前期表現(xiàn)低迷的棉花期貨，本周以來(lái)企穩(wěn)跡象十分明顯。從近期市場(chǎng)走勢(shì)可以明顯看到，資金關(guān)注度最高的品種依舊是棉花。我們認(rèn)為，如果棉花能夠止跌企穩(wěn)則商品持續(xù)上行的動(dòng)力將較為充足，否則依舊難擺脫震蕩市。

9月合約所代表的2010/2011年度棉花價(jià)格在經(jīng)歷了2010年的爆發(fā)式拉升之后，存在一個(gè)所謂的“去泡沫”的過(guò)程。根據(jù)調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)，棉農(nóng)普遍認(rèn)為如果今年的籽棉賣(mài)不到4.5元一斤，則會(huì)面臨虧損，顯然目前的1月合約價(jià)格還達(dá)不到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

近期紡織行業(yè)整體需求依舊不佳，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存持續(xù)下跌，而紗線庫(kù)存依舊保持高位。全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約100萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.1%，同比減少11.9%。與此同時(shí)大部分紗廠紗線庫(kù)存維持在45天左右的高位，但準(zhǔn)備采購(gòu)原材料的企業(yè)比重正在回升。棉紗庫(kù)存居高不下，企業(yè)資金壓力難以緩解，純棉紗市場(chǎng)維持疲弱態(tài)勢(shì)。上個(gè)周魏橋大幅下調(diào)4級(jí)棉收購(gòu)價(jià)格，給市場(chǎng)以沉重打擊。

從調(diào)研結(jié)果顯示，棉花庫(kù)存主要集中于紡織廠，紗線是目前棉花庫(kù)存的明顯表現(xiàn)形式，對(duì)應(yīng)于出口單的銳減。歐美出口的減弱一方面源于需求本身的疲軟，另一方面源于其他發(fā)展中國(guó)家對(duì)我國(guó)紡織服裝出口造成的沖擊。因國(guó)內(nèi)紡織品服裝行業(yè)成本的增加，導(dǎo)致紡織品服裝出口的競(jìng)爭(zhēng)力大幅降低。尤其是進(jìn)入4月份以后，美國(guó)紡織品服裝從中國(guó)進(jìn)口的占比開(kāi)始出現(xiàn)明顯下滑。

從全球棉花供需情況來(lái)看，2011/2012年度棉花產(chǎn)量將較去年大幅上升，而消費(fèi)預(yù)期雖然小幅增加，但與產(chǎn)量增幅相比卻略顯不足。由此導(dǎo)致庫(kù)存消費(fèi)比小幅抬升，從一定程度上說(shuō)明，新年度全球棉花市場(chǎng)供給失衡現(xiàn)象有好轉(zhuǎn)。如果8月份天氣正常，則棉花產(chǎn)量將更加明朗。就國(guó)內(nèi)產(chǎn)量而言，棉花信息網(wǎng)調(diào)研顯示，新年度我國(guó)棉花種植面積預(yù)計(jì)為8134萬(wàn)畝，較2010年度增加432萬(wàn)畝，增幅5.6%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量700萬(wàn)噸，同口徑增幅12%。在需求尚未提振的前提下，新棉產(chǎn)量預(yù)估的增加毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)1201合約造成極大的壓制，因此市場(chǎng)普遍存在的看空聲音毫不意外。

我們認(rèn)為紡織品服裝行業(yè)最壞的時(shí)候或許已經(jīng)過(guò)去。加上下半年的消費(fèi)旺季到來(lái)，紗線庫(kù)存逐步降低進(jìn)而對(duì)棉花價(jià)格的壓制將放緩，1201合約在21000元一線的中期支撐或許會(huì)顯得有利。就短期而言，止跌企穩(wěn)的概率還是較大。投資者不宜過(guò)分追空?！?BR>