進(jìn)入7月，國(guó)內(nèi)油脂期貨觸底后上漲，豆油1201合約從9950元/噸上揚(yáng)至10250元/噸，漲幅在3%左右。近期部分品牌食用油價(jià)格上調(diào)的消息不斷，筆者預(yù)計(jì)7—8月國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)將振蕩上行。

歐美債務(wù)危機(jī)有望緩解

近期意大利債務(wù)危機(jī)抬頭，意大利國(guó)債收益率大幅攀升到十年新高，市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步上升。同時(shí)，美國(guó)債務(wù)將在8月2日到期，目前政府和國(guó)會(huì)的減赤談判仍未達(dá)成一致。盡管歐洲和美國(guó)方面面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，但歐美政府都在積極采取措施，預(yù)計(jì)后期危機(jī)有望逐步緩解，宏觀面呈相對(duì)中性。

食用油提價(jià)序幕或漸啟

與歷次食用油調(diào)價(jià)不同，此次調(diào)價(jià)集中在小品牌花生油上，食用油主要廠(chǎng)商益海、中糧均稱(chēng)旗下產(chǎn)品暫未漲價(jià)，這意味著”限價(jià)令“仍在執(zhí)行。限價(jià)政策導(dǎo)致壓榨企業(yè)虧損，開(kāi)工率下滑同時(shí)油脂進(jìn)口減少，2011年1月至6月國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口食用植物油270萬(wàn)噸，同比減少14.9%。后期一旦政策松動(dòng)，由低庫(kù)存和高成本共同推動(dòng)的價(jià)格上漲將難以避免?；ㄉ蛢r(jià)格上調(diào)或成為其他油脂價(jià)格上調(diào)的序幕。

馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存增加

去年以來(lái)的拉尼娜天氣改善了馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量前景，今年3月以來(lái)馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量大幅增加，6月產(chǎn)量為175萬(wàn)噸，同比大幅增加23.5%，1—6月毛棕櫚油產(chǎn)量累計(jì)達(dá)859萬(wàn)噸，同比增加7.7%。產(chǎn)量大幅增加使得庫(kù)存逐月抬升，6月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為205萬(wàn)噸，環(huán)比增加了6.8%，同比增加了41.1%，單月庫(kù)存超越2008年成歷史新高。高企的庫(kù)存使得馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格6月來(lái)持續(xù)走低并創(chuàng)出年內(nèi)新低。未來(lái)幾個(gè)月，產(chǎn)量增加、庫(kù)存上升將壓制馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格。

新作美豆產(chǎn)量下滑

USDA7月供需報(bào)告上調(diào)美國(guó)2010/2011年度大豆期末庫(kù)存預(yù)估至2億蒲式耳，高于6月預(yù)估的1.8億蒲式耳；同時(shí)下調(diào)2011/2012年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估至32.25億蒲式耳，下調(diào)2011/2012年度美豆期末庫(kù)存至1.75億蒲式耳，低于6月預(yù)估的1.9 億蒲式耳。新作美豆產(chǎn)量下調(diào)，使得庫(kù)存處于低位，加之天氣不確定，因此在2011/2012年度產(chǎn)量明確前，美豆價(jià)格難以大幅走低。

結(jié)論

限價(jià)令雖繼續(xù)執(zhí)行，但已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)跡象，低庫(kù)存和高成本支撐油脂價(jià)格易漲難跌，而新作大豆生產(chǎn)的潛在利多不斷發(fā)酵。油脂期貨后市有望振蕩上行，投資者應(yīng)把握階段性的操作機(jī)會(huì)。