5月中下旬以來(lái)，鋁價(jià)跟隨銅價(jià)的止跌回升，并且滬鋁表現(xiàn)出與滬銅同樣的強(qiáng)勢(shì)，這在以往行情中是非常罕見的。6月份，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于整頓規(guī)范電價(jià)秩序的通知》和上調(diào)電價(jià)是鋁價(jià)上漲的最根本原因，本次上調(diào)電價(jià)主要針對(duì)電解鋁等高耗能行業(yè)，河南、湖南、山西等電解鋁產(chǎn)能大省均名列其中。

供應(yīng)減少和成本增加推升鋁價(jià)

據(jù)河南省有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年上半年河南有色金屬行業(yè)整體運(yùn)行雖然平穩(wěn)，但電力緊缺、資金緊張、電價(jià)上漲、成本上漲的”兩緊兩升“問(wèn)題突出，電解鋁行業(yè)仍處于整體虧損狀態(tài)。電價(jià)上調(diào)導(dǎo)致電解鋁企業(yè)的噸平均生產(chǎn)成本增加200—300元，生產(chǎn)成本抬升直接推動(dòng)電解鋁價(jià)格走強(qiáng)。

同時(shí)，進(jìn)入到一年一度的夏季用電高峰，多地普遍出現(xiàn)歷史罕見高溫天氣，在今年電力供應(yīng)異常緊張、政府調(diào)控”嚴(yán)查死守“的雙重壓力下，電解鋁行業(yè)是否會(huì)再度減產(chǎn)呢？

據(jù)河南省有色工業(yè)協(xié)會(huì)介紹，河南鋁工業(yè)中，氧化鋁和鋁材兩頭增長(zhǎng)，電解鋁產(chǎn)量大幅度下降。主要原因在于去年拉閘限電停產(chǎn)的100多萬(wàn)噸電解槽，今年在上調(diào)電價(jià)與限電的雙重因素制約下，復(fù)產(chǎn)緩慢。電解鋁減產(chǎn)和停產(chǎn)等因素導(dǎo)致的供應(yīng)減少預(yù)期也在一定程度上支撐鋁價(jià)，這也是近期電解鋁現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺的重要原因，在夏季用電高峰未過(guò)去之前，電解鋁現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)。

鋁加工行業(yè)維持較高景氣度

鋁加工業(yè)成為支撐電解鋁市場(chǎng)需求的因素之一。據(jù)了解，相關(guān)企業(yè)一季度以來(lái)訂單飽滿，生產(chǎn)滿負(fù)荷運(yùn)行，顯示下游需求旺盛。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其中主要的原因是房屋建筑安裝較新開工存在時(shí)滯，現(xiàn)階段建筑鋁型材的消費(fèi)很可能仍處于一個(gè)景氣高位。此外，出口增長(zhǎng)對(duì)需求也有一定的貢獻(xiàn)。由于上游原材料漲價(jià)，最近河南市場(chǎng)鋁板材的價(jià)格也漲了不少，需求旺盛也對(duì)電解鋁價(jià)格起到積極的拉動(dòng)作用。

新增產(chǎn)能仍在不斷擴(kuò)建

在近期國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)市場(chǎng)暫時(shí)好轉(zhuǎn)的情況下，我們不能忽視電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩的事實(shí)。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋁部處長(zhǎng)李德峰預(yù)測(cè)，到2015年全球原鋁產(chǎn)能達(dá)到6000萬(wàn)噸，中國(guó)原鋁產(chǎn)能將達(dá)到3000萬(wàn)噸，中國(guó)電解鋁年產(chǎn)量保持在2200萬(wàn)噸。

由于西部相對(duì)于東中部地區(qū)電力成本存在比較優(yōu)勢(shì)，電解鋁行業(yè)產(chǎn)能向西部轉(zhuǎn)移將是大勢(shì)所趨。據(jù)了解，2011年新建產(chǎn)能為369.5萬(wàn)噸，其中新疆、青海、內(nèi)蒙、甘肅、陜西、山西、河南、廣西和湖北分別為100萬(wàn)噸、25萬(wàn)噸、50萬(wàn)噸、44萬(wàn)噸、60萬(wàn)噸、8萬(wàn)噸、4.5萬(wàn)噸、38萬(wàn)噸和40萬(wàn)噸，西部地區(qū)四省占近60%。

西部地區(qū)低成本電解鋁套保盤壓力巨大

據(jù)了解，新疆現(xiàn)有企業(yè)電力生產(chǎn)成本為0.22—0.25元/千瓦時(shí)，山東和河南上網(wǎng)電價(jià)0.58—0.62元/千瓦時(shí)，自備電廠的電解鋁廠平均發(fā)電成本0.44元/千瓦時(shí)。假設(shè)其他條件相同，按照一噸電解鋁耗電14000千瓦時(shí)來(lái)算，新疆電解鋁生產(chǎn)成本比河南和山東低3000—5000元/噸。

在當(dāng)前電解鋁期價(jià)不斷走高的背景下，盡管行業(yè)毛利潤(rùn)依然不高，但西部地區(qū)電解鋁企業(yè)保值的動(dòng)力很強(qiáng)，我們從滬鋁持倉(cāng)中就可以清晰得看到這一點(diǎn)，中電聯(lián)和青銅峽兩家總持倉(cāng)超過(guò)11萬(wàn)手。按照以往鋁價(jià)走勢(shì)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資金持續(xù)扎堆鋁這個(gè)品種對(duì)價(jià)格的推動(dòng)并不具有持續(xù)性，做多買盤的介入只會(huì)吸引更多的賣出保值盤，這將在一定程度上限制鋁價(jià)上行的空間。

綜合來(lái)看，盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)基本面較好，但由于國(guó)內(nèi)電解鋁長(zhǎng)期產(chǎn)能過(guò)剩等原因，鋁價(jià)進(jìn)一步上行的高度不宜期望過(guò)多，追漲的風(fēng)險(xiǎn)較大。需要使用電解鋁的加工企業(yè)，可以在近月合約大幅貼水有利的情況下，做好買入保值；而具有生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)的生產(chǎn)企業(yè)，在鋁價(jià)持續(xù)上漲的背景下，積極在遠(yuǎn)期賣出保值鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)是不錯(cuò)的選擇。