早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注中國1月LPR

隔夜10年期美債收益率再創(chuàng)四個月新低后盤中轉(zhuǎn)升。美股標(biāo)普道指三連陰，道指收創(chuàng)兩周新低，標(biāo)普納指逾一周新低。歐元靠近九個月高位，美元指數(shù)靠近七個月低位。黃金創(chuàng)近九個月新高。原油創(chuàng)七周新高。倫銅倫鋁倫錫跌離七個月高位，倫鎳漲超5%創(chuàng)兩周新高。國內(nèi)方面，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制表示，各省已度過發(fā)熱門診高峰、急診高峰和重癥患者高峰，我國尚未監(jiān)測到德爾塔克戎；1月30日起，香港新冠確診無須申報(bào)，香港仍在生效的隔離令將取消。國際方面，歐央行會議紀(jì)要顯示利率保持在限制性區(qū)間的時間更重要，部分成員傾向于加快QT；歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行將進(jìn)一步加息，與通脹抗戰(zhàn)到底。關(guān)注中國1月LPR。

金融衍生品

股指：逢低做多

昨日三組期指走勢上行，2*IH/IC主力合約比值為0.9075?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收漲，滬指漲0.49%，深證成指漲0.87%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.08%。市場成交額接近7000億元，北向資金凈買入逾90億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行27.7bp報(bào)1.656%，7天期上行14.6bp報(bào)2.281%，14天期下行3.3bp報(bào)2.757%，1個月期上行0.6bp報(bào)2.291%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線上方。宏觀面看，2022年我國GDP突破120萬億元增長3%，四季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，12月消費(fèi)回升明顯，基建投資維持高增速，制造業(yè)投資邊際增強(qiáng)；去年人口減少85萬人，為61年來首次負(fù)增長。短期，海內(nèi)外大環(huán)境邊際改善，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)。外資大幅掃貨之下，現(xiàn)貨市場信心和情緒提振，也有望帶動內(nèi)資逐步入場。情緒和資金面共振之下，市場走強(qiáng)趨勢明顯，春節(jié)行情或?qū)⒀永m(xù)，建議適當(dāng)逢低介入多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1930美元/盎司，金銀比價81.50，美元指數(shù)徘徊低位。美國12月CPI符合預(yù)期，同比漲6.5%，環(huán)比三年來首次轉(zhuǎn)負(fù)，服務(wù)通脹升至40多年來最高。“新美聯(lián)儲通訊社”預(yù)計(jì)，下次會議加息25基點(diǎn)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀(jì)要表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，美聯(lián)儲12月將升息幅度縮小至50個基點(diǎn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲將于明年一季度停止加息。央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)兩月累計(jì)增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至1/18，SPDR黃金ETF持倉910.98噸，前值909.24噸，SLV白銀ETF持倉14253.34噸，前值14390.67噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，關(guān)注即將到來的美國債務(wù)上限問題，建議多單逢低布局。

銅及國際銅：暫時觀望

隔夜滬銅主力合約高位震蕩，倫銅漲勢強(qiáng)勁，現(xiàn)運(yùn)行于9323美元/噸。中國四季度GDP同比增長2.9%，好于市場預(yù)期，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示全國固定資產(chǎn)投資比上年增長5.1%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長9.4%，制造業(yè)投資增長9.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.0%。隨著國內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)措施陸續(xù)發(fā)布，外資持續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)?；久?，在節(jié)日氛圍主導(dǎo)下，市場交易者持續(xù)減少，交易氛圍歸于清淡。多數(shù)中小企業(yè)步入春節(jié)假期，小部分大型企業(yè)于周初逐步放假，但因終端需求疲軟，新訂單持續(xù)下滑，成品庫存高企，多以減產(chǎn)節(jié)奏步入春節(jié)假期。SMM最新數(shù)據(jù)主流地區(qū)銅庫存累庫至13.55萬噸，同比增長8.66萬噸。進(jìn)口窗口關(guān)閉下嚴(yán)重抑制報(bào)關(guān)進(jìn)口，保稅庫存將持續(xù)累庫。但同時給予煉廠出口機(jī)會，春節(jié)后超預(yù)期累庫幅度降低。倫銅持續(xù)偏強(qiáng)一度觸及7個月來高位，而滬銅增倉量節(jié)奏明顯落后，外強(qiáng)內(nèi)弱結(jié)構(gòu)持續(xù)維持。綜合來看，宏觀預(yù)期吸引資金流入金屬市場，銅價將以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。關(guān)注美國本周四債務(wù)上限問題，或引發(fā)短期市場動蕩。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于29300美元/噸。目前精煉鎳進(jìn)口窗口重新開啟，且目前尚有六千余噸鎳板因前期進(jìn)口窗口關(guān)閉而滯留保稅區(qū)，預(yù)計(jì)進(jìn)口窗口重新打開后，短期內(nèi)預(yù)計(jì)會使現(xiàn)貨市場資源得到極大補(bǔ)充。近期鎳礦市場整體走勢持穩(wěn)，菲律賓礦山進(jìn)入雨季后，礦山挺價情緒主導(dǎo)。1月國內(nèi)主流不銹鋼大面積減產(chǎn)，對于鎳鐵價格有一定壓力，國內(nèi)到廠價1380-1385元/鎳，較前值持平。市場待假氛圍濃厚，供需雙弱的情況下預(yù)計(jì)鎳鐵價格弱穩(wěn)運(yùn)行。印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目產(chǎn)能集中釋放，而產(chǎn)業(yè)在新能源車補(bǔ)貼退坡后銷量或受到影響，硫酸鎳需求端擔(dān)憂加深。不過，據(jù)調(diào)研1-2月的硫酸鎳訂單基本訂出，市場剛需仍存。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動，而短期消息面刺激下的利空情緒消散后，疊加低庫存支撐，宏觀預(yù)期向好，鎳價有止跌企穩(wěn)的可能。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：多單逢高減倉

