滬金：

風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，然黃金下探空間有限

行情回顧：
  
上周五受美國(guó)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的影響，歐美主要股市小幅微漲，但黃金卻并沒受太大影響，而是小幅收漲1.96美元至1246.33美元。國(guó)內(nèi)方面，滬金主力1012合約今日低開于271.77元，盤中小幅震蕩，尾盤略有走高，全天報(bào)收于272.08元，較上一交易日微漲0.24元，量增倉(cāng)減。

基本面分析：

中國(guó)方面，上周六提前公布了8月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月份CPI同比上漲3.5%，PPI同比上漲4.3%，而且社會(huì)消費(fèi)品零售總額和工業(yè)增加值都是同比上漲，這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑速度放緩，中國(guó)的利好數(shù)據(jù)增強(qiáng)了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，所以對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求可能會(huì)有所削弱。

美國(guó)方面，美國(guó)商務(wù)部(DOC)公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月份批發(fā)庫(kù)存月率上升1.3%，預(yù)期上升0.4%；7月份批發(fā)銷售月率上升0.6%，預(yù)期上升0.3%。美國(guó)7月批發(fā)庫(kù)存增幅超過預(yù)期，表明了企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有一定的信心。

其他國(guó)家，日本內(nèi)閣府公布的修正數(shù)據(jù)顯示，日本第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率上升1.5%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期中值0.4%。希臘統(tǒng)計(jì)局(National Statistics Service)公布的數(shù)據(jù)顯示，希臘6月失業(yè)率為11.6%，但低于5月份的12%。意大利統(tǒng)計(jì)局(Istat)公布的數(shù)據(jù)顯示，意大利第二季度GDP終值季率上升0.5%，創(chuàng)2006年第二季度以來(lái)新高，預(yù)期上升0.4%。整體來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)下滑速度出現(xiàn)了放緩跡象。

持倉(cāng)量方面，截至 9月 10 日，全球最大黃金 ETF-SPDR 黃金持有量為1293.531 噸，較上周小幅減倉(cāng)0.911噸，顯示該基金謹(jǐn)慎情緒較濃，但仍傾向繼續(xù)持有黃金。

后市展望：

雖然中、美兩個(gè)大國(guó)及其他國(guó)家近日公布的數(shù)據(jù)較好，提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但我們看到黃金下跌的動(dòng)能也不是很強(qiáng)，且SPDR減倉(cāng)幅度也較為有限，鑒于馬上將要到來(lái)的諸多節(jié)假日必將提振實(shí)物需求，且投資者對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)的擔(dān)憂仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此整體來(lái)看仍有上漲空間。

滬銅：

信心提振銅價(jià)走強(qiáng)  但技術(shù)壓力猶存

中國(guó)8月進(jìn)口以及工業(yè)增速等數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿增強(qiáng)。上周五LME期銅雖然下跌71美元至7497美元/噸，但今日滬銅跳空高開。主力1012合約以59250元/噸開盤，全天收于59540元/噸，較前一交易日上漲730元/噸。

上周五，美國(guó)方面發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較少，但整體向好。美國(guó)商務(wù)部公布7月躉售(批發(fā))庫(kù)存較前月增加1.3%，增幅為2008年7月來(lái)最大，且遠(yuǎn)高于預(yù)估的增長(zhǎng)0.4%。周末國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)布了一系列重要的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.9%，比7月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-8月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資140998億元，同比增長(zhǎng)24.8%，比1-7月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額12570億元，同比增長(zhǎng)18.4%，比7月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。8月，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.5%，漲幅比7月份擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。西方分析師認(rèn)為，中國(guó)傳遞出的信號(hào)喜憂參半，但是銅市場(chǎng)的整體需求維持強(qiáng)勁。中國(guó)政府已通過有節(jié)制的舉措令經(jīng)濟(jì)降溫，因此不太找得到看空中國(guó)需求的理由。

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)稱，8月精煉銅產(chǎn)量達(dá)397,000噸，同比增長(zhǎng)9.1%，環(huán)比略降。精銅產(chǎn)量的增加側(cè)面反映了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)精銅的消費(fèi)力度。今日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為貼水100元至平水，平水銅價(jià)格59150-59250元，升水銅價(jià)格59250-59350元。期銅回升，持多信心者依然對(duì)好銅接貨情緒高，但下游在銅價(jià)重返5萬(wàn)9以上后表現(xiàn)謹(jǐn)慎，接貨猶豫。交割前市場(chǎng)總體表現(xiàn)供應(yīng)流通量并不寬松，持貨者貼水出貨意愿低，看漲惜售，但成交氣氛不如上周低價(jià)時(shí)活躍。

上周五LME銅庫(kù)存減少1975噸至391400噸，注銷倉(cāng)單20800噸，占總庫(kù)存的5.31%。周末國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)布了一系列良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，配合前期公布的諸如PMI等數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)充滿信心。中國(guó)市場(chǎng)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一定程度上蓋過了歐美市場(chǎng)疲軟表現(xiàn)對(duì)銅價(jià)的利空作用。
但在一片利好宏觀數(shù)據(jù)中，8月CPI數(shù)據(jù)仍是市場(chǎng)隱憂。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，CPI的高企是否會(huì)引發(fā)政府新一輪調(diào)控？我們認(rèn)為，在公開市場(chǎng)操作還有很大余地的情況下，加息等強(qiáng)硬措施可能不會(huì)很快到來(lái)。因此，金屬市場(chǎng)整體依然處在易漲難跌的態(tài)勢(shì)中。技術(shù)圖形上，雖然今日滬銅走強(qiáng)，但并未突破上周四最高價(jià)。60000元/噸的整數(shù)關(guān)口壓力依然存在，建議觀望為主。

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