近四個(gè)月時(shí)間里，美豆期價(jià)基本維持在1300—1400美分/蒲式耳之間波動(dòng)。4—5月種植期期間，美國(guó)玉米與大豆播種放緩令美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品整體保持強(qiáng)勢(shì)，但近期種植區(qū)天氣的好轉(zhuǎn)或引發(fā)美豆回調(diào)的需求。在美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期之前，由于全球大豆供應(yīng)相對(duì)平衡，價(jià)格料將繼續(xù)維持區(qū)間振蕩，但也要關(guān)注美玉米由于庫(kù)存過(guò)低引起的價(jià)格上漲對(duì)大豆價(jià)格的拉動(dòng)作用。

從最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月作物供需報(bào)告來(lái)看，2011/2012年度美豆的播種面積預(yù)估為7660萬(wàn)英畝，低于上一年度的7740萬(wàn)英畝。進(jìn)入5月份以來(lái)，美國(guó)種植區(qū)多雨潮濕的天氣也令大豆的種植進(jìn)度落后于去年同期水平。但最新的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至6月12日當(dāng)周，美豆種植率為87%，去年同期為90%，五年均值為89%。播種進(jìn)程有所加速緩解了市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量的擔(dān)憂(yōu)。另外，美玉米的播種面積最新預(yù)估下調(diào)150萬(wàn)英畝至9070萬(wàn)英畝，應(yīng)關(guān)注后期美玉米種植面積的減少部分是否會(huì)改種大豆。我們預(yù)計(jì)本年度的大豆種植面積或有增加的可能，從而對(duì)美豆價(jià)格上漲產(chǎn)生限制作用。

5—6月份供應(yīng)預(yù)期通常會(huì)成為影響美豆走勢(shì)的關(guān)鍵因素。受南美洲大豆入市影響，5月份以后美豆的出口進(jìn)入明顯淡季。本年度巴西和阿根廷大豆依舊維持著近幾年的較高產(chǎn)量，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量總和約1.24億噸，高于去年的1.235萬(wàn)噸。而2011/2012年度預(yù)計(jì)兩國(guó)產(chǎn)量水平將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.255萬(wàn)噸。雖然南美洲飼養(yǎng)業(yè)消耗的大豆數(shù)量正在增加，但南美洲大豆的增產(chǎn)將在一定程度上保證全球大豆的供應(yīng)。在不出現(xiàn)減產(chǎn)的預(yù)期下，美豆上漲的空間不大。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月作物供需報(bào)告還把美豆2010/2011年度期末庫(kù)存上調(diào)至1.8億蒲式耳，2011/2012年度的期末庫(kù)存也被大幅上調(diào)至1.9億蒲式耳，其中美豆出口下調(diào)是影響此次報(bào)告數(shù)據(jù)的主要因素。作為美豆第一進(jìn)口大國(guó)的我國(guó)，由于連續(xù)6個(gè)月實(shí)施限價(jià)政策，使得油脂壓榨利潤(rùn)過(guò)低以及前期進(jìn)口的大豆有去庫(kù)存化的需要，導(dǎo)致我國(guó)今年進(jìn)口大豆的積極性不高。今年前5個(gè)月我國(guó)大豆進(jìn)口1940萬(wàn)噸，落后于去年同期的1960萬(wàn)噸，但5月份的進(jìn)口數(shù)量為456萬(wàn)噸，較前4個(gè)月明顯增加。雖然我國(guó)食用油限價(jià)政策面臨取消，但是截至目前并沒(méi)有看到油脂企業(yè)的漲價(jià)動(dòng)作，國(guó)家調(diào)控的余溫仍在，漲價(jià)空間料有限。后期應(yīng)密切關(guān)注我國(guó)大豆進(jìn)口的恢復(fù)情況。

綜上所述，我們認(rèn)為目前美豆不具備大漲的條件，但將表現(xiàn)得相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。在品種選擇上，我們認(rèn)為豆粕的走勢(shì)會(huì)好于豆油，因國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)不高的時(shí)候，油廠(chǎng)更愿意維持豆粕的銷(xiāo)售價(jià)格。另外，進(jìn)入5月后，豬肉價(jià)格大漲以及豆粕銷(xiāo)售順暢也令豆粕價(jià)格更具吸引力。