7月初，隨著歐洲銀行壓力測試結(jié)果的公布以及歐洲強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)披露，銅價迎來了一波兇悍的反彈行情，LME三個月期銅由6300美元飆升至7500美元附近，漲幅接近20%。正當(dāng)市場對銅價下一個目標(biāo)位8000美元寄予厚望之際，LME銅價卻在美國經(jīng)濟(jì)放緩的影響下沖高回落。應(yīng)該說，8月銅價沖高回落既有美國經(jīng)濟(jì)放緩所帶來的負(fù)面沖擊，也有其自身基本面所存在的必然調(diào)整。當(dāng)然，美國經(jīng)濟(jì)的放緩并不足以促使銅價出現(xiàn)深幅的下挫。

LME三個月期銅之所以在7500美元受阻，主要原因在于，上半年進(jìn)口商的大部分進(jìn)口點價在7400—7500美元附近，當(dāng)價格上沖8000美元后，進(jìn)口商并沒有順利完成出貨，導(dǎo)致大量的進(jìn)口現(xiàn)貨成為套牢盤；中間貿(mào)易商作為“二傳手”的接貨區(qū)域則在58000—61000元/噸，同樣難以逃脫第二季度銅價大幅下挫所導(dǎo)致的深度套牢。當(dāng)8月銅價再次回升至7500美元（國內(nèi)58000—58500元）一帶，上半年現(xiàn)貨套牢盤的拋售行為無疑給市場帶來了壓力，所以銅價調(diào)整有其自身基本面的原因。

美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下半年后出現(xiàn)了明顯的拐點，各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的下滑，并且我們預(yù)計，由于拐點剛剛出現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑還會延續(xù)一段時間。美國經(jīng)濟(jì)的下滑值得我們警惕，當(dāng)然，美國經(jīng)濟(jì)體是一個極富彈性的市場，不會出現(xiàn)市場傳言中的那么悲觀情況，隨著美國繼續(xù)奉行低利率以及推出量化寬松的貨幣政策，預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)在第四季度會觸底反彈。歐洲經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了前期主權(quán)國家債務(wù)危機(jī)的救市后，救市所帶來的利好效果正在一步步兌現(xiàn)，歐洲各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯強(qiáng)于美國。考慮到美國經(jīng)濟(jì)對歐洲也會帶來一定的拖累，預(yù)計歐洲經(jīng)濟(jì)將在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上保持平穩(wěn)。中國經(jīng)濟(jì)方面，由于中國外貿(mào)形勢出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，并且災(zāi)后重建、保障性住房的啟動以及固定資產(chǎn)投資方面依然保持較強(qiáng)的勢頭，上半年GDP的增速已經(jīng)確定了中國全年GDP增長在9%以上。綜合來看，美國、歐洲、中國、日本這四大經(jīng)濟(jì)體中唯獨(dú)日本經(jīng)濟(jì)萎靡不振，但是鑒于美國歐洲中國經(jīng)濟(jì)尚不必過于擔(dān)心，所以，后期宏觀經(jīng)濟(jì)方面呈中性，并不足以打壓銅價出現(xiàn)深幅下跌。

美國GDP

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象較為明顯

今年以來，中國市場消費(fèi)的減弱主要在于中國對2010年電網(wǎng)投資的減弱。2009年，全國電(600795,股吧)力建設(shè)完成投資 7558億元，同比增長19.93%，其中電網(wǎng)投資3847億元，比上年增長32.89%，占全部電力投資的50.90%。2010 年電源和電網(wǎng)投資預(yù)計都將在3300億元左右，全年全國電力投資完成額6600 億元左右，少于2009年水平。2010 年國內(nèi)電網(wǎng)投機(jī)大幅低于預(yù)期，國家電網(wǎng)投資同比減少26%。盡管如此，ICSG數(shù)據(jù)顯示中國2010年中國上半年銅表觀消費(fèi)同比上漲8%左右，但在中國市場去庫存化顯著的市場環(huán)境下，2010年上半年實際消費(fèi)上漲接近20%。中國以外國家和地區(qū)在2010年上半年的增長彌補(bǔ)了中國消費(fèi)的減弱，中國以外市場銅需求同比增長10%，預(yù)計全球2010年上半年銅的實際消費(fèi)漲幅在13%—14%。另外，中國新增2000億元用于未來兩年的農(nóng)網(wǎng)改造，這為市場提供了更多的想象空間。

發(fā)達(dá)國家PMI

對于近期的銅市場而言，國內(nèi)現(xiàn)貨由前期的貼水轉(zhuǎn)化為平水，前期市場在58000元之上存在一定的現(xiàn)貨拋盤，短期市場開始出現(xiàn)明顯惜售，等待56000元之下買入的心理又開始明顯增強(qiáng)。這種現(xiàn)貨市場的微妙心理變化體現(xiàn)了市場對9—10月中國傳統(tǒng)消費(fèi)旺季依然有所預(yù)期，滬銅56000元下方將是9—10月份現(xiàn)貨進(jìn)場備庫的價格區(qū)域。