七禾網(wǎng)7、貴司表示，高收益?zhèn)L(fēng)控措施之一是分散投資。請問貴司主要通過哪些方面來分散投資的？

璞遠資產(chǎn)：公司通過投資主體分散、到期日分散、投資板塊分散和地域分散等方面分散投資，并采用20%~30%現(xiàn)金管理策略+50%~60%城投+10%~20%地產(chǎn)+5%~10%其他債券策略，把握好信用風(fēng)險的前提下，多品種行業(yè)板塊共振，為客戶創(chuàng)造更好的收益回報。

七禾網(wǎng)8、據(jù)介紹，貴司的高收益?zhèn)顿Y策略可以概括為：投資交易風(fēng)格，右側(cè)交易為主，謹(jǐn)慎做左側(cè)交易，慎接飛刀，不做第一波。請問能否詳細闡釋一下，這一策略的內(nèi)涵，以及在交易中的體現(xiàn)？

璞遠資產(chǎn)：1、分散投資理念。投資主體分散、到期日分散、投資板塊分散、地域分散。 

2、產(chǎn)品不加杠桿，警惕高杠桿風(fēng)險。

3、優(yōu)選流動性強的投資標(biāo)的，避免交易時因為流動性不足導(dǎo)致的價格犧牲。

4、選取標(biāo)的時尤其關(guān)注性價比，不盲目追高。

七禾網(wǎng)9、據(jù)貴司介紹，高收益?zhèn)顿Y的三大支柱，包括投研能力、交易能力、投行能力。請介紹一下，在這三方面，貴司分別有哪些優(yōu)勢？

璞遠資產(chǎn)：首先，公司在投研能力方面，公司有李總、蔡總等在大型金融機構(gòu)從業(yè)超過15年以上的核心管理團隊，依據(jù)核心團隊組建了22人的投研團隊，公司投研人員配備超高，在李總、蔡總的帶領(lǐng)下，投研水平在業(yè)內(nèi)具有相當(dāng)強的競爭力。

第二，關(guān)于交易能力，公司李總、蔡總、喬總等都具有15年以上的金融機構(gòu)債券投資管理經(jīng)驗，與各大銀行、公募、券商等債券交易部門都有過交易，積累了豐富的債券投資交易資源，公司交易能力毋庸置疑，具備極強的競爭力。

最后，關(guān)于投行能力，主要是指在投研方面，需要深入了解的標(biāo)的債券公司的公開信息及非公開信息，尤其是非公開信息，需要有標(biāo)的公司所在地區(qū)的金融機構(gòu)、政府機構(gòu)等人脈資源，這樣才能更深入地了解標(biāo)的公司在當(dāng)?shù)貐^(qū)域內(nèi)的實際情況，避免公開信息中的一些偏頗、夸張以及各種市場傳言誤導(dǎo)。公司李總、蔡總多年以來積累了豐富的各地區(qū)、各部門人脈資源，這也是公司投研競爭力的一個重要優(yōu)勢。

七禾網(wǎng)10、據(jù)貴司介紹，高收益?zhèn)袌瞿壳八幍臍v史階段，可以概括為：星星之火，可以燎原；一片藍海，前景廣闊。請具體介紹一下，國內(nèi)高收益?zhèn)袌龅目傮w情況，以及如何把握投資機會？

璞遠資產(chǎn)：就中國而言，近期無論是地產(chǎn)還是疫情防控政策的放松都相對超預(yù)期。債券在經(jīng)歷過這波政策的超預(yù)期沖擊和銀行理財贖回負反饋的雙重壓力后會趨于平靜，中央及地方對于控制債務(wù)風(fēng)險以及相對應(yīng)的措施，仍然會給予高收益?zhèn)^高的安全邊際及收益回報。

去年投資者普遍擔(dān)心的城投公開債務(wù)違約事件并未發(fā)生。從云南康旅提前兌付全部債券和蘭州市城投債2022年全年凈兌付超200億可看出，城投債理論上發(fā)生實質(zhì)性違約概率仍然極低，各地政府仍保持著極高的償債意愿。從擇時的角度出發(fā)，采用騎乘策略仔細選擇區(qū)域和擇券。其中包括觀察政府償債意愿是否發(fā)生重大變化、經(jīng)濟財力繼續(xù)大幅下滑、部分區(qū)域再融資發(fā)生超預(yù)期惡化等傳統(tǒng)信用分析。也會采用“以省為單位”進行分散配置，做好高收益區(qū)域基本面橫向?qū)Ρ龋瑥亩鴮?biāo)的做出大致的心理估值，找尋債券市場價格低于其內(nèi)在價值的投資標(biāo)的。

