本文試著撇開白糖基本面的因素，從一些外部因素來(lái)分析白糖在經(jīng)歷了近期瘋狂漲勢(shì)后是繼續(xù)挑戰(zhàn)6000關(guān)口還是知高而退。
 
　　第一個(gè)角度：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
 
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱。美國(guó)目前面對(duì)高失業(yè)率，住房市場(chǎng)萎靡不振等問題，8月份全美失業(yè)率高達(dá)9.6%，只要失業(yè)率居高不下，需求就將保持疲軟，美國(guó)住房市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)都可能陷入二次探底。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘近日表示，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)惡化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能再次陷入衰退。美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)8月發(fā)布的報(bào)告稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)兩年再度出現(xiàn)衰退的可能性很大，不過未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不太可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。高盛美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克凱文及幾位分析師8月發(fā)布報(bào)告稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象增多，市場(chǎng)參與者已經(jīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次衰退的可能性表示擔(dān)憂。他們稱：“我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次衰退的可能性目前已經(jīng)達(dá)到不同尋常的較高水平，在25%到30%之間?！?/P>

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面。八月CPI為3.5%，創(chuàng)22個(gè)月新高，且連續(xù)兩個(gè)月高于3%的警戒線，市場(chǎng)氣氛驟然緊張。政府全年保三的物價(jià)目標(biāo)與攀升的CPI之間的矛盾使得市場(chǎng)向貨幣政策調(diào)整這一角度尋求答案。但9月14日，中國(guó)發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)表示，政府有能力將今年CPI漲幅控于3%左右的宏觀調(diào)控目標(biāo)，他同時(shí)指出當(dāng)前中國(guó)糧食供需總量基本平衡，糧食市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)；然而，令市場(chǎng)更為擔(dān)憂的是房地產(chǎn)市場(chǎng)重新升溫。剛剛發(fā)布的8月全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲9.3%。上海自調(diào)控啟動(dòng)至今的20周，商品住宅周成交均價(jià)高達(dá)22261元/平方米，幾乎創(chuàng)下上海房?jī)r(jià)新高。房地產(chǎn)市場(chǎng)的升溫加劇了市場(chǎng)對(duì)新一輪流動(dòng)性收緊政策的擔(dān)憂；另外資金面再現(xiàn)緊張。近期上海銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆放利率近乎全線上揚(yáng)，而且央行14日發(fā)行890億元一年期央票，本周央行到期資金為850億元，央行將至少凈回籠40億元。但筆者并不認(rèn)為中國(guó)政府會(huì)在短期內(nèi)采取加息這種較為強(qiáng)硬的貨幣調(diào)控措施，畢竟政府在公開市場(chǎng)操作方面仍有很大的空間，且在提高準(zhǔn)備金方面也有一定的余地。因此，國(guó)內(nèi)央行可能更多的會(huì)從公開市場(chǎng)操作方式來(lái)收緊流動(dòng)性。
 
　　總結(jié)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)目前重新燃起緊縮預(yù)期，這必將給商品市場(chǎng)帶來(lái)不小的沖擊，但國(guó)內(nèi)適度的通脹有利于商品的長(zhǎng)期上行，但通脹長(zhǎng)期居高不下，反過來(lái)會(huì)危害經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行，而對(duì)通脹的控制將是后期政府調(diào)控的一個(gè)重點(diǎn)。因此，高通脹對(duì)于商品價(jià)格的支撐將難以持久，而鄭糖由于前期漲幅過大，必將迎來(lái)價(jià)格的良性回歸。所以經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜形勢(shì)使得商品還難以形成單邊勢(shì)，白糖在經(jīng)歷單邊的瘋狂上漲后風(fēng)險(xiǎn)亦越來(lái)越大。
 
　　第二個(gè)角度：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
 
　　9月9日國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的集體暴挫，市場(chǎng)普遍傳聞是因?yàn)楸O(jiān)管局對(duì)上海橡膠市場(chǎng)交易展開調(diào)查，盡管上期所與傳聞公司皆表明與此次暴跌無(wú)甚關(guān)系，至于真正的原因官方也沒有給出明確的解釋，但其中多少包含了市場(chǎng)對(duì)宏觀調(diào)控?fù)?dān)憂的成分，這種震撼已經(jīng)影響了市場(chǎng)。從盤面來(lái)看經(jīng)過9日的大跌后商品市場(chǎng)大部分品種持續(xù)上漲的勢(shì)頭得到調(diào)整，而且根據(jù)筆者的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看當(dāng)所有品種都往同一個(gè)方向發(fā)展時(shí)往往就要警惕集體扭轉(zhuǎn)的可能性。今年的1月7日和9月9日的類似系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在程序化交易的時(shí)代以后會(huì)頻繁出現(xiàn)，因此在看似非常流暢的單邊市的時(shí)候投資者都要保持一份清醒，及時(shí)止盈。
 
　　總結(jié)：城門失火，殃及魚池，白糖自然難以避免，后期警惕系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的再次出現(xiàn)。
 