隔夜滬鋁主力以震蕩走勢為主，收于19015元/噸，跌幅0.29%。倫鋁有所回落，收于2587美元/噸，跌幅1.11%。宏觀面，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有修復(fù)預(yù)期提振，近期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，支撐有色金屬走勢。國內(nèi)供應(yīng)端，貴州地區(qū)要求電解鋁企業(yè)進(jìn)行第三輪停槽減負(fù)荷，目前省內(nèi)電解鋁快速響應(yīng)電力要求，停槽減產(chǎn)，而新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能暫未釋放增量，供應(yīng)方面整體處于縮減趨勢；需求端，下游本周逐步進(jìn)入春節(jié)假期，鋁錠鋁棒開啟累庫節(jié)奏。庫存端，周四公布的社會庫存繼續(xù)增長至74.4萬噸，鋁錠累庫進(jìn)行中。綜合來看，美聯(lián)儲加息放緩和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動鋁價反彈，但考慮下游終端進(jìn)入假期且?guī)齑婵焖俨饺肜蹘旃?jié)奏，預(yù)計(jì)鋁價短期內(nèi)上漲空間有限。當(dāng)前反彈高度建議可趨向謹(jǐn)慎，輕倉過節(jié)。

鉛：短期觀望

隔夜滬鉛主力重心小幅下降，收于15230元/噸，跌幅0.36%。倫鉛延續(xù)跌勢，收于2135美元/噸，跌幅1.70%。宏觀面，中國春節(jié)假期臨近，而其他經(jīng)濟(jì)體在高利率的影響下經(jīng)濟(jì)放緩，投資者擔(dān)心需求疲軟，有色金屬走勢承壓。海外市場，即使LME鉛庫存維持低位仍有小幅去庫，但LME升水出現(xiàn)下滑，歐洲能源價格回落帶來的冶煉廠復(fù)產(chǎn)及中國鉛錠出口預(yù)期使市場并無擠倉意向。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛方面陸續(xù)迎來年度檢修、放假等，供應(yīng)預(yù)期逐步收窄。需求端，受到春節(jié)放假因素影響，鉛市場現(xiàn)貨交易清淡。庫存端，截止本周一SMM鉛錠五地社會庫存總量至5.67萬噸，較上周五增加0.69萬噸。綜合來看，鉛價延續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱，鉛錠出口窗口持續(xù)打開，后續(xù)仍需關(guān)注跨市套利及出口轉(zhuǎn)移的情況。上下游多數(shù)企業(yè)進(jìn)入春節(jié)假期，整個市場的活躍度幾乎降為冰點(diǎn)；在宏觀情緒相對穩(wěn)定的情況下，短期鉛價或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢。操作上暫時觀望。

鋅：謹(jǐn)慎觀望

隔夜滬鋅主力震蕩走高，收于24580元/噸，漲幅0.99%。倫鋅繼續(xù)上行，收于3416美元/噸，漲幅1.07%。宏觀面，中國工業(yè)和消費(fèi)相關(guān)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，投資者押注后市中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒升溫。歐洲天然氣持續(xù)下跌，成本支撐減弱，關(guān)注海外煉廠復(fù)產(chǎn)動態(tài)。國內(nèi)方面，1月份礦端加工費(fèi)再度上調(diào)，冶煉廠部分長單價格合適，原料充足疊加利潤可觀，供應(yīng)增加預(yù)期將逐步兌現(xiàn)。消費(fèi)端，下游企業(yè)逐步開始春節(jié)放假，市場成交清淡。庫存端，鋅錠社會庫存連續(xù)累增，兌現(xiàn)累庫預(yù)期且幅度較快。整體來看，宏觀氛圍偏暖，但鋅基本面表現(xiàn)較弱，后市可關(guān)注能源價格下挫后未來關(guān)于海外供應(yīng)提升的風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)增量下警惕市場情緒轉(zhuǎn)向。短期建議謹(jǐn)慎觀望。

