“當(dāng)時(shí)招人的(目的)很明確，就是要組建衍生品部，搶占衍生業(yè)務(wù)的市場(chǎng)?！苯咏猩套C券的一位知情人士透露。

　　由于股指期貨、備兌權(quán)證遲遲無(wú)法“開(kāi)閘”，兩年多來(lái)，這些“海歸”除了做一些數(shù)據(jù)和模型的研究外，并沒(méi)有衍生品的實(shí)戰(zhàn)機(jī)會(huì)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士評(píng)論說(shuō)，過(guò)去兩年中，由于權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度上的缺陷，股改權(quán)證的創(chuàng)設(shè)一定程度上說(shuō)根本不需要技術(shù)含量。因此，花高價(jià)請(qǐng)回來(lái)的專(zhuān)家在一定程度上成了花瓶。

　　“公司不愿意養(yǎng)‘吃白飯’的人，有理想的員工也不愿意呆著沒(méi)事干?！鄙鲜鲋槿耸扛袊@。

　　撤并背后

　　上述北京知名券商高層認(rèn)為，盡管部分券商暫時(shí)把衍生品部撤了，并不能說(shuō)明，該公司一定會(huì)放棄衍生品業(yè)務(wù)。但衍生品部首先成為券商撤并的部門(mén)，個(gè)中原因值得思考。

　　他指出，撤并部門(mén)是為了節(jié)省開(kāi)支，為可能持續(xù)的“寒冬”做好準(zhǔn)備。但選擇撤并衍生品部，深層次原因是券商預(yù)期中、短期內(nèi)，股指期貨和備兌權(quán)證等衍生品業(yè)務(wù)可能難以展開(kāi)。

　　事實(shí)上，10月下旬舉行的“證券公司規(guī)范發(fā)展座談會(huì)”上，監(jiān)管層仍明確表示支持券商創(chuàng)新的思路沒(méi)有變。

　　但面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)持續(xù)的蔓延及國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)不斷增加的不確定，各方對(duì)于金融創(chuàng)新，特別是券業(yè)創(chuàng)新的態(tài)度顯然將愈加審慎。

　　中金公司近日的一份內(nèi)部材料顯示，以“過(guò)度借貸、財(cái)務(wù)杠桿費(fèi)率過(guò)高”為特征的過(guò)度創(chuàng)新，正在遭到詬病。

　　該材料顯示，考察這次次貸危機(jī)中破產(chǎn)或被收購(gòu)的公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，會(huì)發(fā)現(xiàn)這些跌倒的公司都有很大的共同之處，即資產(chǎn)負(fù)債率特別高。也就是說(shuō)，他們都從客戶(hù)或者其他基金借入了大筆資金，通過(guò)高杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)利益的最大化。同時(shí)，這些公司持有大量的流動(dòng)性低的資產(chǎn)。結(jié)合高杠桿效應(yīng)，在市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況時(shí)，這些公司很容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　“目前券商衍生品部負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)，不管是股指期貨還是備兌權(quán)證，都屬于有一定杠桿性的創(chuàng)新產(chǎn)品?！鄙鲜霰本┲谈邔又赋?，考慮到管理層正在緊鑼密鼓地推融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。因此，按照管理層要求的，在風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受的前提下去嘗試新業(yè)務(wù)的原則，他預(yù)測(cè)，未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，管理層都很難騰出手來(lái)更多地推進(jìn)股指期貨或備兌權(quán)證業(yè)務(wù)。

　　“這是很多券商撤并部門(mén)時(shí)首先選擇衍生品部的一個(gè)重要原因?！痹摳邔又赋?，如此一來(lái)，衍生品業(yè)務(wù)在我國(guó)的發(fā)展會(huì)受一定的影響。

　　不過(guò)，海通證券衍生品上述高層則稱(chēng)，創(chuàng)新是國(guó)內(nèi)券商走出靠天吃飯的惟一道路，“寒冬”過(guò)后，很多券商都會(huì)繼續(xù)在衍生品業(yè)務(wù)上繼續(xù)投入人力、物力、財(cái)力。

　　“近期，管理層對(duì)于要繼續(xù)做好股指期貨推出準(zhǔn)備前工作的表態(tài)還是說(shuō)明，明年下半年或許更早些時(shí)候，推出股指期貨仍然是可期的?！痹摳邔诱J(rèn)為。