糖市在前期歷經(jīng)大幅調(diào)整之后，面臨調(diào)控與進(jìn)口預(yù)期的壓制和消費(fèi)旺季啟動支撐的博弈，6月糖市又將何去何從？

本制糖年全球食糖供給少量過剩

2010/2011制糖年度，多數(shù)機(jī)構(gòu)和組織都表示新制糖年度巴西中、南部地區(qū)的食糖產(chǎn)量將再創(chuàng)歷史新高；泰國甘蔗產(chǎn)量有望達(dá)到9400萬—9450萬噸，遠(yuǎn)高于預(yù)期的6600萬噸產(chǎn)量；印度糖產(chǎn)量超過消費(fèi)量，也將繼續(xù)對糖市形成壓力。

ISO預(yù)期2011/2012制糖年度全球食糖市場的供給過剩量將從本制糖年度的約80萬噸增至300萬噸的水平；荷蘭拉博銀行（Rabobank）預(yù)期過剩量將達(dá)到570萬噸；國際糖業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Kingsman SA更預(yù)期2011/2012制糖年度全球食糖供給過剩量將達(dá)到1057萬噸。

本制糖年度全球食糖供給少量過剩已被市場接受，持續(xù)上漲的可能性不大，但也不大可能重演2—3月份的單邊下跌走勢，在供給過剩的陰霾下，國際糖市振蕩可能會再次加劇。

國內(nèi)產(chǎn)量趨于明朗，進(jìn)入庫存消化期

5月30日云南糖廠全部收榨，累計(jì)產(chǎn)糖176.17萬噸（同比減少近1萬噸），平均出糖率12.47%，標(biāo)志著全國食糖總產(chǎn)量明朗化。2010/2011榨季我國產(chǎn)糖1045.45萬噸，考慮到1340萬噸的消費(fèi)預(yù)期，產(chǎn)需缺口在300萬噸左右，除了國內(nèi)產(chǎn)量外，投放的國儲糖、進(jìn)口以及結(jié)轉(zhuǎn)是構(gòu)成供應(yīng)量的主要因素。

糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止到4月底，全國已累計(jì)產(chǎn)糖1035.86萬噸，較上年同期減少31.37萬噸；本制糖期全國累計(jì)銷糖536.84萬噸，較上制糖期同期減少46.97萬噸，累計(jì)銷糖率51.83%，較上制糖期同期下降2.87%?？梢?，當(dāng)前國內(nèi)食糖產(chǎn)銷水平明顯低于去年同期，隨著新糖批量上市，國內(nèi)食糖供求狀況將從偏緊轉(zhuǎn)向充裕。當(dāng)前現(xiàn)貨市場上，下游需求終端以及中間商庫存均處于低位，大部分庫存集中在生產(chǎn)企業(yè)，并且部分生產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)持隨進(jìn)隨銷的方式。消費(fèi)旺季來臨之前不大可能出現(xiàn)大規(guī)模采購，但進(jìn)入消費(fèi)旺季后，國內(nèi)仍舊面臨供給偏緊的局面，將對糖價(jià)形成支撐。

進(jìn)口成本、放儲抑制糖價(jià)飆升

國內(nèi)糖價(jià)依舊高企，目前國際原糖到岸價(jià)不足每噸6000元，而國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格一直在每噸7000元左右。配額內(nèi)進(jìn)口糖完稅成本已跌破5500元/噸，與剔除國內(nèi)加工運(yùn)雜費(fèi)后的國內(nèi)糖價(jià)相比，價(jià)差已經(jīng)上升到2200元/噸，而2010年5至7月的最大價(jià)差也不曾超過1500元/噸，進(jìn)口糖利潤相當(dāng)可觀。如果后市國內(nèi)糖價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺，進(jìn)口成本優(yōu)勢彰顯，未來國家很有可能通過進(jìn)口方式來補(bǔ)充儲備庫存和調(diào)控糖市。

中國1至4月累計(jì)進(jìn)口食糖236913噸，同比增加124.14%，1—4月累計(jì)出口22133噸，同比減少53.3%。雖然累計(jì)進(jìn)口量保持了近4個(gè)榨季同期最高水平，但市場仍擔(dān)憂夏季消費(fèi)啟動之際食糖價(jià)格居高不下。不過國儲糖的調(diào)控手段正在充分發(fā)揮作用，2010/2011榨季第五批25萬噸儲糖全部成交，均價(jià)為6844.51元/噸，大大低于今年2月拋儲的均價(jià)水平，同時(shí)資金外流也將也為后市糖價(jià)的上漲帶來壓力，在前期國家進(jìn)口同比大幅增加的情況下，市場并不會過度擔(dān)憂國家儲備糖偏緊。

總之，從國內(nèi)外比價(jià)與白糖本身的供求格局來看，筆者認(rèn)為，后期糖價(jià)進(jìn)一步上漲與下行空間均相對有限，因此中期糖價(jià)仍將延續(xù)寬幅振蕩走勢。