螺紋：觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2305合約探底回升，期價表現(xiàn)走強(qiáng)，靠近4200一線附近，整體維持多頭排列，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)883.68萬噸，減量33.6萬噸，降幅3.7%。上周五大鋼材品種除線材，其余品種環(huán)比均有減產(chǎn)。分品種來看，螺紋鋼為主要減產(chǎn)品種，周環(huán)比回落8.8%至247.75萬噸，長短流程企業(yè)減產(chǎn)比例較前期均有提升。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存1385.7萬噸，周環(huán)比增加60.26萬噸，增幅4.5%。五大鋼材品種春年前第2周首預(yù)期內(nèi)持續(xù)轉(zhuǎn)增，且累增幅度略有擴(kuò)張，主因在于市場需求逐步停滯，被動累庫凸顯。螺紋鋼鋼廠庫存下降11.02萬噸至168.11萬噸，社會庫存上升46.7萬噸至436.56萬噸；當(dāng)前受供應(yīng)水平偏低和年底趕工剛需影響，累庫速度相對偏慢。從市場需求和成交氛圍表現(xiàn)來看，當(dāng)前距離春節(jié)僅剩兩周，需求弱化速度已有加快勢頭，累庫趨勢不會改變；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅5.8%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅9.3%。綜合來看，供需雙弱和季節(jié)性累庫格局不變，高成本支撐價格底部，低消費(fèi)壓制價格上限，使得整體鋼價延續(xù)震蕩表現(xiàn)，但是伴隨春節(jié)臨近，需求壓制效應(yīng)愈發(fā)明顯，市場交投氛圍逐步停滯，市場面對鋼價的持續(xù)反彈支撐漸弱，操作上可暫時觀望。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2305合約探底回升，期價繼續(xù)小幅反彈，站上4200元/噸一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回落2.6%至301.11萬噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華中、華北、華東地區(qū)，其中華中地區(qū)AG檢修延續(xù)上周整周檢修，產(chǎn)量進(jìn)一步下降，華北地區(qū)SXJL、華東地區(qū)SG均有停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致上周整體產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降。庫存方面，熱卷廠庫上升1.27萬噸至82.39萬噸，上周廠庫小幅回升，其中主要下降地區(qū)是華中地區(qū)，由于供給下降明顯出庫正常導(dǎo)致降庫，而主要增庫地區(qū)是東北地區(qū)，主要是運(yùn)輸稍有放緩，導(dǎo)致廠庫累積；社庫上升9.48萬噸至213.09萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅3.5%，熱卷價格短期寬幅震蕩運(yùn)行，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，上周本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2816.0萬噸，環(huán)比增加52.2萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量高位回落79.9萬噸至1890.7萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量連續(xù)三期增加，本期環(huán)比增加132.1萬噸至925.3萬噸，創(chuàng)今年單周新高。到港方面有所回升，上周中國47港口到港量2826.6萬噸，環(huán)比增加628.5萬噸。45港口到港量2682.3萬噸，環(huán)比增加603.2萬噸，主因上期延期到港船只在本期集中到港，導(dǎo)致到港增量較大。鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅回落，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量220.72萬噸，環(huán)比下降1.79萬噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13130.54，環(huán)比降55.09；日均疏港量311.96增20.08。全國鋼廠進(jìn)口礦庫存連續(xù)七期增加，本期系節(jié)前第三周，鋼廠集中補(bǔ)庫增多，庫存增幅較大，但庫存水平仍遠(yuǎn)低于去年同期；庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)亦繼續(xù)上升。短期來看，雖然少部分鋼廠仍有補(bǔ)庫需求，但大部分鋼廠節(jié)前的補(bǔ)庫已接近尾聲，本周鐵礦石現(xiàn)貨價格支撐預(yù)計(jì)會邊際走弱。終端需求方面，國內(nèi)大部分地區(qū)的下游開工出現(xiàn)下降，除了真實(shí)需求的減少、季節(jié)性的下降也較為明顯，因此預(yù)計(jì)短期鐵礦石價格或震蕩偏弱運(yùn)行。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價維持高位整理格局，重回850一線上方，預(yù)計(jì)短期波動依然較大，寬幅震蕩運(yùn)行，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅3.44%，收于18330元/噸。1月18日不通氧553#市場成交參考均價17700元/噸，421#市場成交參考均價19050元/噸，DMC報(bào)價17000元/噸。供應(yīng)端方面，臨近春節(jié)四川、云南硅廠陸續(xù)減產(chǎn)，二新疆主產(chǎn)區(qū)開工保持穩(wěn)定，供應(yīng)持續(xù)增加。截止1月13日三地社會庫存共計(jì)12.3萬噸，出口發(fā)貨為主，較上周減少2000噸。總體工業(yè)硅庫存仍處于高位，整體供應(yīng)寬松。需求端方面，有機(jī)硅DMC價格小幅上漲，成本波動不大，在地產(chǎn)政策的持續(xù)催化下，提振建筑板塊預(yù)期，單體廠預(yù)售排單表現(xiàn)良好。同事地方專項(xiàng)債提前下達(dá)，額度增加，基建端有望加快形成實(shí)物工作量，帶動有機(jī)硅需求回暖。多晶硅中硅片、硅料價格止跌回升，頭部組件廠1月排產(chǎn)計(jì)劃上調(diào)，2月光伏終端需求有望復(fù)蘇，或?qū)庸I(yè)硅需求上行，建議投資者靜待時機(jī)入場多單。

