■A股市場(chǎng)連續(xù)六日成交額破萬(wàn)億

1.外部方面:截至當(dāng)天收盤(pán)，道指上漲98.27點(diǎn)，漲幅為0.29%，報(bào)33684.79點(diǎn)；納指跌52.48點(diǎn)，跌幅為0.43%，報(bào)12031.88點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌0.17點(diǎn)，報(bào)4108.94點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面:周二股指市場(chǎng)整體繼續(xù)小幅調(diào)整，上證50振幅較小，依然保持高成交額。日成交額保持1.1萬(wàn)億成交額規(guī)模。漲跌比較為一般，2200余家公司上漲。北向資金凈流入超26億元。行業(yè)概念方面，傳媒行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68590元/噸(-270元/噸）

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-364.77

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+10（-30），

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存155761噸(-815噸)，LME銅庫(kù)存62275噸（-3150噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，關(guān)注布林中軌支撐。

■滬鋅:宏觀驅(qū)動(dòng)向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為22030元/噸(-260元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-1319.78元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水20，前值20

4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存93447噸(-3898噸)，Lme鋅庫(kù)存44700噸（-200噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。宏觀驅(qū)動(dòng)破下沿，空單以22500-23000為止損入場(chǎng)，不殺跌。

■焦煤、焦炭：鋼廠開(kāi)啟焦炭第二輪提降

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2150元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1930元/噸（-50），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2340元/噸（0）；

2.基差：JM01基差424元/噸（-79.5），J01基差-185元/噸（-34.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.83%（0.44%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.72%（0.33%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.30%（0.43%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量245.07萬(wàn)噸（1.72）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率76.29%（0.37%），精煤產(chǎn)量63.435萬(wàn)噸（0.48）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2141.14噸（-32.57），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存893.7噸（-46.34），可用天數(shù)9.95噸（-0.60），鋼廠焦化廠庫(kù)存819.78噸（-17.92），可用天數(shù)12.95噸（-0.34）；焦炭總庫(kù)存938.35噸（2.79），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存74.68噸（8.74），可用天數(shù)10.32噸（-0.64），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存650.47噸（-3.39），可用天數(shù)12.29噸（-0.19）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)32元/噸（-23），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-124.06元/噸（-65.1），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-178.49元/噸（-78.98）；

7.總結(jié)：焦煤端，成材現(xiàn)貨繼續(xù)降價(jià)，考慮到天氣轉(zhuǎn)熱，部分邊界煤種或?qū)⑥D(zhuǎn)向焦煤，加上進(jìn)口端居高不下，焦煤供給充足，而謹(jǐn)慎補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易商亦有觀望心態(tài)，市場(chǎng)交投降溫，焦煤仍有降價(jià)空間，供需走向?qū)捤?；焦炭端，煉焦煤降價(jià)引發(fā)焦企利潤(rùn)邊際修復(fù)被焦炭提降打破，鐵水產(chǎn)量基本見(jiàn)頂，鋼廠利潤(rùn)不佳，仍以按需補(bǔ)庫(kù)為主，受此影響焦企將延續(xù)當(dāng)前謹(jǐn)慎生產(chǎn)節(jié)奏，隨著焦煤價(jià)格下跌，鋼廠開(kāi)啟第二輪提降，幅度為50-100元/噸，焦炭總體供需亦寬松。預(yù)計(jì)短期內(nèi)雙焦跟隨成材波動(dòng)，盤(pán)面延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震40760元/噸。

基差：153，對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：-56

產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周137家鋼廠的螺紋產(chǎn)量為螺紋鋼產(chǎn)量301.23萬(wàn)噸，較上周減少0.96萬(wàn)噸。

庫(kù)存：螺紋廠庫(kù)262.77萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.29萬(wàn)噸，降幅小于上期。螺紋社庫(kù)為813.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.38萬(wàn)噸，降幅小于上期。

