自2008年下半年以來，美國次貸危機升級為影響全球的金融風暴，全球資本市場因此元氣大傷，作為資本市場重要組成部分的商品期貨市場也遭遇重創(chuàng)。全球商品期貨在短短3個月時間里就完全回吐了自2007年以來商品牛市積累的巨大漲幅，這種沖擊是史無前例的。而且，它給商品期貨市場帶來的影響絕不止于價格的下挫，未來一兩年內我國期貨市場的穩(wěn)定增長很可能因此蒙上一層不確定的色彩。

　　一、美國金融風暴對商品期貨市場的傳導

　　金融風暴的最直接表現(xiàn)就是流動性缺失，資金鏈繃緊，進一步的表現(xiàn)則是向轉化為經(jīng)濟危機，沖擊實體經(jīng)濟。商品期貨市場作為資本市場的重要組成部分，對流動性的變化非常敏感，同時作為現(xiàn)貨企業(yè)轉移風險的場所，與經(jīng)濟發(fā)展密切相關。因此，華爾街金融風暴從資金和經(jīng)濟兩條途徑迅速地傳遞到商品期貨市場上來。

　　從資金的角度來看，金融風暴導致全球市場資金鏈繃緊，原來在流動性充沛時流入商品期貨市場的資金很快撤離。而隨著危機的蔓延，實體經(jīng)濟受到?jīng)_擊，大量原來投資于虛擬經(jīng)濟的資金會回流到實體經(jīng)濟。最終導致商品期貨市場流動性喪失，價格暴跌。

　　從經(jīng)濟的角度來看，金融風暴導致全球經(jīng)濟增長速度放緩甚至衰退，市場對基礎商品的需求必然減少，而需求的降低又會導致相關企業(yè)的產品滯銷，利潤降低，生產規(guī)?？s小，相應的套期保值規(guī)?？s小。同時，經(jīng)濟衰退、企業(yè)利潤降低最終會體現(xiàn)為居民的可支配收入減少，并提高其危機意識，減少對期貨等風險資產的投資。

　　二、金融風暴對我國商品期貨市場的影響

　　美國金融風暴爆發(fā)，我國商品期貨市場受到很大沖擊，具體表現(xiàn)在：

　　(一)金融風暴爆發(fā)之后，全球金融和經(jīng)濟環(huán)境的不穩(wěn)定導致我國商品期貨市場價格暴跌

　　1.造就2007年至2008年上半年國際商品大牛市的原因是多方面的，除卻供需失衡、全球通脹預期加劇、美元指數(shù)低迷的推動，資金的熱炒難辭其咎。最新資料顯示，次貸危機惡化之前，被譽為“做多基金”的國際商品指數(shù)基金規(guī)模已經(jīng)高達3000億美元，而美國投機基金在商品期貨市場上的凈多持倉比重也已經(jīng)超過了25%這一專家認定能夠決定商品期貨價格走勢的分界線,投資者的跟風心理更使得市場的投機做多資金猶如滾雪球，最終將國際商品價格推上了牛市的巔峰。可是， 2008年7月份次貸危機的進一步惡化卻徹底折斷了國際商品牛市的翅膀：華爾街金融風暴的全面爆發(fā)造成國際資金鏈條某些環(huán)節(jié)大面積斷裂，瀕臨倒閉的投行慌不擇價的紛紛撤離國際商品期貨市場，從而導致國際商品期貨價格一挫再挫。盡管，次貸危機發(fā)生在美國，但是我國商品期貨市場與國際市場緊密接軌，商品期貨價格的節(jié)節(jié)下挫自然難以避免。

　　2.金融風暴的全面爆發(fā)已經(jīng)嚴重威脅到全球經(jīng)濟，社會需求出現(xiàn)明顯萎縮，供需平衡遭到嚴重破壞，大量商品出現(xiàn)庫存積壓，企業(yè)在降低產品售價的同時不得不削減生產規(guī)模，這導致企業(yè)利潤進一步下降，進而影響到居民收入，更加劇了社會需求的萎縮，造成現(xiàn)貨商品價格大幅走低，從而帶動商品期貨價格下挫。

　　3.隨著經(jīng)濟的不斷下滑，人們對經(jīng)濟衰退的程度以及周期長度的悲觀情緒日益加劇。而且，國際貨幣基金組織(IMF)11月6日對其在10月8日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中對全球經(jīng)濟增長的預估進行了修正，表示美、歐、日等發(fā)達經(jīng)濟體明年將出現(xiàn)二戰(zhàn)以來首度萎縮。IMF預計：2008年全球經(jīng)濟增幅將放緩至3.7%，2009年將放緩至2.2%，遠遠低于3%這一IMF認為的全球經(jīng)濟陷入衰退的分水嶺。這種對未來經(jīng)濟發(fā)展的悲觀預期以及市場的恐慌心理迅速反映到期貨市場上，導致商品期貨價格進一步下挫。

　　總之，目前國際上大部分商品期貨已經(jīng)跌至2004年—2005年左右的成交密集區(qū)，而且基本已經(jīng)接近或者跌破成本價，短期內可能會有一定支撐，但也不排除會開始新一輪下挫，具體應關注各國政府救市措施的成效。

　　(二)金融風暴爆發(fā)后，我國商品期貨市場資金規(guī)模短期內有增無減，但是未來一兩年的持續(xù)穩(wěn)定增長卻存在隱患

　　商品期貨價格的巨幅下挫為持空投資者帶來巨大盈利的同時，也導致持多投資者虧損嚴重。持多投資者尤其是入市不久的投資者在血本無歸之后對期貨市場產生極大恐懼，部分選擇暫時撤離市場；而持空投資者也由于期貨市場的劇烈波動而將部分盈利資金落袋為安，再加上集中下挫期間各商品期貨交易所均采取了強制減倉的風險控制措施，這導致我國商品期貨市場原有資金短期內大量流失。

　　但應當看到，盡管金融風暴導致我國商品期貨市場原有資金有所流失，但是市場資金總規(guī)模并沒有上演急劇萎縮的一幕。權威機構表示：金融危機爆發(fā)后，我國商品期貨市場開戶數(shù)量加快增長，保證金規(guī)模有增無減，仍保持在500億元以上。據(jù)我們了解，彌補市場原有資金流失的新進資金來源主要有三個：1)規(guī)避價格劇烈波動風險的套保資金；2)被劇烈波動行情吸引的極度風險偏好的短線資金；3)在價格持續(xù)單邊下挫后積極入場的抄底資金。但這種極端行情畢竟是短暫的。目前狀況來看，未來商品價格上行壓力重重，一波波抄底資金很可能無功而返，同時，極度風險偏好資金終將伴隨著劇烈波動行情的謝幕而迅速撤離市場，套保資金同樣也會因為價格波動劇烈程度的減小而縮小投入規(guī)模。那時，作為“負和”市場的商品期貨市場，資金規(guī)模必然出現(xiàn)很大程度的萎縮。因此，我們認為：在全球金融、經(jīng)濟陷入混亂的背景下，未來一段時間內，我國商品期貨市場資金規(guī)模的持續(xù)穩(wěn)定增長存在一定隱患。