隨著市場對美國債務(wù)違約和歐洲債務(wù)問題的擔(dān)憂不斷加劇，市場避險情緒持續(xù)升溫推升黃金期現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲。

在黃金不斷創(chuàng)新高的同時，各種關(guān)于黃金價格沒有最高只有更高的觀點以及推介黃金投資的宣傳充斥市場，大有全民炒金的勢頭。對此筆者有些不同觀點。

首先，我們必須弄清楚從2000年特別是2008年金融危機(jī)后開始的這輪黃金上漲的核心原因是什么。

筆者認(rèn)為，紙幣信用危機(jī)是黃金價格上漲的核心因素。金融危機(jī)以后任何一次黃金價格的突發(fā)性上漲均與紙幣信用危機(jī)有關(guān)，包括歐債危機(jī)、美債危機(jī)和中國地方債務(wù)問題等。當(dāng)人們對紙幣信用產(chǎn)生恐懼或不信任時，黃金的貨幣屬性就被強(qiáng)化和擴(kuò)大，成為紙幣持有人的“心理安慰”；同時在紙幣信用危機(jī)下導(dǎo)致了黃金供需格局發(fā)生顯著的變化，這種需求變化主要來自各國央行的增持和大眾消費(fèi)與投資需求的增加。黃金供需格局特別是黃金消費(fèi)和投資需求的大幅增加提升了黃金作為稀有商品的價格基礎(chǔ)，推動了黃金價格的不斷上漲。當(dāng)然地緣政治變動是黃金價格上漲的短期觸發(fā)因素。

其次，在明白了黃金上漲的核心因素以后，就可以對參與黃金投資或者投機(jī)行為進(jìn)行一種理性的選擇。這其中主要應(yīng)該有這樣幾點考慮：1、黃金作為一種避險工具，當(dāng)家庭（個人）資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模以后，黃金作為紙幣信用最后的“衛(wèi)兵”用來對沖紙幣貶值的風(fēng)險。這個時候選擇的應(yīng)該是實物黃金而且是作為一種資產(chǎn)長期存放；2、黃金作為一種交易對象，其投機(jī)的成分要大于投資的成分。因為投資講究的是投資品本身能不斷創(chuàng)造出收入，投機(jī)則注重在買賣活動中追求價差的最大化。而且從投機(jī)角度，黃金也遠(yuǎn)非是價差最大的交易對象。

短期看，黃金現(xiàn)在技術(shù)上是在牛市通道中，投資情緒也相當(dāng)高漲，這就決定了黃金價格還會創(chuàng)新高。

最后，既然紙幣信用是導(dǎo)致黃金價格持續(xù)上漲的原動力，那么分析債務(wù)危機(jī)的前景就是判斷黃金價格的基本依據(jù)。

不管各國債務(wù)危機(jī)怎么樣發(fā)展，任何一個政治家是不會讓自己國家產(chǎn)生所謂的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。因此我們看到的結(jié)果就是危機(jī)還會時不時發(fā)生但最后總會被控制。解決危機(jī)唯一的辦法就是借新債還舊債并不斷延長還債期限。債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致紙幣信用不斷降低，而紙幣信用又會隨著國家的經(jīng)濟(jì)實力的增加而重新得到提升，因此發(fā)展經(jīng)濟(jì)就是解決所有問題的關(guān)鍵。雖然目前世界經(jīng)濟(jì)增長乏力，依靠貨幣因素刺激經(jīng)濟(jì)增長的條件下，紙幣信用還會受到不斷的挑戰(zhàn)，黃金作為紙幣信用的最后衛(wèi)兵作用不會消失。也就是說，黃金還具有特定的投資價值，但經(jīng)濟(jì)金融市場的不斷穩(wěn)定和健康發(fā)展應(yīng)該是可以預(yù)期的，黃金價格的新高就會受到?jīng)_擊。特別是目前的黃金價格已包含了對可能發(fā)生的債務(wù)違約的擔(dān)憂因素，因此一旦此輪債務(wù)危機(jī)不論以什么形式結(jié)束，黃金再創(chuàng)新高后的結(jié)果應(yīng)該會向下回歸，金價不會永遠(yuǎn)璀璨。

紙幣信用強(qiáng)弱與社會、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有密切關(guān)系，黃金價格只能隨紙幣信用的變動而變動。在黃金投機(jī)過程中奢望黃金價格永遠(yuǎn)上漲會承擔(dān)擊鼓傳花游戲最后一棒的風(fēng)險。