　　第三個(gè)角度：白糖與橡膠
 
　　筆者為什么將這連個(gè)看似風(fēng)牛馬不相及的品種放在一起呢？事實(shí)證明從近一年走勢(shì)來(lái)看，鄭州商品交易所和上海期貨交易所得橡膠的白糖兩者走勢(shì)基本相似，從2009年10月份截止到2010年9月14日兩者指數(shù)走勢(shì)相關(guān)性達(dá)到85%左右。下面筆者將重點(diǎn)分析下兩者的相似因素。

首先，生長(zhǎng)特性相同。食糖作為農(nóng)副產(chǎn)品，無(wú)論現(xiàn)貨價(jià)格還是期貨價(jià)格都會(huì)受到氣候與天氣因素的影響。甘蔗在生長(zhǎng)期具有喜高溫、光照強(qiáng)、需水量大、吸肥多等特點(diǎn)，干旱、洪澇、大風(fēng)、冰雹、低溫霜凍等天氣對(duì)生長(zhǎng)期中甘蔗具有災(zāi)害性的影響；橡膠樹因其祖先長(zhǎng)期生長(zhǎng)在熱帶雨林的氣候環(huán)境中，形成了喜溫怕寒，喜微風(fēng)怕強(qiáng)風(fēng)，喜充足陽(yáng)光和濕潤(rùn)但能忍耐季節(jié)性干旱的生態(tài)習(xí)性，臺(tái)風(fēng)或熱帶風(fēng)暴、持續(xù)的雨天、干旱、霜凍等都會(huì)降低天然橡膠產(chǎn)量而使膠價(jià)上漲。
 
　　其次，主要產(chǎn)區(qū)基本分布一致。我國(guó)白糖產(chǎn)地主要集中在廣西、云南、廣東、海南、福建、黑龍江、新疆、內(nèi)蒙古等省和自治區(qū)。南方是甘蔗糖，北方為甜菜糖。其中蔗糖占全國(guó)白糖產(chǎn)量的80%以上，全國(guó)產(chǎn)糖量的95.5%集中于廣西、云南、廣東、海南、新疆五個(gè)優(yōu)勢(shì)省區(qū)；我國(guó)天然橡膠產(chǎn)區(qū)有海南、云南、廣東、廣西以及福建等地，主要集中在有海南、云南兩省。因此橡膠和白糖產(chǎn)區(qū)基本分布一致。
 
　　再次，價(jià)格波動(dòng)頻繁，資金關(guān)注度較高。食糖市場(chǎng)價(jià)格頻繁波動(dòng)，涉糖企業(yè)具有套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，也給投資者提供了無(wú)限商機(jī)。在世界市場(chǎng)15種農(nóng)副產(chǎn)品中，食糖是價(jià)格波動(dòng)最大的商品；天然橡膠價(jià)格影響因素多，波動(dòng)頻繁，特別是我國(guó)近年來(lái)由于天然橡膠消費(fèi)量逐年增長(zhǎng)，產(chǎn)量及進(jìn)口量受到各種客觀條件的制約，市場(chǎng)供求矛盾極為突出，價(jià)格波動(dòng)頻繁而且劇烈。所以，天然橡膠生產(chǎn)商、流通商和消費(fèi)商都迫切需要通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，以達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的目的，與此同時(shí)，許多投資者也希望在頻繁的價(jià)格波動(dòng)中獲取投機(jī)收益。在此過程中，通過期貨市場(chǎng)不同投資者的交易行為，也達(dá)到了天然橡膠價(jià)格發(fā)現(xiàn)的目的。受供需格局變動(dòng)的影響，
 
　　這兩個(gè)品種因?yàn)樽邉?shì)活躍，因此可能同時(shí)被大資金關(guān)注的幾率較高。而且根據(jù)下圖所示兩者資金持倉(cāng)增減步伐基本一致，這也從側(cè)面驗(yàn)證兩者走勢(shì)的趨同。

總結(jié)：從橡膠走勢(shì)來(lái)看，橡膠在9月9日恐慌性下跌后期價(jià)連破5日、10日及20日均線，在26000關(guān)口未遭遇任何抵抗，而周K線則形成了巨大的實(shí)體陰線，短期漲勢(shì)恐將就此終結(jié)。而MACD、RSI等指標(biāo)均形成高位“死叉”，技術(shù)弱勢(shì)明顯。此外，從持倉(cāng)量看總持倉(cāng)大幅減少，滬膠人氣遭受大挫；而鄭糖盤面上來(lái)看由于美糖連創(chuàng)新高，鄭糖早盤開盤也是被迫高開，但遺憾的是接連走出高開低走態(tài)勢(shì)，目前1105已于前高壓力區(qū)整理多日，加之不斷的拋儲(chǔ)會(huì)多少擾亂市場(chǎng)參與者做多心神，故需要警惕各因素疊加導(dǎo)致的短期回調(diào)的出現(xiàn)。
 
　　綜上所述，從上述三個(gè)角度我們得以驗(yàn)證鄭糖短期高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，由于多空爭(zhēng)奪比較激烈，鄭糖陷入高位反復(fù)的概率較大。操作上多單離場(chǎng)觀望，在新塘上市前空單切不可盲目進(jìn)場(chǎng)。