受全球宏觀面及供需預期變化沖擊，油脂上攻態(tài)勢再遇挫折。美豆油再度沖擊60美分夭折，而國內(nèi)油脂也呈現(xiàn)整理區(qū)域突破不利的走勢。目前來看，油脂主基調(diào)將重新轉(zhuǎn)為整理蓄勢。

宏觀面偏空，大宗商品承壓

近期，全球主要經(jīng)濟體利空消息頻繁，經(jīng)濟復蘇放緩憂慮重燃，令大宗商品承壓。

歐盟未能對希臘債務問題的救助方案達成共識，且希臘民眾對政府新出臺的財政緊縮政策不滿，導致股市大幅下挫。而6月份紐約制造業(yè)活動指數(shù)意外下滑，跌至自去年11月份以來的最低水平，引發(fā)投資者對美國經(jīng)濟復蘇前景的擔憂。受此影響，美元指數(shù)呈現(xiàn)避險性上漲，大宗商品受此拖累出現(xiàn)顯著回落。

目前美國第二輪量化寬松結(jié)束后的預期仍不明朗，雖然農(nóng)產(chǎn)品受到的直接沖擊相對較小，但若不利外圍因素繼續(xù)發(fā)酵，也將影響需求預期，從而對整體走勢形成抑制。

市場期待消費旺季解困

近期公布的消息中，美國農(nóng)業(yè)部供需報告略現(xiàn)利空，因此美豆在關(guān)鍵點位后續(xù)上漲動力不足，出現(xiàn)回探。而天氣好轉(zhuǎn)，美豆種植進度加快，已近五年平均水平，也令期價承壓。

此外，馬棕油也面臨著供應季節(jié)性回升，而出口需求恢復一般，庫存增長壓力較大的問題。目前市場期待消費旺季解困。

油世界最新報告顯示，干旱天氣料削減歐盟2011/2012年度油菜籽產(chǎn)量。歐盟生物柴油行業(yè)將面臨原料不足的困境，歐盟從阿根廷、印尼及新加坡進口的生物燃料將增加。從更長遠的角度看，全球植物油需求剛性增長，全球植物油庫存消費比或降至70年代以來的新低水準，將有長期支撐。

不過，由于短期利空因素暫大于長期利好的支撐，油脂短期回落態(tài)勢仍較為顯著。

油脂呈現(xiàn)出短空長多的傾向

目前市場需關(guān)注兩方面的問題。

一是限價令6月初到期，目前未有明確取消消息，而延期至8月15日的傳聞已起，繼續(xù)利用控終端，以及定向銷售大豆保障供應的方式，或令國內(nèi)油企利潤出現(xiàn)嚴重分化。限價延續(xù)或令油脂急漲的可能性大打折扣，但同時也令企業(yè)在成本壓力下尋求變通，粕強油弱，階段轉(zhuǎn)化。

二是油脂臨儲庫存下滑，自去年10月末以來，按每兩周投放一次國儲植物油的拍賣節(jié)奏，庫存已消耗殆盡。當前國家已暫停拍賣，并已啟動補充菜油庫存的臨時收儲。但是由于種植成本高企，今年收儲價格吸引力逐漸下降，農(nóng)民惜售情緒嚴重，加上大豆面臨減產(chǎn)，國內(nèi)臨儲補充不足的狀況可能出現(xiàn)，下半年油脂進口量或增加。

綜合上述，近期油脂是在宏觀面與供需面的短期利空共振下出現(xiàn)的階段性調(diào)整，不必過度看空油脂后市。后期隨著北半球大豆供應新作炒作逐漸升溫，油脂需求旺季來臨，機會仍在。當然，在此過程中，宏觀經(jīng)濟整體走勢的沖擊性仍不可小視。