能化

原油：中國需求復(fù)蘇預(yù)期推升油價

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。盡管美國原油庫存連續(xù)四周增長，但是市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)χ袊鴱?qiáng)勁需求的預(yù)期，油價震蕩收高。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止1月13日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)方面，截至12月30日當(dāng)周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門石化將全面恢復(fù)生產(chǎn)，暫未得知有新增煉廠進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)1月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或有所回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月11日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為68.78%，環(huán)比上漲0.95%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)運(yùn)行。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，截至1月8日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為536.31萬噸，較上一周期上漲24.56%。其中美國發(fā)貨85.65萬噸，較上一周期上漲85.70%；俄羅斯發(fā)貨94.93萬噸，較上一周期上跌7.10%；新加坡發(fā)貨為25.23萬噸，較上一周期下跌28.48%。近期燃料油裂解價差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂觀，需求預(yù)期仍被鉗制。本周期中國沿海散貨運(yùn)價指數(shù)為1032.18，較上周期跌3.92%；中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)為1255.89，較上周期跌1.21%。近期海運(yùn)運(yùn)價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2081.1萬桶，比上周期減少52.2萬桶，環(huán)比下跌2.45%。整體來看，燃料油市場供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截止1月11日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為42.76萬噸，環(huán)比增加1.36萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.35萬噸，環(huán)比下降0.34萬噸，中石化總產(chǎn)量8.9萬噸，環(huán)比增加0.22萬噸，中石油總產(chǎn)量3.05萬噸，環(huán)比增加1.51萬噸，中海油3.46萬噸，環(huán)比下降0.03萬噸。綜合開工率為26.6%，環(huán)比增加0.9%。本周華東以及華南個別主營煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共42.6萬噸，環(huán)比增加7.5%。冷空氣疊加假期因素影響，剛需或有所放緩，整體需求趨于清淡，部分貨源逐漸入庫為主。進(jìn)入1月中下旬，春節(jié)假期來臨，交通運(yùn)輸短期停滯，對煉廠出貨略有影響，不過國內(nèi)煉廠整體開工率將繼續(xù)下滑，且煉廠庫存水平可控，將支撐瀝青價格保持穩(wěn)定。操作上，建議暫時觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，嘉興石化220萬噸出料正常運(yùn)行，個別裝置小幅降負(fù)；威聯(lián)化學(xué)一條線重啟中，預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品。至1月13日PTA負(fù)荷提升至69%附近。近期PTA裝置重啟，開工恢復(fù)下，PTA仍有累庫壓力。需求方面，聚酯檢修基本按照計(jì)劃執(zhí)行，部分前期檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)。截至1月13日，國內(nèi)聚酯負(fù)荷為66.1%。預(yù)計(jì)奔周初聚酯檢修基本執(zhí)行到位，屆時聚酯負(fù)荷預(yù)計(jì)將降至65%。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價震蕩上行。短纖企業(yè)陸續(xù)開始停車檢修，臨近春節(jié)個別仍存停車計(jì)劃，整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少。下游消費(fèi)逐步進(jìn)入假期模式，需求季節(jié)性走弱，節(jié)后預(yù)計(jì)存在旺季的備貨需求。短纖供需兩弱，操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯： PP期貨震蕩整理

夜盤PP期貨主力合約05合約震蕩整理，整體延續(xù)反彈態(tài)勢。這兩日PP期貨反彈主要是受市場情緒推動。市場預(yù)期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將逐漸好轉(zhuǎn)提振市場信心。昨日山東丙烯報(bào)價上漲，主流報(bào)價7600元/噸。部分PDH工廠計(jì)劃檢修。遠(yuǎn)東丙烯價格持穩(wěn)。從供需數(shù)據(jù)來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存48.5萬噸附近，庫存水平相對歷史數(shù)據(jù)處于偏低水平。這兩日下游企業(yè)普遍放假，補(bǔ)庫需求下降，上游企業(yè)庫存有所累積。下游塑編企業(yè)開工負(fù)荷向下滑，周度開工負(fù)荷將下降至30%下方。因此PP供需不緊張，這導(dǎo)致PP期貨以及現(xiàn)貨漲幅較小。1月19日PP現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，華東拉絲PP價格在7800-7900元/噸。近期檢修產(chǎn)能占比8.4%，拉絲PP生產(chǎn)比例32%附近，拉絲PP供應(yīng)有所增加。綜合來看，今日大部分下游工廠放假，行業(yè)開工負(fù)荷進(jìn)一步下滑，PP供應(yīng)不緊張，不過市場對未來需求好轉(zhuǎn)預(yù)期對PP期貨形成一定支撐，今日PP期貨將震蕩運(yùn)行為主。春節(jié)放假期間上游石化企業(yè)繼續(xù)正常生產(chǎn)，下游企業(yè)多數(shù)放假，春節(jié)過后上游石化企業(yè)庫存將累庫，春節(jié)過后PP期貨將面臨一定供應(yīng)壓力。不過因市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)較為樂觀，PP期貨調(diào)整空間預(yù)計(jì)不大。操作建議方面，若持有多單建議逢高減倉，輕倉過假期，若無持倉建議假期過后再參與。

塑料：需求預(yù)期較好，塑料期貨溫和上漲

夜盤塑料期貨主力05合約震蕩整理，整體維持上漲態(tài)勢。這兩日塑料期貨市場反彈主要受市場樂觀情緒提振，塑料供需暫無較大變動。本周上游原油整體上漲以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提振市場信心。昨日華北地區(qū)LLDPE價格持穩(wěn)，LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價在8250-8400元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。從供需來看，1月18日PE檢修產(chǎn)能占比4.5%，檢修損失量減少。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存水平不高。需求方面，今日大部分下游工廠放假，整體市場需求延續(xù)弱勢。綜合來看，塑料供應(yīng)充裕，下游補(bǔ)庫需求結(jié)束，但春節(jié)之后地膜需求將增加，市場對未來塑料需求預(yù)期較好，今日塑料期貨將偏強(qiáng)震蕩。春節(jié)假期過后上游石化企業(yè)聚烯烴庫存將有所累積，下游企業(yè)復(fù)工相對緩慢，春節(jié)假期過后關(guān)注供應(yīng)方面的壓力。操作建議方面，若持有多單建議逢高減倉，輕倉過假期，若無持倉建議暫時觀望。

