上市券商三季報日前正式披露完畢。盡管經(jīng)紀與投行條線依然承壓，但相比二季度，上市券商經(jīng)營情況已經(jīng)回暖。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度共有13家上市券商的營收規(guī)模超過百億元，九成以上取得了盈利，但行業(yè)內(nèi)分化依然較為明顯。頭部券商機構(gòu)的行業(yè)集中度進一步提升，中小型券商則在業(yè)績增速上呈現(xiàn)更大亮點。

13家營收規(guī)模超百億元

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，共有13家上市券商的營收規(guī)模超過百億元。其中，中信證券以461.42億元的營業(yè)總收入位居各券商榜首，并實現(xiàn)了同比0.73%的增長。華泰證券緊隨其后，營業(yè)總收入為314.24億元，同比實現(xiàn)了15.41%的增長。此外，國泰君安、中國銀河的營業(yè)總收入也均在200億元以上，分別為290.01億元、270.86億元。

凈利潤方面，僅有海通證券、天風證券、錦龍股份3家上市券商前三季度虧損，其余則均取得了盈利，占比超九成。前三季度歸母凈利潤超過百億元的共有中信證券、華泰證券兩家，分別為167.99億元、125.21億元。國泰君安、招商證券、中國銀河、廣發(fā)證券和東方財富的歸母凈利超過60億元，分別為95.23億元、71.50億元、69.64億元、67.64億元以及60.42億元。

從業(yè)績增速來看，盡管上市券商仍有半數(shù)以上同比下跌，但相比二季度已有回暖。營收增速方面，前三季度上市券商中共有18家營業(yè)收入同比增長，其中兩家增逾100%，還有7家增逾10%。歸母凈利潤增速方面，前三季度同比增長的上市券商共有23家，占比接近半數(shù)。不過，仍有8家券商歸母凈利潤同比下跌超過40%。

東方證券分析師王晶表示，第三季度券商業(yè)績已有了明顯改善，加之9月底以來A股市場信心提振，券商業(yè)績有望得到進一步改善。

行業(yè)分化進一步凸顯

整體來看，前三季度行業(yè)內(nèi)分化呈現(xiàn)更為明顯的趨勢。頭部券商機構(gòu)的行業(yè)集中度進一步提升，而部分中小型券商則在業(yè)績增速上出現(xiàn)較大亮點。

今年前三季度，華泰證券業(yè)績增速明顯，不僅營業(yè)收入與歸母凈利潤均位列行業(yè)第二，同比還分別實現(xiàn)了15.41%、30.63%的增長。單季度來看，華泰證券第三季度共實現(xiàn)凈利潤72.11億元，同比增長137.98%，單季度盈利規(guī)模超過中信證券成為業(yè)內(nèi)第一。

同時，作為券商行業(yè)備受關注的首例頭部并購案例，國泰君安今年前三季度的凈利潤為95.23億元，超越了2023年全年的93.74億元凈利潤。前三季度，國泰君安營業(yè)收入和凈利潤同樣分別實現(xiàn)了7.29%、10.38%的較快增速。其中，第三季度共實現(xiàn)歸母凈利潤45.07億元，同比大增56.17%。

但作為被并購方的海通證券，前三季度營收規(guī)模掉出了前十隊列，同比下滑42.86%，歸母凈利潤則為-6.59億元。單季度來看，公司第三季度營收為40.34億元，同比下降28.03%；凈虧損16.13億元。對于業(yè)績下滑的原因，海通證券解釋稱，主要是其他業(yè)務收入、手續(xù)費及傭金凈收入、投資收益等減少。同時，還有包括中金公司在內(nèi)的部分頭部券商前三季度業(yè)績同樣有所下滑。

不過，盡管頭部機構(gòu)業(yè)績增長存在分化，但證券行業(yè)的馬太效應依然顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度營收規(guī)模超百億的13家券商總營收合計超2634億元，占比近七成，而其余30余家券商營收合計約在千億元左右。

與頭部券商相比，中小券商則在業(yè)績增速表現(xiàn)上更為亮眼。如錦龍股份、東興證券、紅塔證券前三季度營業(yè)收入增速明顯，分別為213.09%、168.23%、85.52%。首創(chuàng)證券、華林證券等6家券商前三季度營收實現(xiàn)了10%以上的增幅，其中也多為中小型券商。與此同時，紅塔證券、東興證券前三季度歸母凈利潤增速均超過了100%，分別為203.85%、100.73%。第一創(chuàng)業(yè)、國盛金控、錦龍股份、首創(chuàng)證券、華林證券、山西證券6家券商增速在50%以上。

政策有望催化四季度業(yè)績提升

今年以來，受權(quán)益市場波動、IPO發(fā)行常態(tài)化等因素影響，市場交投活躍度較為低迷，券商機構(gòu)在經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務方面都面臨一定的業(yè)績壓力。相比之下，券商的自營業(yè)務成為各機構(gòu)第三季度業(yè)績扭轉(zhuǎn)的關鍵。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以“合并利潤表”中的“投資收益+公允價值變動收益”計算，前三季度43家券商的自營業(yè)務合計為1379.64億元，同比增長24.35%；同期，經(jīng)紀、投行、資管業(yè)務和利息凈收入的增速則均為負值。

自營業(yè)務方面，前三名依舊為頭部券商，中信證券前三季度自營收入超200億元，華泰證券、國泰君安則均在100億元以上。此外，還有一些中小券商的自營收益超過歸母凈利潤。如紅塔證券自營收入為9.48億元，高于凈利潤的6.52億元。哈投股份、東興證券、興業(yè)證券、南京證券等券商自營收入也都超過了凈利潤。

相比之下，券商經(jīng)紀、投行業(yè)務更為承壓。據(jù)Wind統(tǒng)計，可比的45家上市券商前三季度經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入合計超670億元，同比下滑13.64%。中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券、華泰證券、中信建投等經(jīng)濟業(yè)務收入排名靠前。投行業(yè)務方面，各機構(gòu)投行業(yè)務手續(xù)費凈收入合計為219.23億元，同比下滑38.07%，多家大型券商手續(xù)費凈收入同比下滑超過20%。

在機構(gòu)人士看來，進入10月以來，A股單日成交額屢次破萬億元，市場交投活躍度明顯升高。證券行業(yè)的經(jīng)紀業(yè)務景氣度有望迎來反轉(zhuǎn)。政策效果的進一步顯現(xiàn)也有望催化行業(yè)四季度業(yè)績提升。