表需：螺紋表需310.9萬(wàn)噸。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導(dǎo)致螺紋高點(diǎn)回落呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)973元/噸。

基差：181，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：-97

基本面：下游需求旺季意外疲軟，港口庫(kù)存平穩(wěn)，短期有所走弱主要是政策原因疊加下游終端地產(chǎn)不及預(yù)期。

■純堿：需求偏弱，價(jià)格陰跌

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2750元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差657元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率91.57，氨堿開(kāi)工率93.18，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率89.49。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存11.53萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存19.72萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量472張，有效預(yù)報(bào)561張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1069元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1841.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-58元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)196，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-73元/噸。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)一般，表現(xiàn)偏弱，個(gè)別企業(yè)高價(jià)回調(diào)。企業(yè)出貨尚可，基本產(chǎn)銷(xiāo)平衡，個(gè)別企業(yè)庫(kù)存有增加。裝置運(yùn)行穩(wěn)定，暫無(wú)檢修計(jì)劃，個(gè)別企業(yè)負(fù)荷下降。下游需求不溫不火，采購(gòu)不積極，對(duì)于后市看跌，觀望情緒濃厚，剛需低價(jià)采購(gòu)補(bǔ)充。

■玻璃：價(jià)格穩(wěn)中有漲

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)1714.4元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1685元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：69.4。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量159280萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率79.2241%。開(kāi)工率78.8571%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存6427.5萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存464萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-58元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)196元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-73元/噸。

6.總結(jié):全國(guó)均價(jià)1801元/噸，環(huán)比上一交易日上調(diào)10元/噸。今日沙河大板價(jià)格多上調(diào)，小板穩(wěn)定為主，窄幅波動(dòng)。華中地區(qū)廠家產(chǎn)銷(xiāo)較好，庫(kù)存低位下，價(jià)格多上調(diào)2元/重箱。華東市場(chǎng)穩(wěn)價(jià)出貨為主，江浙區(qū)域好轉(zhuǎn)，山東略有轉(zhuǎn)弱。華南市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有漲，拿貨情緒變化不大。

■PP：BOPP利潤(rùn)月度內(nèi)將迎來(lái)觸底反彈

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（-20）。

2.基差：PP05基差-87（-53）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存86萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)廠價(jià)，成本支撐減弱，貿(mào)易商隨行積極出貨為主，下游工廠延續(xù)剛需接貨，實(shí)盤(pán)成交一般。從BOPP利潤(rùn)來(lái)看，利潤(rùn)已不斷壓縮至近幾年的低位，通過(guò)減產(chǎn)挺加工費(fèi)是企業(yè)的無(wú)奈之舉，利空PP需求。從BOPP訂單天數(shù)與產(chǎn)成品庫(kù)存天數(shù)差值的領(lǐng)先性看，短期BOPP利潤(rùn)仍會(huì)繼續(xù)承壓，不過(guò)在加速下殺后月度內(nèi)將迎來(lái)觸底反彈。

■塑料：上游石化高庫(kù)存通過(guò)壓縮開(kāi)工率去化

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-20）。

2.基差：L05基差-27（-51）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存86萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，下游工廠逢低補(bǔ)貨抗拒高價(jià)，市場(chǎng)交易氛圍平平，市場(chǎng)心態(tài)偏空，實(shí)盤(pán)多商談。由于汽油裂解價(jià)差的走強(qiáng)以及供應(yīng)端縮減帶來(lái)的油價(jià)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，會(huì)壓制石腦油產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)，整體下游化工品利潤(rùn)可能會(huì)受到擠壓，受此影響，疊加供應(yīng)端計(jì)劃內(nèi)檢修和意外檢修增多，塑料上游開(kāi)工率仍舊承壓，上游石化高庫(kù)存大概率通過(guò)壓縮開(kāi)工率來(lái)實(shí)現(xiàn)去化。

■原油：經(jīng)濟(jì)后周期品種

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格86.31美元/桶（+0.61），OPEC一攬子原油價(jià)格85.50美元/桶（+0.33）。

