高日產(chǎn)帶來的供給壓力，成為市場看空后市尿素價格的主要因素。然而，空頭需謹(jǐn)防夏季高溫是否會對裝置造成意外檢修，或者新裝置投產(chǎn)延后對產(chǎn)量釋放造成階段性影響。

由于基本面供強需弱，7月尿素期貨價格呈現(xiàn)弱勢震蕩走勢，主力合約一度觸及2020元/噸。展望三季度，新增產(chǎn)能逐步釋放，疊加農(nóng)業(yè)需求處于階段性空檔期，在未來復(fù)合肥工廠拿貨或出口存在預(yù)期差的背景下，尿素期貨或先抑后揚。

尿素價格方面，7月中上旬，山東、河南以及河北地區(qū)尿素現(xiàn)貨主流成交價穩(wěn)定在2200~2260元/噸附近，下游成交情緒不佳，銷售壓力顯現(xiàn)，工廠逐步開始向下調(diào)整出廠價格。尿素期貨價格也從高點的2200元/噸下跌至2000元/噸附近，期貨市場情緒表現(xiàn)也相對較弱。

從不同生產(chǎn)工藝的成本來看，目前水煤漿生產(chǎn)尿素完全成本在1800~1850元/噸；固定床生產(chǎn)尿素完全成本在2000~2100元/噸；天然氣制尿素計算完全成本在1950元/噸附近。如果按照現(xiàn)貨利潤計算，則在100~400元/噸不等；但是如果按照期貨盤面2050元/噸計算，部分生產(chǎn)工藝大概率會出現(xiàn)虧損，所以短期內(nèi)期價繼續(xù)深跌空間相對有限。預(yù)計下半年多數(shù)尿素新裝置投產(chǎn)落地后，行業(yè)競爭格局加劇，工廠生產(chǎn)尿素的利潤可能面臨再度收窄。

根據(jù)最新的投產(chǎn)計劃，預(yù)計尿素產(chǎn)能增加272萬噸，同比增加約3%。新增投產(chǎn)包括安徽泉盛產(chǎn)能52萬噸/年（2024年7月16日）、龍華產(chǎn)能80萬噸/年（2024年7月底）、河南延化產(chǎn)能80萬噸/年（2024年7月底）、江蘇恒盛產(chǎn)能60萬噸/年（2024年年底）。另外不確定具體投產(chǎn)時間的裝置，還包括新疆庫車52萬噸/年、華魯恒升荊州52萬噸/年、甘肅能化金昌能源30萬噸/年、山東潤銀40萬噸/年。

供應(yīng)方面，1—6月尿素產(chǎn)量為3235萬噸，同比增加8.8%。當(dāng)前尿素日產(chǎn)在17.7萬~18萬噸附近波動，同比增加10%以上，維持歷史高位。高日產(chǎn)帶來的供給壓力，成為市場看空后市尿素價格的主要因素。然而，空頭需謹(jǐn)防夏季高溫是否會對裝置造成意外檢修，或者新裝置投產(chǎn)延后對產(chǎn)量釋放造成階段性影響。

庫存方面，上游尿素工廠開始出現(xiàn)季節(jié)性累庫。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至7月17日，中國尿素企業(yè)總庫存量為30.22萬噸，較上周增加5.32萬噸，環(huán)比增加21.37%。雖然庫存出現(xiàn)持續(xù)上升，但從往年的累庫節(jié)奏來看，每年的7月至11月都是上游累庫走勢，并不能把高庫存作為直接看空尿素價格的依據(jù)。

需求方面，7月中下旬僅剩極少部分地區(qū)的追肥需求，下游農(nóng)業(yè)需求較為謹(jǐn)慎，且河南、山東等地區(qū)持續(xù)降雨，對農(nóng)業(yè)需求的影響較大。8月進(jìn)入農(nóng)業(yè)直接用肥需求淡季，隨著復(fù)合肥工廠秋季預(yù)收訂單的增加，尿素整體需求將得到一定的釋放，預(yù)計10月秋季肥生產(chǎn)轉(zhuǎn)弱，11—12月再度開啟下一季的高氮肥生產(chǎn)。其他工業(yè)需求方面，火電脫硫脫硝和三聚氰胺需求可能在下半年保持穩(wěn)定，對尿素需求較為剛性。

出口方面，1—6月合計出口近13萬噸，同比大幅減少約90%。如果尿素出口難有放松，那么下半年國內(nèi)供需壓力并不會減輕，但也需要注意尿素價格超跌后，出口是否會有松動的可能性。此外，近幾年印度不斷投產(chǎn)新尿素裝置后，聲稱2025年要滿足其尿素自給自足的可能性，以減少對外進(jìn)口尿素的依賴，減輕外匯儲備的壓力。

整體來看，三季度尿素期價可能先弱后強，但整體重心可能較2024年上半年下移。