PVC：PVC期貨溫和反彈

夜盤PVC期貨05合約上漲0.36%。春節(jié)放假之前市場交投情緒較好以及市場預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)回暖提振市場心態(tài)，PVC期貨溫和反彈。從供需數(shù)據(jù)來看，本周PVC整體開工負(fù)荷率77.71%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率76.70%，環(huán)比提升0.45%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率81.34%，環(huán)比下降0.63%。本周行業(yè)開工負(fù)荷率略提升。需求方面，多數(shù)下游PVC制品企業(yè)已經(jīng)放假，現(xiàn)貨市場成交清淡。不過PVC需求預(yù)期較好，部分企業(yè)上調(diào)價格。 現(xiàn)貨價格方面，1月19日華東主流現(xiàn)貨價格小幅上漲，自提價6550-6650元/噸。期貨05合約和現(xiàn)貨價格基本平水，因此不建議繼續(xù)追多。綜合來看，本周PVC企業(yè)開工率變動不大，下游制品企業(yè)陸續(xù)放假，補(bǔ)庫需求較弱，但市場對宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn)，市場心態(tài)較好，PVC期貨將偏強(qiáng)運(yùn)行，價格重心略抬升。操作建議方面，若持有多單建議逢高減倉，輕倉過假期，若無持倉建議暫時觀望。

天然橡膠：天然橡膠期貨高位震蕩

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約繼續(xù)往下調(diào)整，部分多頭或?qū)@利離場。近期天然橡膠期貨主要隨市場交易情緒波動。近期各省市對2023年GDP增長目標(biāo)均大于2022年，31個省區(qū)市中有29個將今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)定為5%左右甚至更高。市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較為樂觀。海外方面，市場預(yù)期2月份美聯(lián)儲加息進(jìn)度或放慢。因此對后市樂觀情緒提振天然橡膠期貨價格。供需面對天然橡膠期貨支撐力度不大。供應(yīng)方面，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入全面停割期，整體供應(yīng)壓力有所緩解。需求方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，國內(nèi)多數(shù)輪胎廠家已完成春節(jié)前生產(chǎn)，正式進(jìn)入春節(jié)停產(chǎn)狀態(tài)中，未停產(chǎn)的廠家亦已啟動減產(chǎn)模式，節(jié)前最晚停產(chǎn)在20日結(jié)束。工廠復(fù)工主要集中在正月初六至正月初八。現(xiàn)貨方面，1月19日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格下跌125元/噸，上海21年SCRWF主流價格在12600—12650元/噸。泰國RSS3# 14400—14600元/噸，下跌50元/噸，越南SVR3L混合膠11850—11900元/噸，下跌75元/噸。綜合來看，國內(nèi)外部分產(chǎn)區(qū)由于受降雨以及停割影響新膠供應(yīng)減少，但下游需求亦較弱，天然橡膠供需面支撐力度不強(qiáng)。隨著部分資金春節(jié)之前獲利離場，今日天然橡膠將震蕩整理為主。操作建議方面，若持有多單建議逢高減倉，若無持倉建議暫時觀望。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價收于2733元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 74%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫，港口庫存處于歷史低位，港口內(nèi)地分化嚴(yán)重。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加伊朗停車裝置重啟，進(jìn)口量回升，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

圖片

圖片

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8898元/噸。截至1月4日，華東地區(qū)苯乙烯現(xiàn)貨價格為8360元/噸。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于3004元/噸。現(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計(jì) 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，年底檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項(xiàng)目推進(jìn)和落實(shí)仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價收漲于2627元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計(jì)劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價較為堅(jiān)挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1220元/噸(+10)，期現(xiàn)基差299元/噸；主要港口煤炭庫存5216.5萬噸(+19.7)，秦港煤炭疏港量39萬噸(-15.4)。綜合來看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)部分煤礦因年底生產(chǎn)任務(wù)完成停止生產(chǎn)銷售，亦有部分中小民營煤礦因臨近春節(jié)而停產(chǎn)放假。不過總體而言，主流煤礦仍保持常態(tài)化生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)略有收窄。港口方面，近期市場持穩(wěn)運(yùn)行。目前終端用戶采購依舊以長協(xié)拉運(yùn)為主，部分客戶少量釋放需求，市場交易活躍度一般，貿(mào)易商報(bào)價小幅探漲。下游方面，春節(jié)前電廠庫存保障要求提高，部分終端有補(bǔ)庫行為。但從終端電廠日耗增長空間來看，繼續(xù)上行的幅度依然不會太大，且目前庫存相對安全，電煤需求持續(xù)性不強(qiáng)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止13日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1020.2萬噸，日耗54.59萬噸，可用天數(shù)18.7天。我們認(rèn)為，近期短期內(nèi)煤炭市場下游采購需求將進(jìn)一步回落，保供背景下，煤炭市場供需關(guān)系并不緊張，這將導(dǎo)致市場行情偏弱運(yùn)行。不過年底非電終端備煤需求增加，對貿(mào)易煤市場行情有一定的支撐。預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)情況，建議投資者觀望為宜。