地產(chǎn)債方面，行業(yè)低迷頹勢已得到明顯扭轉(zhuǎn)，隨著“三支箭”融資政策的逐步落地，房地產(chǎn)企業(yè)融資難問題得以緩解，風(fēng)險得到遏制，并未進一步向國資房企蔓延。對于未展期房企年內(nèi)債券到期兌付，抱有樂觀心態(tài)；但由于銷售尚未明顯復(fù)蘇，以及疫情反復(fù)、國際關(guān)系等黑天鵝事件等，債券價格存在回調(diào)機會。出險房企直接受到政策恩惠難度較大，但已陸續(xù)進行債務(wù)重組，目前龍光、融創(chuàng)已完成境內(nèi)債整體展期。債券展期雖然整體還款周期拉長，但隨著整個行業(yè)復(fù)蘇，企業(yè)情況有所好轉(zhuǎn)，可以以更樂觀的態(tài)度去看待回收率。

七禾網(wǎng)11、據(jù)介紹，李敬恒先生擅長市場趨勢研判，在宏觀分析、大類資產(chǎn)配置等方面有豐富的從業(yè)經(jīng)驗。請問貴司的宏觀研究，主要分析和關(guān)注哪些方面？

璞遠資產(chǎn)：首先關(guān)注戰(zhàn)略層面，例如中美關(guān)系、臺海局勢、中央層面各種會議的表態(tài)等，可以從大的形勢上對市場有個大的把握。其次關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)，例如國內(nèi)每月發(fā)布的高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及中央經(jīng)濟工作會議等。同時也需要關(guān)注美國、歐元區(qū)等的就業(yè)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)、加息頻率等。

七禾網(wǎng)12、請問貴司認(rèn)為，當(dāng)前影響股票、債券等資本市場的主要宏觀因素有哪些？

璞遠資產(chǎn)：1、中美關(guān)系。中美元首在巴厘島會晤期間，拜登表示，美方希望看到臺海和平穩(wěn)定，不會支持“臺獨”。這個表述不僅具有重大現(xiàn)實指導(dǎo)意義，而且將對下階段乃至更長時期的中美關(guān)系產(chǎn)生重要深遠影響。

2、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇程度。隨著疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化、地產(chǎn)政策的不斷松綁，擴內(nèi)需政策的持續(xù)落地等，預(yù)計2022年的政策累計效應(yīng)將在2023年顯現(xiàn)。2023年經(jīng)濟主要重點為投資+消費，需要持續(xù)追蹤高頻數(shù)據(jù)。

3、美聯(lián)儲經(jīng)濟數(shù)據(jù)、加息步伐。美聯(lián)儲在2022年12月加息50BP之后，隨著CPI略超預(yù)期的回落，又吹出了些許鴿聲。就中國而言，近期無論是地產(chǎn)還是疫情防控政策的放松都相對超預(yù)期。在市場層面，美元持續(xù)回落，風(fēng)險資產(chǎn)普遍Risk On，人民幣迅速反彈，中國債券快速下跌。美聯(lián)儲2022年下半年400+BP的快速加息也增加了美國國債在 2023年的投資機會。

七禾網(wǎng)13、據(jù)了解，貴司也有股票交易策略，請問貴司的選股邏輯是怎樣的？

璞遠資產(chǎn)：選股的邏輯主要是從中長期視角，通過自上而下以及自下而上的研究，去選擇商業(yè)模式較好、管理層優(yōu)秀、行業(yè)景氣度高且具有較深護城河的企業(yè)。買入點主要參考公司的估值及行業(yè)趨勢，當(dāng)測算未來三到五年還能看到可觀的收益時，會選擇買入或者繼續(xù)持有。

賣出的理由包括不局限于：1、公司的邏輯發(fā)生了重大變化；2、行業(yè)景氣度出現(xiàn)了拐點，且中短期無法看到向上的跡象；3、公司的估值過于高，乃至三到五年也無法看到收益。