時(shí)值期指上市運(yùn)行一周年，衍生品投資在中國(guó)市場(chǎng)方興未艾，未來(lái)該市場(chǎng)將如何發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)該如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，又必須具備哪些核心優(yōu)勢(shì)呢？證券時(shí)報(bào)記者帶著諸多問(wèn)題專(zhuān)訪了中投證券金融衍生品部總經(jīng)理張曉東。

證券時(shí)報(bào)記者：貴公司在開(kāi)發(fā)期現(xiàn)套利中采用什么策略？屬于中性策略還是屬于絕對(duì)收益？收益情況如何？

張曉東：二者相互結(jié)合，但主要是以中性為主，所謂中性就是對(duì)沖交易，追求絕對(duì)正回報(bào)。中性策略有一個(gè)基本的概念是買(mǎi)的同時(shí)一定會(huì)有賣(mài)，這才是所謂的市場(chǎng)中性。中性的組合總體來(lái)講跟市場(chǎng)的指數(shù)之間就沒(méi)有關(guān)系了。當(dāng)然，中性策略分很多種，有些基金獲利較高是因?yàn)槠渲行圆呗圆皇菬o(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，我們現(xiàn)在做的中性策略是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，所以絕對(duì)收益可能達(dá)不到50%這么高。

證券時(shí)報(bào)記者：在套利交易策略研發(fā)和執(zhí)行中，金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有哪些？今后的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)會(huì)怎樣呢？

張曉東：核心優(yōu)勢(shì)在于以下四個(gè)方面：現(xiàn)貨組合與指數(shù)的跟蹤誤差控制、程序化交易系統(tǒng)的速度、持續(xù)開(kāi)發(fā)套利策略的能力、更豐富的套利品種。

長(zhǎng)期趨勢(shì)應(yīng)該是通過(guò)套利、對(duì)沖等方法，使產(chǎn)品收益和風(fēng)險(xiǎn)特性與客戶(hù)收益預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好相適應(yīng)，為客戶(hù)提供完整的個(gè)性化金融服務(wù)。

證券時(shí)報(bào)記者：隨著更多市場(chǎng)參與者的介入，尤其是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入衍生品投資領(lǐng)域，未來(lái)市場(chǎng)將如何變化？

張曉東：將來(lái)這個(gè)領(lǐng)域是否會(huì)發(fā)展得快，取決于金融產(chǎn)品開(kāi)放程度、管制放松的步伐、金融產(chǎn)品推出的速度，也取決于企業(yè)是否有能力做這個(gè)東西。對(duì)沖投資需要借助數(shù)學(xué)模型、數(shù)量分析、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、程式化交易，這方面就需要很多人才。另一方面，還取決于金融機(jī)構(gòu)管理層能否理解透、認(rèn)識(shí)到如何去做大這塊業(yè)務(wù)。