近期，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)由之前“外弱內(nèi)強(qiáng)”的走勢(shì)向“內(nèi)外聯(lián)動(dòng)趨弱”轉(zhuǎn)變。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，一季度宏觀數(shù)據(jù)顯示目前通脹壓力依然存在，在市場(chǎng)對(duì)后期政策性收緊預(yù)期以及白糖基本面出現(xiàn)階段性利空的雙重打壓下，預(yù)計(jì)糖價(jià)在消費(fèi)回暖之前難以出現(xiàn)單邊上漲行情，短期或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)振蕩，市場(chǎng)方面更期待昆明糖會(huì)的指引。

一、國(guó)際市場(chǎng)：利空加劇，利多不足

前期市場(chǎng)對(duì)全球各大食糖主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)的預(yù)期目前看來基本能夠兌現(xiàn)，主要表現(xiàn)在：1.印度產(chǎn)量與預(yù)期相當(dāng)，后期有望進(jìn)一步增加出口；2.泰國(guó)產(chǎn)量?jī)?yōu)于預(yù)期，產(chǎn)量正向900萬噸挺進(jìn)；3.巴西天氣好轉(zhuǎn)，利于新榨季生產(chǎn)，本月底巴西糖廠就將開足馬力生產(chǎn)，屆時(shí)或?qū)⒃賹?duì)原糖價(jià)格構(gòu)成壓力。

除了之前市場(chǎng)關(guān)注的因素外，全球糖市近來又出現(xiàn)了一些新的潛在利空，主要表現(xiàn)在：1.全球第六大食糖出口國(guó)墨西哥出現(xiàn)增產(chǎn)跡象；2.巴基斯坦國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)充足，暫時(shí)擺脫進(jìn)口依賴。

相對(duì)于不斷放大的利空，近期市場(chǎng)利多因素也有，但明顯影響力不足。主要表現(xiàn)在：近期美國(guó)增發(fā)32.5萬噸食糖進(jìn)口配額以及俄羅斯削減原糖進(jìn)口關(guān)稅（從目前140美元/噸削減至50美元/噸）。市場(chǎng)認(rèn)為，后期進(jìn)口的增加將對(duì)糖價(jià)構(gòu)成階段性壓力。

總體而言，現(xiàn)階段國(guó)際糖市正處于利空因素加大而利多影響有限的局面，從而使原糖承壓明顯，短期有望延續(xù)弱勢(shì)。

二、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：消費(fèi)不振，價(jià)格上行受阻

目前，國(guó)內(nèi)僅剩廣西兩家糖廠尚未收榨，減產(chǎn)基本已成定局，按道理應(yīng)對(duì)糖價(jià)起到一定支撐；但由于現(xiàn)階段仍處于白糖消費(fèi)淡季，加上高糖價(jià)下部分替代糖效應(yīng)凸顯以及市場(chǎng)對(duì)后期拋儲(chǔ)和進(jìn)口都有一定預(yù)期，使得本身就陷于低迷的消費(fèi)更為不振，這也是國(guó)內(nèi)糖價(jià)近期上行不斷受阻的主要原因。

進(jìn)入4月下旬，意味著白糖純消費(fèi)期到來，從近幾個(gè)榨季同期的銷量數(shù)據(jù)變化中不難發(fā)現(xiàn)：2006/2007榨季至2009/2010榨季期間，每年4—9月的總銷量分別在548萬噸、687.8萬噸、653.24萬噸和458.3萬噸水平，今年的情況和2007/2008榨季較為相似。據(jù)先前預(yù)計(jì)，本榨季白糖消費(fèi)量為1400萬噸，截止到3月底已經(jīng)銷售了477.26萬噸，加上國(guó)儲(chǔ)的55萬噸，總計(jì)達(dá)532.26萬噸。即若按照歷年規(guī)律，今年4—9月還應(yīng)銷售近700萬噸，與同期數(shù)據(jù)相比，要達(dá)到這一水平有一定難度。

所以綜合各方面因素來看，在產(chǎn)量既定的基礎(chǔ)上，后期市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的炒作將會(huì)主導(dǎo)后市行情，在消費(fèi)回暖之前糖價(jià)或難抬頭。

三、昆明糖會(huì)在即，關(guān)注方向指引

從以上對(duì)國(guó)內(nèi)外基本面情況的解讀中我們可以看到，相對(duì)于國(guó)外增產(chǎn)消息的頻出，國(guó)內(nèi)糖市未來的供給仍顯偏緊。國(guó)內(nèi)連續(xù)幾年減產(chǎn)不僅對(duì)周邊替代品市場(chǎng)是一大刺激，同時(shí)也充分調(diào)動(dòng)了農(nóng)民種植糖料的積極性，本榨季我國(guó)糖料種植面積有望呈現(xiàn)恢復(fù)性增加，至于具體的種植預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)以及其他關(guān)于本年度食糖產(chǎn)銷情況和未來發(fā)展趨勢(shì)方面的信息都將會(huì)在近期的昆明“2011年食糖形勢(shì)分析會(huì)”上給出進(jìn)一步指引，投資者可加以關(guān)注。

另外，從歷年4月糖會(huì)召開前后的鄭糖價(jià)格大多呈現(xiàn)下跌走勢(shì)的情況來看，也充分印證了在消費(fèi)尚未回暖之際，糖價(jià)走勢(shì)趨弱是有規(guī)律可循的。

四、后期行情展望及操作建議

從近期走勢(shì)看，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)下挫，市場(chǎng)短期有望延續(xù)弱勢(shì)格局。主力合約目前已經(jīng)失守前期6900的多空爭(zhēng)奪關(guān)鍵點(diǎn)位，并有繼續(xù)向下尋求支撐的跡象，短期可關(guān)注6730一線的支撐。

雖然目前糖市氛圍整體偏空，但需要注意的是，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸走出消費(fèi)淡季，在需求的提振下糖市有出現(xiàn)階段性反彈的可能。SR1109合約有可能再度走強(qiáng)，但對(duì)于上方空間需謹(jǐn)慎看待；而遠(yuǎn)期SR1201合約鑒于新榨季有望實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)對(duì)中長(zhǎng)期糖價(jià)會(huì)有一定壓制，后市可適當(dāng)關(guān)注做空機(jī)會(huì)。