焦煤：暫且觀望

今日焦煤期貨主力(JM2305合約)箱體震蕩，成交偏差，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交冷清。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差254元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存111.91萬噸(+5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.24天(+0.9)。綜合來看，隨著焦鋼企業(yè)冬儲補(bǔ)庫進(jìn)程接近尾聲，下游對原料采購熱情多有降溫。中間商也多以拋貨回籠資金為主，焦煤市場整體成交清淡。上游方面，煤礦臨近放假產(chǎn)量收縮，煉焦煤市場供應(yīng)延續(xù)趨緊局面，礦方挺價意愿相對較強(qiáng)。進(jìn)口蒙煤方面，口岸周邊多數(shù)企業(yè)已開始籌備放假事宜，下游詢盤問價冷清。此外，蒙古礦方本周邊境交貨各項(xiàng)事宜穩(wěn)步推進(jìn)，中盤司機(jī)抗議活動日漸減弱，部分司機(jī)重新回歸工作崗位，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)大幅回升。下游方面，隨著首輪焦炭價格提降落地，近期部分焦企小幅減產(chǎn)。此外，原料煤庫存多回歸至半月以上水平，煉焦煤采購節(jié)奏放緩，對高價資源接受度有限。我們認(rèn)為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，煉焦煤行情或進(jìn)入下跌通道。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場行情及需求預(yù)期，建議投資者暫且觀望。

焦炭：觀望為宜

今日焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩整理，成交偏差，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)跌，成交冷清。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-76.5元/噸；焦炭總庫存0萬噸(-941.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率0%(-74.2)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.1%(0.5)。綜合來看，近期部分鋼廠提出對焦炭價格進(jìn)行第二輪提降并迅速實(shí)現(xiàn)全面落地，降價后焦化廠利潤轉(zhuǎn)為虧損。供應(yīng)方面，當(dāng)前焦企虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，但多數(shù)企業(yè)保持正常生產(chǎn)。上游市場信心備受打擊，焦企繼續(xù)維持低庫存并積極銷售出庫。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，鋼材淡季需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，鋼廠盈利能力較差，冬儲補(bǔ)庫接近尾聲，鋼廠采購積極性明顯減弱，控制到貨現(xiàn)象逐漸增多。我們認(rèn)為，前一階段焦炭市場供需錯配已通過焦企利潤恢復(fù)、開工回升而得到有效緩解，隨著冬儲進(jìn)入尾聲，市場當(dāng)期供需不至于繼續(xù)趨緊，現(xiàn)貨市場行情或有進(jìn)一步下調(diào)空間。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭實(shí)際供應(yīng)情況及鋼廠盈虧，建議投資者觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于14970元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.51元/公斤。臨近春節(jié)屠宰場陸續(xù)放假，宰量減少，預(yù)計(jì)短期生豬價格窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)12月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降1.1%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠(yuǎn)月生豬價格面臨壓力。綜合來看，本月集團(tuán)場出欄計(jì)劃較上月環(huán)比有所縮減，但受春節(jié)假期影響本月出欄時間較短，所以日均出欄壓力仍較大；而需求端隨著疫情政策的優(yōu)化調(diào)整，社會餐飲消費(fèi)恢復(fù)，預(yù)計(jì)生豬價格區(qū)間震蕩為主，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2875元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)戶積極售糧，隨著春節(jié)臨近下游備貨基本完成，部分深加工近期陸續(xù)將公布春節(jié)停收計(jì)劃，市場購銷趨淡，市場價格漲跌空間有限；華北地區(qū)農(nóng)戶節(jié)前售糧性對平衡，貿(mào)易商出貨節(jié)奏保持平穩(wěn)，短期價格維持窄幅調(diào)整的局面。需求端來看，生豬養(yǎng)殖進(jìn)入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降；深加工加工利潤虧損，終端產(chǎn)品銷售不暢，保持剛性采購需求。國際方面，國際方面，usda1月玉米供需報(bào)告中對2022/23年度美玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量及出口量預(yù)估均有下調(diào)。其中2022/23年度美玉米收獲面積下調(diào)至7920萬英畝，單產(chǎn)從上月預(yù)估的172.3蒲式耳/英畝上調(diào)至173.3蒲式耳/英畝，美玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減2億蒲式耳至137.2億蒲式耳。2022/23年度用于飼料及殘余的美玉米數(shù)量預(yù)測減少0.47%至52.75億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估下調(diào)至19.25億蒲式耳，上月預(yù)測為20.75億蒲式耳。由于產(chǎn)量降幅大于需求降幅，最終2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)測下調(diào)1500萬蒲式耳至12.42億蒲式耳。全球玉米方面，報(bào)告下調(diào)2022/23年度全球玉米期初庫存至3.05億噸。全球玉米產(chǎn)量預(yù)估從上月預(yù)測的11.61億噸調(diào)減至11.55億噸，全球玉米進(jìn)出口量、消費(fèi)量均有所下調(diào)，期末庫存預(yù)估下調(diào)198萬噸至2.96億噸，報(bào)告整體中性偏多。綜合來看近期收到增儲消息提振盤面偏強(qiáng)，但年后或仍有售糧高峰以及巴西進(jìn)口玉米到港形成一定利空，操作上建議區(qū)間思路為主。

