海外債券市場(chǎng)本周將迎來重大考驗(yàn)。

投資者目前押注經(jīng)濟(jì)放緩將促使美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，然后在今年晚些時(shí)候轉(zhuǎn)向放松貨幣政策。

受此影響，自年初以來海外債券價(jià)格從去年的歷史性拋售中迅速反彈。彭博債券指數(shù)今年以來的回報(bào)率達(dá)到3.3%，創(chuàng)指數(shù)成立以來同期最近表現(xiàn)。而EPFR數(shù)據(jù)顯示，截止1月26日，流入美國(guó)及西歐公司債市場(chǎng)的資金達(dá)到193億美元，創(chuàng)1月最佳歷史記錄。

但隨著歐美三大央行本周公布新的利率決議，這種樂觀的市場(chǎng)情緒將接受考驗(yàn)。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，英國(guó)央行及歐央行將在本周升息50個(gè)基點(diǎn)，將地區(qū)利率升至2008年雷曼破產(chǎn)以來最高水平；美聯(lián)儲(chǔ)升息幅度略小，有望達(dá)到25個(gè)基點(diǎn)，利率水平將升至2007年9月金融危機(jī)爆發(fā)以來最高。

越來越多的跡象表明，潛在的通脹壓力是持續(xù)存在的——投資者樂觀預(yù)期與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間的差距正在擴(kuò)大。美國(guó)12月CPI增速依然維持6.5%的相對(duì)高位——較美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)差距巨大；雖然增速回落，歐元區(qū)12月調(diào)和CPI則維持9.2%的高位。

通脹預(yù)期也不樂觀。最新調(diào)查顯示，盡管有所下降，但大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)者和企業(yè)預(yù)期的中期通脹仍高于央行目標(biāo)。

花旗集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nathan Sheets警告，通脹預(yù)期存在自我實(shí)現(xiàn)的危險(xiǎn)，更高的預(yù)期將推動(dòng)通脹攀升，而歐美央行目前的首要工作是“確保通脹預(yù)期不會(huì)從這里開始上升”

如果歐美央行長(zhǎng)時(shí)間維持高利率或加息幅度超過投資者預(yù)期，債券市場(chǎng)的漲勢(shì)可能會(huì)瓦解。

部分投資者現(xiàn)在擔(dān)心，如果美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周“放鷹”壓低交易員的預(yù)期，歐美債券市場(chǎng)將面臨逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在去年12月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員們表示，2023年政策利率將維持在5.1%的高點(diǎn)，同時(shí)預(yù)計(jì)不會(huì)降息，這一預(yù)測(cè)較預(yù)期相比更為鷹派，一度引發(fā)市場(chǎng)混亂。

高盛分析師Wilson-Elizondo認(rèn)為市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)政策利率的預(yù)估之間存在緊張關(guān)系，可能需要一段時(shí)間才能解決這一問題：購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的熱情可能會(huì)持續(xù)下去，除非通脹證明更具粘性并且勞動(dòng)力市場(chǎng)的彈性讓人們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能需要保持政策限制以打破就業(yè)市場(chǎng)的支撐。