【導(dǎo)語】2024年所余不足一月，冷軋行情基本可以蓋棺定論。預(yù)判未來近半年行情應(yīng)關(guān)注需求邊際變化、季節(jié)性規(guī)律、宏觀環(huán)境等因素，預(yù)計市場有先漲后跌的表現(xiàn)。

2024年9-11月冷軋板卷市場價格低位上漲后震蕩盤整運行，根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的數(shù)據(jù)。9-11月全國冷軋板卷均價為4070.35元/噸，較2024年3季度上漲了171.14元/噸，增幅為4.39%；較2023年9-11月的4725.73元/噸降低655.48元/噸，降幅16.1%。9-11月期間內(nèi)高點為10月初的4400.67元/噸，低點為9月初3697.67元/噸，高低價差703元/噸，振幅19.01%。進入12月以后冷軋市場略有趨強表現(xiàn)，但價格變化不大。

2024年9-11月冷軋板卷市場行情運行邏輯如下：9月中上旬，冷軋板卷市場保持供需雙弱的運行環(huán)境，市場宏觀消息面影響較弱，前期趨弱局面保持延續(xù)，市場行情有一定下跌表現(xiàn)。但當(dāng)時原料焦炭與鐵礦石價格逐漸止跌，成本支撐逐漸增強，對冷軋市場行情有一定利多支撐。至9月末，市場對宏觀面預(yù)期有所變動，實質(zhì)上宏觀消息釋放有所增加?；趯Y金流動性釋放、房地產(chǎn)市場需求恢復(fù)、終端制造業(yè)需求擴增、美聯(lián)儲降息等多重利多預(yù)期下。市場交投積極性提高，鋼材市場整體出現(xiàn)一輪上漲，冷軋板卷市場積極跟漲。國慶節(jié)過后市場理性增加，同時宏觀方面表現(xiàn)未能延續(xù)充足的利多，加之市場庫存有所累積，供應(yīng)面壓力擴大，市場行情再度有所回落。10月中下旬至11月末，市場震蕩盤整為主。隨著宏觀消息影響減弱，市場交易邏輯回歸到基本面上。期間終端需求雖有所釋放，但市場總體交投謹(jǐn)慎度較高；量大原料走勢出現(xiàn)一定背離，成本面支撐較為穩(wěn)定；由于利潤恢復(fù)，鋼廠投產(chǎn)積極性有所增加，市場行情上行阻力增大，但下方又存在一定支撐，故而行情較為穩(wěn)定。進入12月后部分市場缺貨情況增加，雖終端仍表現(xiàn)謹(jǐn)慎，但行情逐漸有一定上漲表現(xiàn)。

預(yù)計未來6個月冷軋板卷市場價格先漲后跌。

對于未來6個月來看，卓創(chuàng)資訊預(yù)計冷軋板卷價格先漲后跌，高點在3月份。對于12月份來看，目前原料端焦炭等行情走勢雖表現(xiàn)弱穩(wěn)，但短線價格快速下跌概率不大，同時目前冷軋板卷龍頭企業(yè)指導(dǎo)價格居高，且月底部分鋼廠結(jié)算價格亦維持較高水平，對貿(mào)易商訂貨積極性有一定影響；宏觀方面來看，四季度末期，宏觀保持利多預(yù)期，市場對于經(jīng)濟好轉(zhuǎn)以及此前部分助力需求釋放的政策不斷推進落地，整體宏觀氛圍偏好。市場基本面表現(xiàn)或存利空可能。主要受到需求端邊際縮減預(yù)期影響，中間商活躍度較低，需求釋放或呈現(xiàn)階段性特征，但市場對基本面變化敏感度或有所降低。對于后面的行情，春節(jié)過后市場需求釋放預(yù)期仍然存在，市場行情或受需求帶動而有上漲，待3月份終端完成備貨，中間商資源入庫，市場供應(yīng)壓力逐漸增大，進而對市場帶來利空影響。

另一方面關(guān)注宏觀背景，2025年1-5月份，更多關(guān)注國際經(jīng)濟復(fù)蘇進度。尤其特朗普上臺后，其對于美國市場和全球市場采取的各類政策產(chǎn)生的影響不可忽視。特別是針對各國關(guān)稅調(diào)整力度和涵蓋商品，多極化的經(jīng)濟環(huán)境受到抑制，未來的國際政治經(jīng)濟超預(yù)期風(fēng)險依然存在。國內(nèi)密切關(guān)注地產(chǎn)去庫存政策下的地產(chǎn)市場修復(fù)進度，汽車、家電等各類政策延續(xù)性表現(xiàn)，設(shè)備升級改造等項目陸續(xù)落地對鋼鐵市場的整體影響。供應(yīng)方面恢復(fù)進度或強于需求釋放進度，而成本方面有一定博弈概率，市場關(guān)注點，同時疊加國際大宗商品出現(xiàn)超預(yù)期現(xiàn)象的概率難以排除。另則全球降息周期下預(yù)計對市場先帶來一定利多影響，隨著資金流動性釋放帶來的利多減弱，偏空背景發(fā)力，引起市場下行。

綜上預(yù)計未來半年冷軋板卷市場行情先漲后跌，但預(yù)期來看高低價差相對較小。

（卓創(chuàng)資訊 劉炙鑫）