2.總結(jié)：原油屬于經(jīng)濟(jì)后周期品種，其需求中服務(wù)業(yè)占比相對(duì)其他工業(yè)品如金屬類(lèi)品種更高，在加息的初期，服務(wù)業(yè)需求相比制造業(yè)需求更有韌性，加之原油的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，需求負(fù)反饋的傳遞時(shí)間更久，所以一般需要利率抬升到很高幅度才會(huì)開(kāi)始對(duì)服務(wù)業(yè)需求產(chǎn)生影響，而這個(gè)時(shí)間段一般處于加息周期的末期至降息周期的初期。目前可能進(jìn)入這一階段，從趨勢(shì)上看后續(xù)將會(huì)看到成品油需求的逐步走弱進(jìn)而拖累油價(jià)。

■棕櫚油/豆油：產(chǎn)地挺價(jià)與銷(xiāo)區(qū)博弈

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8050（+250），廣州8050（+240）；天津一級(jí)豆油8800（+80）。

2.基差：5月，一級(jí)豆油530（-14），棕櫚油江蘇52（+38）。

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 1055美元/噸（+5），5月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 1000美元/噸（+5）；5月船期巴西大豆CNF 548美元/噸（-13）；美元兌人民幣6.89（0）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加36.8%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加30.63%，出油率較前月增加0.52%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為322,985噸，較前月同期的501,514噸下降35.6%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第13周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為91.3萬(wàn)噸，較上周的93.4萬(wàn)噸減少2.1萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為72.4萬(wàn)噸，較上周的73.1萬(wàn)噸減少0.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.99%。

7.總結(jié)：若印尼上調(diào)棕櫚油參考價(jià)為真將使得毛棕出口稅增加55美元/噸（Duty+50；Levy+5），精棕亦有增加。產(chǎn)地依靠偏低庫(kù)銷(xiāo)比與銷(xiāo)區(qū)進(jìn)行博弈。未來(lái)主要關(guān)注產(chǎn)地增產(chǎn)期產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)情況以及銷(xiāo)區(qū)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期能否再燃。目前看產(chǎn)地庫(kù)銷(xiāo)比回升概率較大。USDA4月報(bào)告上調(diào)印尼棕櫚油國(guó)內(nèi)消費(fèi)80萬(wàn)噸致使其期末庫(kù)存下調(diào)54.6萬(wàn)噸。4、5月預(yù)計(jì)受?chē)?guó)際豆棕差縮窄至50美元/噸低位影響，產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點(diǎn)。國(guó)內(nèi)棕櫚盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)趨于倒掛，但二季度買(mǎi)船充足。3月份棕櫚油通過(guò)添加茶多酚替代豆油消費(fèi)，但其表需仍處季節(jié)性中性水平，油脂整體需求恢復(fù)并不明顯。方向上暫維持反彈偏空看待。

■豆粕：USDA報(bào)告總體中性

1.現(xiàn)貨：東莞43%蛋白豆粕3790（+30）

2.基差：5月基差216（-2）

3.成本：5月巴西大豆CNF 548美元/噸（-13）；美元兌人民幣6.89（0）

4.供應(yīng)：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第14周油廠豆粕產(chǎn)量107.99萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少15.92萬(wàn)噸。

5.需求：第13周豆粕合同量為182.5萬(wàn)噸，較上周的160.5萬(wàn)噸增加22.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.73%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第13周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為49.0萬(wàn)噸，較上周的57.8萬(wàn)噸減少8.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.31%。

