經(jīng)歷數(shù)月的下跌，螺紋近期終于迎來(lái)像樣的反彈，究其原因是受鋼材原料價(jià)格連續(xù)上漲、市場(chǎng)資金存在抄底心理以及周邊市場(chǎng)的大幅反彈等推動(dòng)。但此時(shí)螺紋鋼的反彈卻發(fā)生在下游消費(fèi)疲軟和政府調(diào)控政策繼續(xù)偏空的背景下，筆者認(rèn)為，以上因素決定了目前螺紋鋼還無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正意義上的熊市到牛市的反轉(zhuǎn)，只能算作步入階段性的底部。

上周螺紋鋼期貨價(jià)格反彈迅猛，螺紋鋼期貨主力1101合約本周上漲157點(diǎn)，漲幅達(dá)3.86%?，F(xiàn)貨方面截至7月22日，意達(dá)鋼材信息網(wǎng)監(jiān)控的全國(guó)主要直轄市、省會(huì)城市中Φ18-25mm螺紋鋼平均價(jià)格為3990元/噸，較上周上漲184.7元/噸。7月中旬以來(lái)鋼材原料價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)反彈，迅速支撐了鋼材價(jià)格，再加上前期鋼價(jià)超跌后市場(chǎng)資金存在抄底心理，特別是近期股市的大幅反彈配合，現(xiàn)貨商家看準(zhǔn)時(shí)機(jī)大規(guī)模封盤待售，給市場(chǎng)烘托出非常有利的上行氛圍。另外，部分鋼廠迅速抓住市場(chǎng)心理提高鋼材出廠價(jià)格，為行情反彈積極策應(yīng)。

房地產(chǎn)新政4月底出臺(tái)后，鋼價(jià)一直處于下跌通道中，鋼價(jià)的持續(xù)低迷使得鋼材去庫(kù)存化明顯受阻。4月中旬以來(lái)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，鋼材社會(huì)庫(kù)存基本上在1500—1600萬(wàn)噸之間波動(dòng)，并沒有明顯的下降。從7月初至今的鋼材庫(kù)存波動(dòng)的特點(diǎn)來(lái)看，長(zhǎng)材庫(kù)存每周平均下降接近13萬(wàn)噸，但長(zhǎng)材社會(huì)庫(kù)存仍在高位運(yùn)行，同比高出將近70%，庫(kù)存高企的原因是下游消費(fèi)的疲軟。房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，上半年新開工面積8.05億平方米，同比增長(zhǎng)67.9%，比1—5月同比增速降低4.5個(gè)百分點(diǎn)。在建面積30.84億平方米，同比增長(zhǎng)28.7%，同比增速繼續(xù)小幅回落。新開工面積增速本年度首次出現(xiàn)回落，說(shuō)明房地產(chǎn)新政的影響正逐漸顯現(xiàn)。

