近兩月來，農(nóng)產(chǎn)品期貨漲勢如虹，成為期貨市場最耀眼的明顯品種。鄭糖也不例外，尤其是7月15以后，在國外原糖大幅反彈和國內(nèi)食糖消費旺季需求強盛的提振下，鄭糖出現(xiàn)加速上揚態(tài)勢。但筆者認為，隨著糖價的持續(xù)上漲一定程度上消化了本榨季國內(nèi)供需緊張局面，而隨著下榨季國內(nèi)進入增產(chǎn)周期，也將使鄭糖繼續(xù)上行不斷承壓。且鄭糖合約1101向現(xiàn)在的主力合約1105換月時，盤中多次出現(xiàn)快速的放量跳水，震蕩幅度加劇，做空動能逐漸累積。

國際原糖方面，現(xiàn)階段市場擔心熱浪繼續(xù)影響俄羅斯和東歐地區(qū)的甜菜生產(chǎn)外，還憂慮前期發(fā)生澇災的巴基斯坦的甘蔗是否會絕收。種種擔憂對近期的國際糖市運行形成了一定支撐。但是，筆者認為，巴西和印度等主要產(chǎn)糖國食糖增產(chǎn)預期的壓力只是被暫時掩蓋。國際糖業(yè)組織8月13日稱，2010/11年度將結(jié)束前兩年國際糖市供不應求的狀況，下制糖年全球食糖供應過剩大約300萬噸。而隨著前期推遲上市的巴西糖逐漸流入國際市場，將使國際糖價承受更大的壓力。
 
　　國內(nèi)2009/10榨季僅剩8、9兩個月即將結(jié)束。截止7月底，全國的工業(yè)庫存為175.3萬噸，同比減少60.34萬噸。去年8月全國的食糖銷量為133.25萬噸，考慮到食糖的需求剛性和消費逐年遞增的趨勢，今年8月消費量應該不會低于這個數(shù)字。從這個角度看，后期食糖供應會非常緊張。所以8、9月份國家應該還會有后續(xù)批次的國儲糖進行拍賣，作為工業(yè)庫存的補充。另據(jù)最新海關(guān)統(tǒng)計，8月份進口糖會大量到岸，這也會彌補部分國內(nèi)市場供應不足的局面。在三方共同補充市場的情況下，后期的食糖緊張情況會得到一定緩解。這也將在一定程度上制約糖價的上行空間。
 
　　近期國內(nèi)現(xiàn)貨糖總體走勢相對平緩，廣西現(xiàn)貨報價大體處于5400-5460元/噸的區(qū)間窄幅震蕩，昆明現(xiàn)貨報價基本維持在5300-5350元/噸的位置，商家反映總體成交情況一般。預計8月中旬以后，中秋和國慶兩節(jié)的備貨需求逐步下降，消費轉(zhuǎn)淡，糖價也將見頂回落。
 
　　從目前形勢看，前期市場擔憂的國內(nèi)白糖主產(chǎn)區(qū)的甘蔗種植情況基本恢復正常。2010年初的西南干旱以及4、5月份甘蔗主產(chǎn)區(qū)普遍出現(xiàn)低溫和光照偏少的情況，致使今年甘蔗苗情總體偏弱。但從近期國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)反映的情況來看，一方面因為補種比較及時，一方面甘蔗中期生長天氣條件不錯，蔗區(qū)開榨時間不會出現(xiàn)太大影響，總體情況正常。從周期性理論來講，2010/11榨季將是增產(chǎn)周期的首個榨季，市場對新榨季食糖增產(chǎn)預期強烈，這將進一步制約白糖后市上漲空間。
 
　　綜上所述，白糖期價高位回落的風險正在加劇。隨著8月中旬消費逐漸轉(zhuǎn)淡，糖價也將見頂回落，進入四季度，隨著甜菜糖和甘蔗糖的相繼開榨，新糖補充庫存，加之，全球食糖供大于求的局面依然存在，屆時白糖將繼續(xù)回調(diào)整理。