滬鉛3月24日上市首日大幅上漲，隨后3個(gè)交易日持續(xù)回落，昨日止跌企穩(wěn)。與此同時(shí)，倫鉛經(jīng)過技術(shù)性回調(diào)后也企穩(wěn)回升，當(dāng)前在2670美元/噸附近，仍接近2年來的高點(diǎn)。

從倫鉛走勢(shì)來看，在滬鉛上市之前，倫鉛漲幅已超過15%，因此，短線出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)十分正常。從倫鉛走勢(shì)圖來看，其在2400—2700美元/噸區(qū)間已振蕩了5個(gè)月時(shí)間，進(jìn)入3月后呈現(xiàn)出向上突破趨勢(shì)，但在2750美元/噸受壓。筆者認(rèn)為，倫鉛盤整近半年時(shí)間后面臨方向選擇，而日本地震所引發(fā)的核輻射危機(jī)使得鉛這種防輻射的金屬得到投資者青睞，隨著資金逐步參與入市，倫鉛趨漲的可能性較大。

目前，全球精煉鉛市場(chǎng)維持小幅過剩狀態(tài)。從近幾年全球鉛市供需對(duì)比情況來看，精煉鉛市場(chǎng)在2004年供應(yīng)短缺近25萬噸，隨后缺口逐步縮小，2008年轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩，2009年供應(yīng)過剩5.7萬噸，去年供應(yīng)過剩4.8萬噸。據(jù)了解，近幾年全球精煉鉛消費(fèi)量增幅較大，這與中國(guó)消費(fèi)量大幅增加密不可分。

作為精煉鉛的最主要下游行業(yè)的鉛酸蓄電池行業(yè)在中國(guó)的發(fā)展迅速。鉛酸蓄電池主要用在各種乘用車上面。2009年中國(guó)超越美國(guó)成為全球第一大汽車消費(fèi)國(guó)，去年中國(guó)汽車消費(fèi)量高達(dá)1800萬輛，同比增長(zhǎng)32%以上。下游行業(yè)的蓬勃發(fā)展自然帶動(dòng)了上游行業(yè)的欣欣向榮。去年中國(guó)精煉鉛產(chǎn)量達(dá)到了420萬噸，消費(fèi)量增速更快，但由于污染問題，鉛的生產(chǎn)增速越來越受到制約。另外，根據(jù)“十二五規(guī)劃”，中國(guó)汽車工業(yè)將著重向新能源汽車轉(zhuǎn)變，其中電動(dòng)汽車將是重要的發(fā)展方向之一，而電動(dòng)汽車對(duì)于鉛酸蓄電池的需求量會(huì)帶動(dòng)中國(guó)國(guó)內(nèi)精煉鉛消費(fèi)量繼續(xù)增加。

目前，制約中國(guó)鉛價(jià)上行的最主要原因是產(chǎn)能過剩和污染問題。由于國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期產(chǎn)能過剩，而且鉛行業(yè)屬于高污染行業(yè)，中國(guó)對(duì)于鉛的進(jìn)口和出口都設(shè)置了較高的關(guān)稅，因此，精煉鉛的進(jìn)出口量非常小，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格常年大幅低于倫鉛，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨和國(guó)際期價(jià)倒掛。當(dāng)前滬鉛和倫鉛比價(jià)還處在較低的位置，倫鉛和滬鉛之間的套利交易機(jī)會(huì)比較多，估計(jì)套利交易會(huì)得兩者比價(jià)得到修正，并有可能會(huì)通過滬鉛的上漲來達(dá)到這個(gè)目的。