花生：觀望為宜

昨日花生期貨主力合約延續(xù)強(qiáng)勢，收于10706元/噸?，F(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)整體上貨量偏少，貿(mào)易商挺價心理較為明顯。需求端，臨近春節(jié)市場采購心態(tài)有所提振，但是花生制品整體消費(fèi)仍有限，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，油廠收購進(jìn)入年前尾聲，油廠下調(diào)收購價格，部分油廠停機(jī)，油廠繼續(xù)提價收購的意愿薄弱。綜合來看春節(jié)備貨時間逐步縮短預(yù)計(jì)短期花生窄幅震蕩為主，操作上建議暫時觀望為宜。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14885元/噸，收漲幅0.68%。周四ICE棉花震蕩偏弱，盤中跌幅1.43%，結(jié)算價83.39美分/磅。國際方面，美國公布12月消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI），同比上漲6.5%，預(yù)估為6.5%，前值為7.1%；環(huán)比下降0.1%，是自2020年4月以來的最大月度跌幅。在剔除波動較大的食品和能源價格后，美國12月核心CPI同比上升5.7%，創(chuàng)2021年12月以來最低水平，預(yù)期5.7%，前值6%。美國CPI數(shù)據(jù)已連續(xù)三個月增幅放緩，美國12月的CPI數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲2月會議前需要重點(diǎn)考量的參考數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)公布后市場認(rèn)為，超規(guī)模加息的時代已經(jīng)過去，后續(xù)美聯(lián)儲可能將加息幅度調(diào)整為25個基點(diǎn)了。對美元指數(shù)形成壓力，美元指數(shù)則創(chuàng)七個月新低，本周CRB商品指數(shù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，價格重心整體上移。USDA 1月棉花供需報(bào)告中2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量及進(jìn)出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月減少33萬包，其中印度產(chǎn)量減少。全球棉花消費(fèi)量1月下調(diào)85萬包較上月調(diào)減約0.76%。而新年度全球棉進(jìn)出口量1月均下調(diào)，全球棉花進(jìn)口量減少64萬包，出口量減少59萬包，其中中國和越南棉花進(jìn)口量下降，美國、印度和阿根廷棉花出口量下降。全球庫銷比由12月的55.17%增加至58.97%，報(bào)告整體中性偏空。國內(nèi)方面，截至12月底棉花商業(yè)庫存為462.4萬噸，環(huán)比增加93.93萬噸，同比減少93.58萬噸。截至12月底棉花工業(yè)庫存為55.12萬噸，環(huán)比增加6.63萬噸；紗線庫存為17.48天，環(huán)比大幅減少16.54天；坯布庫存為33.53天，環(huán)比減少5.55天。目前紡企棉花原料庫存仍低，仍存補(bǔ)庫空間，對棉價存在一定的支撐，建議觀望為宜。

白糖：觀望

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5660元/噸，收跌幅0.07%。周四ICE原糖震蕩偏弱，盤中跌幅0.86%，結(jié)算價19.68美分/磅。國際方面，印度食糖貿(mào)易商協(xié)會下修2022/23榨季食糖產(chǎn)量為3450萬噸、巴西食糖出口依舊強(qiáng)勁，但隨著泰國、印度漸入生產(chǎn)高峰，供給預(yù)期增加仍將制約糖價上行空間。12月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為263.1萬噸，同比增加262.3萬噸，而去年此時壓榨工作實(shí)際上已經(jīng)停止；甘蔗ATR為143.52kg/噸；制糖比為45.96%；產(chǎn)乙醇3.22億升，同比增加1.54億升，增幅達(dá)91.95%；產(chǎn)糖量為16.5萬噸。2022/23榨季截至12月下半月，巴西中南部地區(qū)累計(jì)入榨量為54156.9萬噸，同比增加1895.3萬噸，增幅達(dá)3.63%；甘蔗ATR為141.18kg/噸，同比下降1.80kg/噸；累計(jì)制糖比為45.93%，同比增加0.90%；累計(jì)產(chǎn)乙醇274.67億升，同比增加8.21億升，增幅達(dá)3.08%；累計(jì)產(chǎn)糖量為3346.2萬噸，同比增加140.1萬噸，增幅達(dá)4.37%。國內(nèi)方面，北方甜菜糖生產(chǎn)接近尾聲，開榨期間受新冠疫情影響，甜菜起收、運(yùn)輸和加工受到拖累，甜菜收購量及產(chǎn)糖率低于預(yù)期；南方甘蔗糖生產(chǎn)漸入旺季。南方甘蔗糖廠壓榨高峰期，食糖階段性累庫，現(xiàn)貨市場購銷停滯下，糖企現(xiàn)貨報(bào)價連續(xù)多日下調(diào)；內(nèi)生上行動能不足，且春節(jié)假期臨近市場投機(jī)情緒減弱，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.27%，收于4418元/500kg。1月19日雞蛋價格4.93元/斤，由于臨近春節(jié)，產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷逐漸好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商拿貨積極性提高，需求好轉(zhuǎn)拉動蛋價上漲。供應(yīng)方面，產(chǎn)地雞蛋貨源整體有限。從存欄量來看，存欄量不高，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量不多，小碼蛋貨源緊張；春節(jié)臨近，養(yǎng)殖單位順勢淘汰老雞，下周食品廠陸續(xù)放假，收購量或減少，但農(nóng)貿(mào)市場需求進(jìn)入春節(jié)旺季，預(yù)計(jì)下周淘汰雞出欄量較本周差距或不大。生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存天數(shù)均不大?？偟膩碚f，春節(jié)是雞蛋市場的傳統(tǒng)旺季，春節(jié)前雞蛋需求量或增加，春節(jié)過后雞蛋需求提前釋放，節(jié)后需求量或減少，因此，以春節(jié)為界，1月份月內(nèi)雞蛋需求或呈現(xiàn)先增后減的趨勢，建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.56%,收于8623元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，價格維穩(wěn)。蘋果替代品“VC”屬性在疫情期間得到大幅利好，導(dǎo)致走貨量超預(yù)期走貨，同樣帶動蘋果銷量增加，疫情過后，蘋果消費(fèi)端市場迎來快速復(fù)蘇，需求端增加的同時產(chǎn)區(qū)市場包裝工人難尋，供應(yīng)不足疊加需求好轉(zhuǎn)，蘋果春節(jié)前期備貨情況超過市場預(yù)期，整體走貨有較大幅度改善蘋果價格偏強(qiáng)上行，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單減倉