7.總結(jié)：USDA4月報(bào)美國(guó)大豆期末庫(kù)存預(yù)測(cè)環(huán)比持平，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)600萬(wàn)噸至2700萬(wàn)噸，巴西產(chǎn)量上調(diào)100萬(wàn)噸至1.54億噸。阿根廷減產(chǎn)已被交易，報(bào)告整體中性為主。現(xiàn)實(shí)端南美供應(yīng)壓力還會(huì)存在。巴西收獲已超80%，受制于農(nóng)場(chǎng)偏低的存儲(chǔ)能力，賣(mài)壓仍在，4月或加快裝運(yùn)速度，價(jià)格上方空間可能有限。上周油廠開(kāi)機(jī)暫未回升，未來(lái)回歸正常水平仍是大概率事件。目前盤(pán)面榨利停留在偏高水平，難以對(duì)價(jià)格形成支撐。粕類(lèi)單邊反彈偏空看待，繼續(xù)關(guān)注豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

■白糖:繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨:南寧6700（0)元/噸，昆明6555(0)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)6718元/噸（0）

2.基差:南寧1月310；3月418；5月52；7月24；9月33；11月383

3.生產(chǎn):巴西3月上半產(chǎn)量同比增加，制糖季節(jié)剛剛開(kāi)始，總體上量較少。印度馬邦因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，可能不再增加。國(guó)產(chǎn)糖3月產(chǎn)量創(chuàng)20個(gè)產(chǎn)季以來(lái)新低，導(dǎo)致全國(guó)產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，3月國(guó)產(chǎn)糖銷(xiāo)售量同比增加3.26萬(wàn)噸，3月累計(jì)銷(xiāo)糖率創(chuàng)10年新高；國(guó)際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國(guó)出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：2月進(jìn)口31萬(wàn)噸，同比減少10萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口527.5萬(wàn)噸，同比減40萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：3月435萬(wàn)噸，創(chuàng)造17個(gè)產(chǎn)季的低點(diǎn)，罕見(jiàn)3月凈庫(kù)存減少82.81萬(wàn)噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量調(diào)減，可能不宣布新的配額，國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張，支撐國(guó)內(nèi)外糖價(jià)高位，巴西產(chǎn)季開(kāi)榨后上量上需要時(shí)間。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，3月產(chǎn)量和庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，國(guó)內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動(dòng)價(jià)格上漲。糖價(jià)短期內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注二季度市場(chǎng)交易巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的時(shí)間。

■棉花：需求支撐邊際轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨:新疆15029（149）；CCIndex3218B 15514（91）

2.基差:新疆1月-1；3月29；5月419；7月364；9月219；11月74

3.生產(chǎn):USDA3月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫(kù)存繼續(xù)調(diào)增。進(jìn)入4月北半球開(kāi)始播種，美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預(yù)期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA3月報(bào)告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費(fèi)，主要基于各消費(fèi)國(guó)的消費(fèi)減少。3月，美國(guó)棉花出口明顯增加，東南亞負(fù)荷總體有所提高。

5.進(jìn)口：全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮。國(guó)內(nèi)方面2月進(jìn)口9萬(wàn)噸，同比減少10萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口194萬(wàn)噸，同比減20萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)后期會(huì)進(jìn)一步減少。

6.庫(kù)存：市場(chǎng)進(jìn)入4月下游進(jìn)入淡季，開(kāi)機(jī)率有所回落，成品庫(kù)存積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲，宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際需求整體不好，但近期美國(guó)出口數(shù)據(jù)有所改善。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，但是4月進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫(kù)和下游去庫(kù)告一段落，需求總體有所恢復(fù)，但邊際支撐效果轉(zhuǎn)弱。

■花生:下方支撐較強(qiáng)

0.期貨：2304花生10286（-92)

1.現(xiàn)貨:油料米：9400

2.基差：4月：-886

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強(qiáng)挺價(jià)心理的持貨商開(kāi)始松動(dòng)，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進(jìn)入淡季，油廠集體下調(diào)收購(gòu)價(jià)格。

5.進(jìn)口：市場(chǎng)迎來(lái)進(jìn)口米，總體沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購(gòu)，已近開(kāi)始收購(gòu)的油廠紛紛下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場(chǎng)出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)，對(duì)價(jià)格造成壓力，上行驅(qū)動(dòng)不如前期。