上周建筑鋼材市場結(jié)束了連續(xù)九周的下跌，除了少數(shù)幾個地區(qū)之外，全國大部分地區(qū)線螺價格都出現(xiàn)了拉漲行情。在價格上漲之后，線螺的銷售量是否能夠相應(yīng)放大，價格漲勢是否能夠繼續(xù)維持都將在較大程度上依賴于線螺下游需求的釋放情況。

　　首先我們來看宏觀層面，宏觀層面我們主要關(guān)注固定資產(chǎn)投資和貨幣投放。固定資產(chǎn)投資大幅增長，新增固定資產(chǎn)投資項目快速增加。2009年1-2月全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額增長26.5%，新增固定資產(chǎn)投資同比增長59%，數(shù)據(jù)顯示2009年1-2月新開工項目投資較多，后期施工將陸續(xù)展開。

　　貨幣投放量超常增長，經(jīng)濟資金面寬裕。2009年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為53.06萬億元，同比增長25.51%，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為17.65萬億元，同比增長17.04%，貨幣供應(yīng)量繼續(xù)保持高速增長。

　　3月份人民幣貸款增加1.89萬億元，同比增加1.61萬億元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，是去年同期的6.7倍。新增貸款的超常增長反映了我國政府保增長的決心，也為經(jīng)濟后期走好提供了資金保障。同時，在全部新增貸款中，中長期貸款所占比例較高，這說明3月份開工的投資項目有大幅增加，3月份固定資產(chǎn)投資也會有較高的增速。

　　3月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率0.84%，比上月低0.03個百分點，比去年同期低1.42個百分點；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率0.84%，比上月低0.02個百分點，比去年同期低1.43個百分點，顯示當(dāng)前市場上資金充裕程度較高。

　　線螺的下游需求行業(yè)方面。汽車產(chǎn)業(yè)是所有下游產(chǎn)業(yè)中發(fā)展態(tài)勢最好的一個行業(yè)，基礎(chǔ)建設(shè)用鋼需求正在緩慢釋放，房地產(chǎn)業(yè)用鋼需求繼續(xù)萎靡。3月份我國汽車生產(chǎn)109.54萬輛，銷售110.98萬輛，創(chuàng)出月產(chǎn)銷量歷史新高。

　　但是汽車行業(yè)對線材的消費僅占總線材消費量的一小部分，其行業(yè)回暖帶動線材需求增長的幅度有限。

　　房地產(chǎn)方面，由于2008年同期基數(shù)較低，房地產(chǎn)市場價格下跌幅度較為明顯以及市場上房地產(chǎn)剛性需求的釋放，近期部分區(qū)域房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了成交量和價格同時上漲的情況，但我們認(rèn)為單單根據(jù)這一現(xiàn)象并不能確定房地產(chǎn)市場已經(jīng)反轉(zhuǎn)，后期房價和成交量有可能會出現(xiàn)反復(fù)。

　　在市場尚未確定反轉(zhuǎn)的情況下，房地產(chǎn)開發(fā)商心態(tài)并不樂觀，房地產(chǎn)開發(fā)景氣程度仍在低位，房屋施工面積和新開工面積沒能大幅增長。3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)94.74，比2月份回落0.12點，比去年同期回落9.98點。1-3月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積17.87億平方米，同比增長12.7%，增幅比去年同期回落14.8個百分點，房屋新開工面積2.01億平方米，同比下降16.2%。

　　房地產(chǎn)行業(yè)是拉動鋼材消費的最大市場，一旦房地產(chǎn)行業(yè)明確反轉(zhuǎn)回暖，將給鋼材價格帶來超預(yù)期拉升。

　　建筑業(yè)方面，我們對上海、山西、河北、重慶、深圳等地建筑業(yè)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。調(diào)研結(jié)果顯示，3月份建筑業(yè)開工情況依然處于低位，出現(xiàn)這種情況的原因一方面因為建筑業(yè)受到季節(jié)性因素的影響，3月份建筑工地并沒有全面開工，另一方面商品房建筑面積持續(xù)低迷，政府主導(dǎo)的工程項目尚未完成前期準(zhǔn)備工作，需求未有效釋放。但是，調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn)，政府主導(dǎo)的基建項目訂單增長較快，對于該部分訂單，部分企業(yè)計劃4月份開工建設(shè)，部分企業(yè)計劃6月份開工。預(yù)計從4月底5月初開始，建筑業(yè)將逐步回暖，帶動建筑鋼材的需求增長。

　　整體看來，基建用鋼將是目前線螺需求增長的主要動力，房地產(chǎn)用鋼是線螺需求增長的潛力所在，一旦房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，將是2009年線螺市場最大的超預(yù)期因素。

　　同時，基于對基建項目施工進(jìn)度的估計，我們預(yù)計線螺需求將從4月份起緩慢釋放，6月份以后需求的釋放將更加明顯。

　　從線螺需求的區(qū)域分布來看，一季度中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)固定資產(chǎn)投資增長較快，帶來的用鋼量增長較為明顯，而以京滬閩粵浙魯蘇為代表的東部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增長較慢。在各地地方政府較高的固定資產(chǎn)投資目標(biāo)的約束下，預(yù)計東部地區(qū)將從二季度加大固定資產(chǎn)投資力度，用鋼需求集中釋放。

　　在全國的區(qū)域中，我們最看好上海地區(qū)的線螺市場，一方面上海地區(qū)線螺價格水平處于全國低端，線螺資源的外流會拉高價格；另一方面，1-2月份上海地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速僅為0.9%，固定資產(chǎn)投資增長較慢，而2009年又為上海世博建設(shè)的密集投資期，后期上海市基建項目將會有較大幅度增長，會拉動線螺價格提升。

　　目前線螺需求的釋放已經(jīng)帶來了市場層面的變化，上周我們重點監(jiān)測地區(qū)線材螺紋銷售數(shù)量持續(xù)放大，國泰君安上海地區(qū)線螺銷售量指數(shù)上漲14.2%，卷板銷售量指數(shù)上漲15.8%。前期庫存進(jìn)一步消化，上海地區(qū)螺紋鋼庫存下降3.8%，線材庫存下降5.4%，全國螺紋鋼庫存下降4.0%，線材庫存下降10.1%。

　　同時，我們也需要注意，在需求釋放的過程中會有種種不確定因素。比如，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟情況突然惡化，基建項目未能及時施工、房地產(chǎn)市場急劇萎縮以及天氣的狀況等等。

　　總體看來，當(dāng)前線螺需求釋放良好，線螺庫存持續(xù)消化，市場銷售量不斷攀升，這將對線螺價格起到較好的支撐作用，即使后期線螺價格不能繼續(xù)上漲，其下跌的空間也很有限。