隔夜豆粕承壓4000元/噸回調(diào)，1月大豆供需報(bào)告中，USDA上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.53億噸，下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量400萬噸至4550萬噸，目前市場焦點(diǎn)仍在于阿根廷大豆產(chǎn)量，阿根廷旱情導(dǎo)致大豆播種進(jìn)度落后，并對初期生長帶來負(fù)面影響，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，阿根廷大豆播種進(jìn)度88.1%，去年同期97.5%，五年均值97.1%，截至1月12日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為4%，低于上周的8%，去年同期為33%， 1月中旬阿根廷北部產(chǎn)區(qū)降水有所恢復(fù)，但潘帕斯產(chǎn)區(qū)降水仍不足以扭轉(zhuǎn)干旱，阿根廷大豆減產(chǎn)幅度分歧較大，對比USDA所給出的4550萬噸，布交所和羅薩里奧谷物交易所對阿根廷產(chǎn)量預(yù)估分別為4100萬噸和3700萬噸。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至1月13日當(dāng)周，大豆壓榨量為207.54萬噸，高于上周199.15萬噸，節(jié)前豆粕提貨量大幅上升，本周豆粕庫存轉(zhuǎn)降，截至1月13日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為47.62萬噸,環(huán)比減少18.94%,同比增加61.53%，進(jìn)口大豆套盤利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，基差穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上建議空單減倉。期權(quán)方面，建議賣暫且觀望。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國油菜籽進(jìn)口量為47.67萬噸，環(huán)比517.1%，同比183.2%。豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫存延續(xù)下降，截至1月13日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.9萬噸,環(huán)比減少52.63%,同比減少85.78%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續(xù)到港，2022年11月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為14.48萬噸，環(huán)比增加77.7%，同比增加44.8%，還儲及節(jié)前備貨對菜油消費(fèi)形成支撐，但1月份四川省儲開啟菜油儲備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日，華東主要油廠菜油庫存為8.88萬噸，環(huán)比增加18.40%,同比減少57.87%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油依托7800元/噸支撐反彈， MPOB報(bào)告顯示，截至12月底，馬棕庫存為2194809噸，環(huán)比下降4.09%，同比上升35.94%，馬棕庫存仍處于中性偏高水平。1月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10.95%，1上旬馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-15日馬棕出口較上月同期下降36.94%/36.37%，引發(fā)棕櫚油消費(fèi)擔(dān)憂，另一方面，印尼于1月1日開始將棕櫚油DMO出口比例由1：8降低至1：6，并自2023年2月1日開始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，印尼棕櫚油供應(yīng)收緊對油脂形成支撐，此外，印度溶劑萃取商協(xié)會(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進(jìn)口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%，但印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，有利于棕櫚油替代消費(fèi)的提升，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為97.88萬噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加157.78%，疫情后油脂長期消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期消費(fèi)依然低迷，棕櫚油短期供應(yīng)寬松。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議暫且觀望。 

豆油：暫且觀望 

阿根廷大豆產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)仍是近期大豆市場的主要變量，1月報(bào)告USDA下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量400萬噸至4550萬噸，對大豆價格形成支撐，此外，1月USDA報(bào)告上調(diào)2022/23年度美豆油食用消費(fèi)需求3億磅至143億磅，USDA連續(xù)三個月上調(diào)美豆油食用消費(fèi)量累積達(dá)6億磅，抵消了EPA摻混義務(wù)不及預(yù)期所引發(fā)的美豆油生物燃料消費(fèi)量下滑風(fēng)險(xiǎn)。NOPA數(shù)據(jù)顯示，12月份美豆壓榨483萬噸，環(huán)比下降0.9%，同比下降4.8%，壓榨水平不及預(yù)期，同時12月-1月為美豆油生物燃料消費(fèi)淡季，美豆油庫存延續(xù)回升， 12月末美豆油庫存81.24萬噸，環(huán)比增加9.9%，同比減少11.8%。印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油，對豆油消費(fèi)形成一定抑制。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫存逐步上升，截至1月13日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為82.39萬噸，環(huán)比增加1.25%,同比增加2.62%，節(jié)前備貨基本結(jié)束，豆油庫存或延續(xù)累庫。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，春節(jié)前大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧7成左右，南方余糧在5成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議暫且觀望。