鄭棉3月初上沖前期34000附近高點(diǎn)未果，隨之展開中期調(diào)整。面對下游采購熱情冷淡，2月份紡織類出口驟減，市場人士普遍擔(dān)憂下游鏈條出現(xiàn)問題。筆者認(rèn)為，不必過于悲觀。從行情走勢而言，其一，28000一線支撐強(qiáng)勁；其二，4月初行情有所起色，走勢越加逼近調(diào)整上限。

下游觀望氣氛較濃，出口有所恢復(fù)提振市場

春節(jié)過后，國內(nèi)棉價漲勢加快且下游銷售啟動緩慢，觀望情緒較濃。3月份棉花的調(diào)整幅度超過市場預(yù)期，因此市場上傳言下游鏈出現(xiàn)問題，眾多工廠休假甚至倒閉。事實(shí)情況確實(shí)如此，2月國內(nèi)工業(yè)庫存同比增加，同時，對采購補(bǔ)貨持觀望態(tài)度的企業(yè)數(shù)量明顯提高。

另外，2月份，受供應(yīng)緊張，美元匯率下跌等因素影響，國際棉花價格強(qiáng)勁上漲。恰逢國內(nèi)春節(jié)假期，棉花進(jìn)口量大幅降低。2月份，我國進(jìn)口棉花18.4萬噸，較1月份減少20.7萬噸，減幅53%，較去年同期減少16.7%。我國服裝及衣著附件出口金額從1月的133億多美元驟降至2月的64億美元左右。3月份，我國服裝及衣著附件出口金額出口有所恢復(fù)，金額接近87億美元左右。參照歷史數(shù)據(jù)以及季度因素，此數(shù)額位于合理區(qū)間，這給市場帶來了一線曙光。

棉花臨時收儲預(yù)案對市場中短期影響有限

3月30日，國家發(fā)改委發(fā)布2011年棉花臨時收儲預(yù)案，這也是我國首次確立棉花臨儲制度。根據(jù)預(yù)案，2011年9月1日至2012年3月31日，我國將在棉花主產(chǎn)區(qū)天津、河北、山西、江蘇、安徽、江西、山東、河南、湖北、湖南、陜西、甘肅、新疆13省(區(qū)、市)進(jìn)行收儲。參照3月31日的鄭棉主力合約1201收盤價高出收購價約3成，8000元/噸左右?？傮w而言，這對市場的中短期影響有限。該預(yù)案出臺在國內(nèi)春播之際，對穩(wěn)定農(nóng)民播種信心有利好作用，有利于改善2011/2012年度的供需面狀況。此外，預(yù)案作用的時間在下半年，如果如某些市場人士擔(dān)憂的，國內(nèi)棉花在2011年出現(xiàn)虎頭蛇尾的情況，下半年價格急劇下滑，該預(yù)案也有托市作用。

棉花種植面積增加已是定局，全球棉花供需是否扭轉(zhuǎn)暫不明朗

中國棉花協(xié)會3月上中旬開展的植棉意向調(diào)查顯示，由于棉花收購價格水平較高，全國大部地區(qū)植棉面積有所增長，但受勞力、成本、比較效益等因素影響，增長幅度有限。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年全國植棉面積7927.2萬畝，同比增長6.2%，低于去年12月份的調(diào)查結(jié)果0.6%。備受市場關(guān)注的美國2011/2012年度植棉面積為7633.5萬畝，增幅15%，低于市場20%漲幅的預(yù)期，其中，陸地棉面積增加14%，皮馬棉面積增加24%。

國際棉花咨詢委員會ICAC3月報告顯示，本年度全球棉花期初庫存886.7萬噸，產(chǎn)量較上月調(diào)減14.7萬噸至2490.8萬噸，消費(fèi)量2470.3萬噸。期末庫存較上月調(diào)減14.7萬噸至906.2萬噸；期末庫存消費(fèi)比36.7%，較上月調(diào)減0.6個百分點(diǎn)。

美國農(nóng)業(yè)部公布的4月供需報告顯示，中國2010/2011年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為2950萬包，與3月份預(yù)估持平，中國2009/2010年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為3200萬包，而庫存預(yù)估為1270萬包，3月預(yù)估為1320萬包，2009/2010年度棉花年末庫存為1525萬包。美國方面，棉花種植面積及收割面積預(yù)估均與上月預(yù)估持平，但單產(chǎn)預(yù)估為811包，低于上月預(yù)估的821包。USDA4月供需報告下調(diào)了全球和美國的棉花期末庫存，同時美國產(chǎn)量也遭到下調(diào)。展望全球供需狀況，或隨著種植面積增加有所改善，但也僅是維持在平衡邊緣掙扎的階段，且植棉期間對天氣和單產(chǎn)考驗(yàn)依然嚴(yán)峻，輕言供需扭轉(zhuǎn)恐怕為時尚早。

維持寬幅振蕩，等待下游提振

綜上所述，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的4月全球棉花供需報告提振棉花市場。國內(nèi)紡織企業(yè)繼續(xù)處于棉紗庫存的消化狀態(tài)，采購態(tài)度仍較冷淡?，F(xiàn)貨價格小幅上漲，部分棉企主動穩(wěn)定報價，市場成交清淡。

總體而言，中短期基本面主要的不確定因素逐漸塵埃落定。鄭棉下有支撐，上有人民幣升值對出口的施壓以及緊縮的流動性，短期或維持28000—32000區(qū)間寬幅振蕩。28000一線是一級臺階，30000—31000附近是第二級臺階。目前現(xiàn)貨企業(yè)對庫存普遍持悲觀態(tài)度，采用隨用隨買政策，價格多停留在28000，接近現(xiàn)貨價格的區(qū)間。如果下游回暖使企業(yè)補(bǔ)貨信心增加，或躍進(jìn)第二級臺階至32000振蕩。