產(chǎn)銷邊際走弱

目前，雖然下游階段性補庫帶動玻璃需求好轉(zhuǎn)，但下游以按需采購為主，補庫對需求的拉動已經(jīng)步入尾聲，后市仍需關(guān)注下游深加工企業(yè)的訂單和庫存情況。

5月以來，各地玻璃產(chǎn)銷均出現(xiàn)走弱跡象，價格重心下移，顯示市場交投情緒有所回落，對后市信心不足。我們認為，玻璃市場的主要矛盾在需求側(cè)，需要關(guān)注下游深加工企業(yè)的訂單和庫存情況。目前盤面有回調(diào)壓力，預計玻璃短期繼續(xù)振蕩調(diào)整。

冷修產(chǎn)線復產(chǎn)計劃較多

一季度以來，玻璃生產(chǎn)廠家利潤不斷修復，一方面是成本端壓力減輕。燃料方面石油焦等價格下滑，其中一季度3#B石油焦出廠均價降幅約30%，原料端純堿價格重心下移。另一方面是玻璃價格上漲。3月中旬以來，玻璃市場需求逐漸好轉(zhuǎn)，廠家在長期虧損下提漲意愿強烈，高產(chǎn)銷支撐玻璃價格持續(xù)上漲，市場成交氛圍良好。數(shù)據(jù)顯示，當前沙河地區(qū)玻璃5mm大板市場價為1964元/噸，而1月初的價格為1500元/噸，漲幅近30%。截至5月18日，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均毛利為835.13元/噸，較上周（659.13元/噸）增加176.00元/噸，增幅為26.70%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均毛利為834.19 元/噸，較上周增加 101.30元/噸。

展望后市，部分燃料價格走勢疲軟，純堿市場行情不樂觀，玻璃成本端有下滑的趨勢。然而，玻璃價格延續(xù)偏強走勢，仍有上漲預期，預計行業(yè)利潤將繼續(xù)修復。隨著利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，冷修產(chǎn)線開始復產(chǎn)點火，5月有5950噸/日的復產(chǎn)和新點火計劃，行業(yè)開工率不斷提高，產(chǎn)能拐點已經(jīng)顯現(xiàn)。我們預計，5月底玻璃日熔量將增至16.6萬噸附近。

下游需求出現(xiàn)小幅回落

近日，各地玻璃產(chǎn)銷出現(xiàn)下滑，呈現(xiàn)南強北弱的態(tài)勢，顯示市場交投情緒有所回落；華東地區(qū)高端產(chǎn)品較多，產(chǎn)銷包含全部產(chǎn)品，較為穩(wěn)定；華中和華北是普通的白玻產(chǎn)地，產(chǎn)品需要外部區(qū)域消化，銷售渠道多樣化，產(chǎn)銷波動大；華南地區(qū)產(chǎn)銷仍火爆，下游加工廠庫存降低，預計近期有補庫需求。

從庫存結(jié)構(gòu)來看，當前已由2月底的上游高庫存、下游低庫存轉(zhuǎn)變?yōu)橄掠沃懈邘齑?、上游中低庫存，中游貿(mào)易商庫存維持中高水平。目前，玻璃庫存下降至季節(jié)性中性位置，需求出現(xiàn)季節(jié)性小幅回落，下游補庫對需求拉動步入尾聲，后續(xù)的玻璃需求要關(guān)注深加工訂單情況。

深加工訂單有一定修復

一般來說，地產(chǎn)端的玻璃需求最先體現(xiàn)在深加工訂單上。從數(shù)據(jù)來看，雖然深加工訂單水平有所修復，但同比往年正常時期依舊偏弱。截至5月中旬，深加工企業(yè)訂單天數(shù)為16.4天，較上期減少0.1天，環(huán)比下降0.61%。據(jù)下游企業(yè)反映，企業(yè)資金緊張略有緩解，深加工、貿(mào)易商進貨意愿逐漸加強。我們從下游工廠了解到，大部分工廠反映訂單未有明顯起色，家裝系統(tǒng)門窗訂單有所增加，工程訂單較往年整體有所減少。工程單的回款總體較差，平均在50%—60%，環(huán)比回款在逐漸改善，但改善量只有10%—15%。現(xiàn)在接單回款是重點，逐漸選擇回款好的客戶接單，減少欠款，降低企業(yè)資金成本。

與此同時，深加工訂單出現(xiàn)兩極分化，大型工程深加工客源穩(wěn)定，常年訂單量變化不大，除回款差一些，訂單量整體較好。中小型深加工訂單以散單為主，由于散單量有限，競爭相對激烈，訂單量不穩(wěn)定。加工低端玻璃的深加工產(chǎn)能過剩，會階段性出現(xiàn)較為嚴重的降價搶單現(xiàn)象。現(xiàn)在原片價格大漲，部分加工廠怕丟失訂單不敢漲價。

總體來說，下游階段性補庫帶動玻璃需求好轉(zhuǎn)，廠家連續(xù)提漲，而當前下游已有一定庫存，以按需采購為主，下游采購需求更多依賴其自身訂單情況。深加工企業(yè)訂單天數(shù)顯示，訂單數(shù)量好于預期，仍在快速上行通道中。地產(chǎn)端從存量上看竣工面積有較大修復空間，但竣工速度依賴于房企資金好轉(zhuǎn)情況。此外，梅雨季節(jié)到來對地產(chǎn)施工和玻璃運輸都有影響，特別是對玻璃需求有一定利空?？傊?，當前玻璃盤面有回調(diào)壓力，需繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷和地產(chǎn)修復情況，預計玻璃短期繼續(xù)振蕩調(diào)整。