鄭棉自6月初結(jié)束反彈后振蕩下行，主力1201合約再次回落到23000—24000強支撐帶，方向選擇的不確定加大。筆者認為，由于紡織業(yè)服裝出口貿(mào)易放緩，去庫存仍是當(dāng)前棉紡企業(yè)的首要目標(biāo)，而持續(xù)緊縮的貨幣政策加大了資金壓力，這些因素使得近月合約反彈壓力增大，但是不排除天氣炒作以及減產(chǎn)預(yù)期支撐遠月合約抗跌。

通脹壓力下，提準(zhǔn)不改緊縮基調(diào)

6月14日統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，5月份CPI同比增速5.5%，創(chuàng)34個月以來的新高，同天，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。基于翹尾因素、旱澇災(zāi)害頻發(fā)和較高的貨幣存量，6月份通脹水平仍較為嚴(yán)峻，政府選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，或許為以后持續(xù)的貨幣緊縮打開時間窗口?？紤]到通脹的翹尾效應(yīng)和貨幣流動性收縮的時滯，仍不能排除近期加息的可能性。

現(xiàn)貨銷售疲軟，紗線庫存繼續(xù)增加

6月初棉花價格略有企穩(wěn)，但是紡織廠銷售困難導(dǎo)致其采購棉花的積極性依然不高。目前紡織企業(yè)降價銷售，但成交總量依然不大，成品庫存消化困難。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)調(diào)查，5月底紡織企業(yè)紗線庫存22.08天，較4月份增加4.92天，庫存量幾乎是去年同期的3倍。為緩解棉花價格波動帶來的成本風(fēng)險，紡織企業(yè)繼續(xù)采取拉細紗支、增加化纖用量、減少開工等方式減少棉花用量，配棉比例呈現(xiàn)下滑趨勢。

紡織品服裝出口增速放緩，訂單出現(xiàn)轉(zhuǎn)移

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2011年1月—5月我國紡織品服裝累計出口888.35億美元，同比增長26.55%，出口額出現(xiàn)大幅增長的主要原因是出口產(chǎn)品同比價格的大幅提高。但是，5月單月的出口增速相對于1月、3月和4月，明顯放緩。在原材料成本處于高位、勞動力成本提升、人民幣升值等因素影響下，部分缺乏競爭力的中小企業(yè)陷入關(guān)停產(chǎn)。外商對國內(nèi)出口產(chǎn)品20%—30%的提價普遍難以接受，部分歐美客戶已經(jīng)開始縮減在華的采購量，部分低端商品將會更多從東南亞采購。

棉花進出口減速，消費量不抵預(yù)期

4月份我國進口棉花21萬噸，同比減少35.1%；1月—4月，我國累計進口棉花106.2萬噸，同比減少9%；截至4月份，2010棉花年度我國累計進口棉花194.7萬噸，同比增長13.3%。2010/2011年度我國棉花供需缺口巨大，大量的進口出現(xiàn)在新棉上市前期，說明廠家對市場的預(yù)期導(dǎo)致其進口提前，可能意味著本棉花年度內(nèi)，繼續(xù)進口的數(shù)量將不如市場預(yù)期。美國陸地棉出口量連續(xù)數(shù)周下降，而且陸地棉的合同取消量甚至超過了新增簽約量，其中中國為首的亞洲國家是取消簽約的主力。毀約率的上升意味著未來出口的不樂觀，這表明在高棉價及經(jīng)濟增長放緩的大環(huán)境下，市場預(yù)期的需求可能不能轉(zhuǎn)換為實際需求。

強降雨天氣來襲，天氣炒作或?qū)⒅芜h月價格

6月份以來的強降雨使長江流域的旱情有所緩解，有利于棉苗和現(xiàn)蕾生長，但強降雨也使部分棉花產(chǎn)區(qū)由干旱轉(zhuǎn)變成洪澇。預(yù)計此輪強降雨將會使棉田被浸泡，如果棉花根部遭雨水長期浸泡，雨后高溫極容易誘發(fā)枯黃萎病變，對棉花單產(chǎn)將會造成拖累。美國方面，德州遭遇干旱天氣、密西西比州遭遇洪澇災(zāi)害，這給現(xiàn)階段美國棉花種植帶來負面影響。6月9日，USDA美國農(nóng)業(yè)部在最新公布的6月份全球棉花供需預(yù)測報告中表示，2011/2012年度美國棉花產(chǎn)量調(diào)減21.8萬噸，美國農(nóng)業(yè)部報告利好遠月合約價格。