經(jīng)過鋼價(jià)數(shù)月調(diào)整之后，市場(chǎng)對(duì)鋼價(jià)已經(jīng)處于敏感期，當(dāng)貿(mào)易商和下游消費(fèi)用戶意識(shí)到鋼價(jià)已經(jīng)處于相對(duì)低位時(shí)，采購(gòu)意愿會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，鋼材銷售狀況會(huì)有所改善，鋼廠銷量進(jìn)一步萎縮的空間不大，但是鋼材銷售價(jià)格仍處于部分鋼廠成本線之下，鋼廠虧損的局面沒有明顯改觀。筆者認(rèn)為鋼價(jià)處于底部振蕩的一個(gè)重要判斷依據(jù)是，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)長(zhǎng)期低于鋼廠成本價(jià)，鋼價(jià)反彈將會(huì)有一定的技術(shù)性要求。鋼廠虧損會(huì)導(dǎo)致減產(chǎn)限產(chǎn)的范圍逐步擴(kuò)大，6月我國(guó)生產(chǎn)粗鋼和鋼材分別為5376.62萬(wàn)噸、7143.37萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.04%、15.86%，增速大幅回落。環(huán)比數(shù)據(jù)看，6月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比5月份減少237.57萬(wàn)噸，減少幅度為4.23%。日均粗鋼產(chǎn)量179.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.05%，長(zhǎng)材產(chǎn)量同比增速也從5月份的16.9%下滑到6月份的8.7%。以長(zhǎng)材為主的中小鋼廠已經(jīng)陸續(xù)減產(chǎn)限產(chǎn)甚至停產(chǎn)，但國(guó)有大中型鋼廠出于設(shè)備工藝、運(yùn)營(yíng)成本、社會(huì)責(zé)任等角度考慮，通過安排檢修而減產(chǎn)的幅度相對(duì)有限，而且當(dāng)市場(chǎng)回暖之際，產(chǎn)能的釋放較為迅速，這在無(wú)形中會(huì)增加鋼價(jià)反轉(zhuǎn)的壓力。另外，之前一段時(shí)期處于梅雨季節(jié)，部分工地處于停工觀望狀態(tài)。現(xiàn)在出梅，螺紋鋼價(jià)格有部分反彈，工地亦開始進(jìn)貨，給市場(chǎng)造成了一種需求釋放的假象，再加上8月份的高溫和臺(tái)風(fēng)天氣，將讓螺紋鋼繼續(xù)處于銷售淡季，價(jià)格反轉(zhuǎn)存在很多阻力。

政策方面，工信部于7月12日發(fā)布了《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)范條件》，對(duì)鋼企產(chǎn)量等指標(biāo)做出了硬性規(guī)定，生產(chǎn)規(guī)模上，要求普鋼企業(yè)粗鋼產(chǎn)量100萬(wàn)噸及以上，特鋼企業(yè)30萬(wàn)噸及以上，且合金鋼比大于60%，這說(shuō)明政府淘汰落后產(chǎn)能的決心很大。但是在實(shí)際的操作中卻存在很多困難，最主要的是小鋼廠往往是當(dāng)?shù)谿DP的重要貢獻(xiàn)者和當(dāng)?shù)刎?cái)政稅收的重要組成部分，在目前的地方政府考核體系下，淘汰落后產(chǎn)能的具體落實(shí)情況以及由此對(duì)市場(chǎng)造成的影響仍有待進(jìn)一步觀察。此外，除了淘汰落后產(chǎn)能方面的阻力之外，新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放對(duì)鋼材市場(chǎng)造成的壓力也不容忽視。盡管鋼鐵行業(yè)的固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速回落，但是依然是正增長(zhǎng)，這意味著后期新增產(chǎn)能的投產(chǎn)會(huì)對(duì)鋼價(jià)上行構(gòu)成制約。

5周均線一直作為螺紋鋼期貨中期趨勢(shì)的重要分水嶺，上周1010合約的5周均線被突破意味著從均線的角度看螺紋鋼短期已無(wú)下跌動(dòng)能，同時(shí)上周的周K線吞沒了前兩周的周K線，這樣的看漲吞沒形態(tài)也是一個(gè)止跌的信號(hào)。螺紋鋼期貨主力合約1101合約的下降通道也于7月20日被突破，從突破點(diǎn)向上映射通道的寬度，則正好到4500點(diǎn)，該點(diǎn)也是價(jià)格50%回撤的距離。另外，4月底以來(lái)的下跌趨勢(shì)中，一共出現(xiàn)過3個(gè)跳空缺口，4月28日和6月27日出現(xiàn)的跳空缺口已經(jīng)回補(bǔ)失去意義，而只有5月17日出現(xiàn)的跳空缺口至今沒有被回補(bǔ)，該區(qū)約也正好在4500點(diǎn)附近，因此三個(gè)壓力位共同聚焦在4500點(diǎn)。從上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)的歷史規(guī)律來(lái)看，9月—10月往往醞釀著四季度的旺季行情，隨后價(jià)格往往出現(xiàn)上漲，如果多頭資金上攻強(qiáng)勁再加上四季度的消費(fèi)旺季，不排除螺紋鋼期貨價(jià)格年內(nèi)回撤100%至4959點(diǎn)附近，但過程肯定是曲折的。