歷史次低水平，說(shuō)明我國(guó)的玉米供需矛盾越來(lái)越突出，這也是玉米近年來(lái)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的主要原因。

玉米供需矛盾越來(lái)越突出的主要原因是產(chǎn)需矛盾的加劇。近十年我國(guó)玉米消費(fèi)的平均增長(zhǎng)率為3.53%，而產(chǎn)量的增長(zhǎng)率為2.06%，并且現(xiàn)在年度玉米消費(fèi)量已經(jīng)超過(guò)產(chǎn)量，也就是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量已經(jīng)完全不能滿足我國(guó)的消費(fèi)了。這對(duì)我國(guó)玉米一向自給自足的狀況形成很大的沖擊，甚至有人預(yù)計(jì)玉米的未來(lái)可能就是另一個(gè)大豆，這充分說(shuō)明了玉米后期的供需矛盾非常突出。農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2011年我國(guó)的玉米產(chǎn)量為1.61億噸，而消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1.7億噸。

在國(guó)內(nèi)產(chǎn)需不平衡的背景下，必然會(huì)加大玉米的國(guó)外采購(gòu)。去年玉米價(jià)格大幅上漲的主要原因就是去年7月份后我國(guó)連續(xù)4個(gè)月大量進(jìn)口玉米，那是我國(guó)十多年來(lái)首次單月增加大量的玉米進(jìn)口量，反映了我國(guó)玉米庫(kù)存相對(duì)偏緊的現(xiàn)狀。

二、下游需求企穩(wěn)，提升玉米消費(fèi)需求

作為玉米的主要消費(fèi)行業(yè)，飼料和養(yǎng)殖業(yè)的旺盛與低迷對(duì)于價(jià)格的影響很大，上半年生豬價(jià)格的相對(duì)低迷使得養(yǎng)殖利潤(rùn)較低，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性較差，打壓了玉米的消費(fèi)，而隨著近來(lái)生豬價(jià)格的持續(xù)走高，養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅上升。目前養(yǎng)殖一頭生豬的利潤(rùn)達(dá)到600—700元，因此，養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性增加，后期必然會(huì)增加玉米的需求。

豬糧比是監(jiān)測(cè)生豬養(yǎng)殖效益的常用指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，豬糧比為6是養(yǎng)殖的盈虧平衡點(diǎn)，之上說(shuō)明養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，之下說(shuō)明養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，而最新的豬糧比達(dá)到8.45，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于盈虧平衡點(diǎn)，從另一個(gè)角度反映了現(xiàn)在的養(yǎng)殖效益情況。

最新農(nóng)業(yè)部公布的全國(guó)生豬存欄信息顯示，6月份我國(guó)生豬存欄數(shù)為4.564億頭，環(huán)比增加0.8%，同比增加0.52%；其中能繁母豬為4720萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.21%，同比增加0.85%。存欄已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月攀升，后期這種趨勢(shì)預(yù)計(jì)還將持續(xù)，因此玉米的需求增加是必然的。

三、玉米生長(zhǎng)狀況良好，政策隱形壓力存在

目前，我國(guó)春播和夏播的玉米長(zhǎng)勢(shì)良好，單產(chǎn)增加預(yù)期強(qiáng)烈。據(jù)國(guó)家糧油信息中心最新預(yù)測(cè)，今年我國(guó)玉米的單產(chǎn)可能達(dá)到5.47噸/公頃，處于較高水平，而今年在玉米比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯的背景下，玉米播種面積也是增加的，如果后期天氣順利，今年我國(guó)玉米產(chǎn)量繼續(xù)增加的可能性很大，會(huì)有效緩解玉米的供需緊張局面。

玉米是我國(guó)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備糧，是國(guó)家政策保護(hù)的糧食品種之一，其價(jià)格的穩(wěn)定性關(guān)乎國(guó)計(jì)民生，也更為高層所關(guān)注，因此，政府是不會(huì)允許玉米價(jià)格大幅波動(dòng)；同時(shí)，我國(guó)玉米庫(kù)存到底有多少，根本沒有一個(gè)權(quán)威的數(shù)據(jù)可供參考，特別是國(guó)防戰(zhàn)略儲(chǔ)備部分；另外，現(xiàn)在整個(gè)流通環(huán)節(jié)和加工企業(yè)手里也有部分庫(kù)存。政策的隱形壓力和庫(kù)存釋放會(huì)對(duì)價(jià)格上漲形成壓力。

四、美國(guó)玉米庫(kù)存偏低，全球供需偏緊

作為全球玉米最大的生產(chǎn)國(guó)，美國(guó)的生產(chǎn)情況對(duì)整個(gè)玉米市場(chǎng)的影響較大。從美國(guó)玉米供需情況來(lái)看，其供需也處于偏緊狀態(tài)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2010/2011年度玉米的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為2234萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為6.61%，2011/2012年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為2209萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為6.44%，整體是處于較低的水平，2011/2012年度的庫(kù)存消費(fèi)比是自上世紀(jì)60年代以來(lái)的次低水平，足見美國(guó)玉米供需的緊張狀態(tài)。

當(dāng)然美國(guó)玉米較為緊張的很大部分原因是其國(guó)內(nèi)大量生產(chǎn)燃料乙醇消耗玉米所致，這更加大了全球玉米供需的矛盾。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)計(jì)2010/2011年度全球玉米的庫(kù)存為1.2088億噸，庫(kù)存需求比為12.9%，2011/2012年度的庫(kù)存為1.1566億噸，庫(kù)存需求比為11.9%，全球的用量不到兩個(gè)月，整體的庫(kù)存也是處于較低的水平。

綜上所述，玉米期價(jià)繼續(xù)在供需偏緊的狀態(tài)下運(yùn)行，下跌空間有限，而下半年養(yǎng)殖行業(yè)企穩(wěn)也會(huì)提供支撐，然而能否強(qiáng)勢(shì)上漲、再創(chuàng)新高也較為困難。特別是現(xiàn)在期價(jià)已處歷史高位區(qū)域，下半年我國(guó)玉米豐產(chǎn)的可能性很大，可以部分緩解供需偏緊的矛盾，還有政策的隱形壓力始終存在。綜合判斷，后期玉米期價(jià)將高位振蕩，能否再創(chuàng)新高要看后期天氣。