供強(qiáng)需弱

一方面，玻璃成本利潤(rùn)不斷下滑，對(duì)價(jià)格的支撐力度不足；另一方面，行業(yè)維持小幅累庫(kù)，庫(kù)存絕對(duì)水平高于去年同期，整體壓力偏大。

圖為玻璃庫(kù)存季節(jié)性走勢(shì)（單位：萬(wàn)重箱）

7月以來(lái)，玻璃期現(xiàn)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，主力合約震蕩下跌，短期暫未出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。從基本面來(lái)看，玻璃日熔量高位運(yùn)行，行業(yè)冷修進(jìn)度有所放緩。需求端整體表現(xiàn)低迷，1—6月房屋竣工面積同比下降21.8%，產(chǎn)銷持續(xù)走弱。近期，沙河等地降價(jià)幅度較大，企業(yè)讓利出貨，以低價(jià)成交為主，行業(yè)持續(xù)累庫(kù)。在日熔量高企和需求同比下滑的背景下，預(yù)計(jì)玻璃價(jià)格短期偏弱運(yùn)行。

日熔量持續(xù)高位運(yùn)行

隨著玻璃價(jià)格的下跌，玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)大幅下滑，但由于玻璃生產(chǎn)具有剛性，整體產(chǎn)能變化不大，依然持續(xù)高位運(yùn)行。截至2024年7月25日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能為17.08萬(wàn)噸/日，環(huán)比持平，同比增加1.83%。光伏玻璃產(chǎn)能為11.34萬(wàn)噸/日，環(huán)比下降0.22%，同比增加24.59%。

國(guó)內(nèi)浮法玻璃開(kāi)工率為83.39%，環(huán)比增加0.38個(gè)百分點(diǎn)，同比增加4.31個(gè)百分點(diǎn)。本期產(chǎn)線開(kāi)工為251條，環(huán)比持平，上周兩條生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火，玻璃冷修進(jìn)度有所放緩。

綜合來(lái)看，目前玻璃日熔量高位運(yùn)行趨勢(shì)難改，短期大幅下滑的可能性較小，玻璃產(chǎn)能過(guò)剩局面較為確定。

房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，本月公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，2024年1—6月，住宅新開(kāi)工面積38022.53萬(wàn)平方米，同比下降23.7%，降幅有所收窄，但企業(yè)開(kāi)工意愿仍弱。此外，房屋竣工和商品房銷售面積近半年來(lái)持續(xù)下滑，1—6月房屋竣工面積26518.89萬(wàn)平方米，同比下降21.8%；商品房銷售面積47916.24萬(wàn)平方米，同比下降19%。

玻璃總需求的75%來(lái)自房地產(chǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度，將直接影響玻璃需求?；诮衲甑禺a(chǎn)形勢(shì)的判斷，短期房地產(chǎn)對(duì)玻璃需求的提振作用有限。

庫(kù)存逼近年內(nèi)高點(diǎn)

7月以來(lái)，全國(guó)浮法玻璃企業(yè)累庫(kù)明顯，總庫(kù)存創(chuàng)近三個(gè)月新高。在日熔量維持高位運(yùn)行的情況下，玻璃短期庫(kù)存壓力不減。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月26日，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存為6709.1萬(wàn)重箱，環(huán)比增加195.5萬(wàn)重箱或3%，同比增加2062.6萬(wàn)重箱或47%。折庫(kù)存天數(shù)28.6天，較上期增加0.8天。

近期部分玻璃企業(yè)讓利出貨，以靈活成交為主，但下游拿貨情緒整體偏弱，行業(yè)繼續(xù)累庫(kù)?，F(xiàn)階段內(nèi)，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格極大受制于中上游庫(kù)存壓力，在下游接貨意愿沒(méi)有得到有效提振前，預(yù)計(jì)廠家價(jià)格難有大幅提升空間。

成本利潤(rùn)仍在下滑

近期，玻璃出廠價(jià)格持續(xù)下調(diào)以維持產(chǎn)銷，生產(chǎn)利潤(rùn)受到大幅擠壓，部分產(chǎn)線虧損程度大幅增加。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月26日，煤制玻璃利潤(rùn)為12.4元/噸，成本為1307元/噸；石油焦制玻璃利潤(rùn)為161.03元/噸，成本為1215元/噸；天然氣制玻璃利潤(rùn)為-199.69元/噸，成本為1708元/噸。

煤制、天然氣及石油焦周均利潤(rùn)均創(chuàng)近一年新低，燃料價(jià)格堅(jiān)挺對(duì)玻璃企業(yè)盈利能力產(chǎn)生顯著影響。目前盤(pán)面下破部分天然氣產(chǎn)線成本而暫未止跌企穩(wěn)，若后期產(chǎn)銷依然無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，將試探煤制成本。

從供應(yīng)端來(lái)看，由于生產(chǎn)具有剛性，玻璃日熔量仍維持高位運(yùn)行。玻璃成本利潤(rùn)不斷下滑，對(duì)價(jià)格支撐力度不足。從需求端來(lái)看，近期部分廠家大幅降價(jià)以刺激出貨，但持續(xù)性有限。深加工訂單以及地產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，目前尚未看到明顯的改善信號(hào)。另外，行業(yè)維持小幅累庫(kù)，庫(kù)存絕對(duì)水平高于去年同期，整體壓力偏大。

策略方面，供增需減背景下，預(yù)計(jì)短期玻璃弱勢(shì)運(yùn)行。但是目前2409合約持倉(cāng)出現(xiàn)了逆季節(jié)性上揚(yáng)，若是空頭集中止盈離場(chǎng)，需謹(jǐn)防繼續(xù)追空風(fēng)險(xiǎn)。