紅日藥業(yè)昨日發(fā)布業(yè)績快報，實現(xiàn)銷售收入3.84 億，同比增長70.59%；凈利潤9975 萬，同比增長20.03%，實現(xiàn)每股收益0.99 元。

我們分析認為：

公司 10 年業(yè)績符合我們預期，主營收入的高速增長得益于主力產(chǎn)品的快速增長和收購康仁堂配方顆粒的并表收入增長；凈利潤增速大幅低于收入增長主要是由于中藥材、肝素鈉等成本的大幅上漲，這些非正常行業(yè)性因素壓低了公司的業(yè)績表現(xiàn)，同時也抑制了公司的股價表現(xiàn)。

公司 2011 年凈利潤增速有望明顯恢復，逐步跟上收入增長；目前公司股價出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，已逐漸進入價值區(qū)域，建議關(guān)注。

主要理由是：1. 主要原材料價格2010 年四季度開始企穩(wěn)或有回調(diào)，2011 年毛利率同比將有望持穩(wěn)或回升；2. 血必凈拓展空間大，同時今年在新地方醫(yī)保進入情況良好，打開近期新的增長空間；3. 配方顆粒行業(yè)遠景看好，康仁堂2011 年有望繼續(xù)保持增長，同時全年并表（10 年并表7 個月），合并收入將較2010 年翻倍以上。

我們認為公司雖然目前產(chǎn)品線略顯單薄，但主力產(chǎn)品仍處于上升初期，中長期前景仍將看好。

我們維持前期報告中的觀點，維持公司2011-2012 年1.42， 1.88 元/股的業(yè)績預測，維持公司增持的投資評級。公司股價較前期已有明顯回調(diào)，逐漸進入價值區(qū)域，11 年動態(tài)PE 已經(jīng)到30 倍左右，建議關(guān)注。