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從股到債,美國市場四處可以感受到“貪婪”

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-02-06 08:45:26 來源:華爾街見聞 作者:許超

隨著市場押注美聯(lián)儲加息周期漸入尾聲,F(xiàn)OMO(Fear of Missing Out,錯失恐懼)情緒開始重新主導(dǎo)市場。從債市到股市,大額資金開始重新回流。


在2022年的大部分時間里,公司債投資者處境微妙:既要躲避美聯(lián)儲加息和負(fù)面通脹數(shù)據(jù),又要提供額外的收益,兩難的境遇使得不少投資者持幣觀望。


但進(jìn)入2023年,情況似乎有所變化。甲骨文公司上周發(fā)行債券,為收購電子醫(yī)療記錄公司Cerner的過橋貸款進(jìn)行再融資。公司最初計(jì)劃籌集40億美元,但最終有400億美元涌入市場參與發(fā)行。熱烈的市場氛圍使得甲骨文不僅順利完成發(fā)行,公司最終支付的新債溢價(new issue concession)也較低。


通常情況下,當(dāng)公司進(jìn)行新債發(fā)行時,債券發(fā)行者會在市場期望收益率基礎(chǔ)上給一級投資者額外的優(yōu)惠基點(diǎn),從而產(chǎn)生相對于二級市場的新債溢價。在2022年,美國新債發(fā)行給予的平均優(yōu)惠基點(diǎn)為+13bp,而甲骨文這次付出僅為-11bp,這意味著投資者實(shí)際上放棄了原本屬于他們的部分收益,以獲得甲骨文的債券。


甲骨文的情況并不孤立。在過去一周,美國公司債市場發(fā)行了超180億美元的新債,投資者認(rèn)購規(guī)模達(dá)到發(fā)行量的5倍,平均優(yōu)惠幅度也僅為-1bp。所有這些都表明,伴隨著美債利率可能見頂,固收基金經(jīng)理開始重新入場搶購債券。


公司債券并不是大資金回歸的唯一市場。在抵押貸款債務(wù)(CLO)市場,日本的Norinchukin銀行正計(jì)劃恢復(fù)購買。作為全球CLO曾經(jīng)的最大買家之一,受英國養(yǎng)老金引發(fā)的市場混亂影響,Norinchukin去年一度暫停了CLO購買。需求改善背景下,美國CLO發(fā)行量今年已突破105億美元,高于去年同期75億美元的水平。


股票市場的情況也是類似。隨著市場押注加息周期漸入尾聲,美股近期強(qiáng)勁反彈。CNN的恐懼與貪婪指數(shù)“Fear & Greed Index”上周五升至76點(diǎn),進(jìn)入“極端貪婪”水平,與之相對,此前1月該指數(shù)還維持在“恐懼”水平的38點(diǎn)。



強(qiáng)勁的美股反彈也令許多對沖基金措手不及,被迫以多年來最快的速度退出看跌押注。據(jù)高盛Prime部門計(jì)算,2月3日當(dāng)日的對沖基金空頭回補(bǔ)是自2015年11月以來規(guī)模最大的一次,甚至超過了2021年1月的散戶狂潮。


雖然市場看漲情緒熱烈,但部分機(jī)構(gòu)投資者依然保持謹(jǐn)慎。


2022年對美股走勢預(yù)判最精準(zhǔn)的分析師、美國銀行策略分析師Michael Hartnett認(rèn)為,美股漲勢已經(jīng)過頭,標(biāo)普500將在2月中旬觸及高點(diǎn),如果下半年美國經(jīng)濟(jì)增長乏力,投資者將會經(jīng)歷慘烈的下跌。其建議投資者可考慮于4200點(diǎn)后止賺離場。


Elliott創(chuàng)辦人、著名對沖基金經(jīng)理Paul Singer也持類似觀點(diǎn)。其在非公開會議中警告,美聯(lián)儲實(shí)行超過10年的激進(jìn)貨幣和財政政策不可能在1年內(nèi)化解,目前不少估值指標(biāo),仍高于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期,美股熊市尚未束。

責(zé)任編輯:李燁

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