早盤短評(píng)

短評(píng)速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注中國(guó)70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格月度報(bào)告

上周五，早盤曾齊跌的三大美股指午盤均漲，納指六連漲，和標(biāo)普均創(chuàng)三個(gè)月最大周漲幅。美元指數(shù)又創(chuàng)七個(gè)月新低，離岸人民幣創(chuàng)半年新高。2年期收益率盤中較周四的三個(gè)月低谷回升逾10個(gè)基點(diǎn)，全周仍累計(jì)下降。原油一周漲超8%創(chuàng)三個(gè)月最大漲幅，美油七連陽。倫錫漲近5%，三日連創(chuàng)近七個(gè)月新高，倫鋁六連漲又創(chuàng)七個(gè)月新高，全周都漲超10%；倫銅終結(jié)六連陽，仍一周漲近7%。黃金全周第四日創(chuàng)八個(gè)月新高。國(guó)內(nèi)方面，上海市、廣東省、浙江省、山東省等23省份在政府工作報(bào)告中公布了2023年GDP目標(biāo)增速，數(shù)值在4%至9.5%，其中，最高的是海南?。?.5%左右），最低的是4%左右，其他省份該數(shù)值多集中在5%至6.5%。國(guó)際方面，美國(guó)集裝箱貨物進(jìn)口量連續(xù)數(shù)月下滑，2022年12月已跌至接近疫情前的水平，預(yù)計(jì)2023年航運(yùn)業(yè)或面臨集裝箱進(jìn)口量的進(jìn)一步下滑。關(guān)注中國(guó)70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格月度報(bào)告。

金融衍生品

股指：暫時(shí)觀望

上周四組期指走勢(shì)分化，IC、IM探底回升，IH、IF走勢(shì)上行，2*IH/IC主力合約比值為0.9194?，F(xiàn)貨方面，上證指數(shù)收漲1.01%，逼近3200點(diǎn)，周線錄得3連陽，創(chuàng)業(yè)板指尾盤拉升，收漲1.41%，北向資金再度大幅凈買入133.36億元，創(chuàng)2022年11月以來新高，一周累計(jì)加倉(cāng)近440億元，單周凈買入額創(chuàng)陸股通開通以來歷史第三好成績(jī)。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行22.3bp報(bào)1.242%，7天期下行5.2bp報(bào)1.940%，14天期下行5.9bp報(bào)2.145%，1個(gè)月期上行2.6bp報(bào)2.220%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線上方。宏觀面看，海外方面美國(guó)CPI數(shù)據(jù)兩年半來首次環(huán)比下降，CPI連續(xù)三月增長(zhǎng)放緩，2023年美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)加息，但超規(guī)模加息的時(shí)代可能逐步結(jié)束，也就是加息放緩趨勢(shì)將逐步明顯，階段上海外美聯(lián)儲(chǔ)加息等外因?qū)股的影響大幅減弱。國(guó)內(nèi)方面2022年12月社會(huì)融資規(guī)模同比少增1.05萬億元，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍偏弱。在疫情以及春節(jié)的影響下，1月份經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)或仍有弱勢(shì)表現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)仍有掣肘。加上春節(jié)前內(nèi)外部流動(dòng)性有邊際轉(zhuǎn)弱的可能性，指數(shù)繼續(xù)上行的空間有限，建議短期適當(dāng)保持觀望。期權(quán)方面，近期風(fēng)險(xiǎn)較大，可做多波動(dòng)率加大策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1919美元/盎司，金銀比價(jià)80。美國(guó)12月CPI符合預(yù)期，同比漲6.5%，環(huán)比三年來首次轉(zhuǎn)負(fù)，服務(wù)通脹升至40多年來最高?！靶旅缆?lián)儲(chǔ)通訊社”預(yù)計(jì)，下次會(huì)議加息25基點(diǎn)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，美聯(lián)儲(chǔ)12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將于明年一季度停止加息。央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行連續(xù)兩月累計(jì)增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至1/12，SPDR黃金ETF持倉(cāng)912.14噸，前值912.43噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14558.06噸，持平。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，建議多單逢低布局。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約高位震蕩，倫銅高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于9240美元/噸。美國(guó)12月CPI符合預(yù)期，同比漲6.5%，環(huán)比三年來首次轉(zhuǎn)負(fù)，服務(wù)通脹升至40多年來最高。“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”預(yù)計(jì)，下次會(huì)議加息25基點(diǎn)?；久妫刂?月9日本周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五增加0.5萬噸至12.25萬噸，總庫存較去年同期高3.61萬噸，已呈現(xiàn)連續(xù)三周初累庫。一方面社會(huì)陽性增加使得各地工廠陸續(xù)開啟提前放假計(jì)劃，各地消費(fèi)走弱支撐庫存增加，另一方面，春節(jié)假期臨近上游冶煉廠存在清庫需求，持續(xù)往華東、華南地區(qū)發(fā)貨使得庫存走高。消費(fèi)方面，僅剩兩周進(jìn)入法定年假，加工企業(yè)大多集中下周放假，預(yù)計(jì)整體需求將持續(xù)走弱。綜合來看，我們認(rèn)為隨著本周四美國(guó)重磅通脹數(shù)據(jù)落地，以及中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)臨近，銅價(jià)將迎來一段休整期，但整體將以偏強(qiáng)震蕩為主。

鎳及不銹鋼：空單減倉(cāng)

隔夜滬鎳主力合約震蕩下行，倫鎳變化不大，現(xiàn)運(yùn)行于27000美元/噸。有消息稱，精煉鎳金屬相對(duì)青山為電池制造提供的鎳中間品有很高的溢價(jià)，青山已經(jīng)在印尼建廠生產(chǎn)精煉鎳。隨著未來新的純鎳產(chǎn)線投產(chǎn)，純鎳相較于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價(jià)將逐步回落，鎳價(jià)回歸理性。近期鎳礦市場(chǎng)整體走勢(shì)持穩(wěn)，菲律賓礦山進(jìn)入雨季后，礦山挺價(jià)情緒主導(dǎo)。1月國(guó)內(nèi)主流不銹鋼大面積減產(chǎn)，對(duì)于鎳鐵價(jià)格有一定壓力，國(guó)內(nèi)到廠價(jià)1380-1385元/鎳，較前值持平。市場(chǎng)待假氛圍濃厚，供需雙弱的情況下預(yù)計(jì)鎳鐵價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目產(chǎn)能集中釋放，增量基本能夠滿足電池領(lǐng)域新增需求，而產(chǎn)業(yè)在新能源車補(bǔ)貼退坡后銷量或受到影響，硫酸鎳需求端走弱。整體上看，需關(guān)注印尼政策，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：謹(jǐn)慎偏多

上周五夜盤滬鋁主力延續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，收于18640元/噸，漲幅0.68%。倫鋁震蕩走高，收于2590美元/噸，漲幅1.21%。宏觀面，密歇根大學(xué)的1月消費(fèi)者未來一年通脹預(yù)期意外加速回落，美元指數(shù)大跌至102一線，疊加全球?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期強(qiáng)勁，金屬價(jià)格獲得支撐。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，貴州地區(qū)要求電解鋁企業(yè)進(jìn)行第三輪停槽減負(fù)荷，目前省內(nèi)電解鋁快速響應(yīng)電力要求，停槽減產(chǎn)，而新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能暫未釋放增量，供應(yīng)方面整體處于縮減趨勢(shì)；需求端，下游本周逐步進(jìn)入春節(jié)假期，鋁錠鋁棒開啟累庫節(jié)奏。庫存端，鋁錠庫存連續(xù)累庫，截至本周四社庫增至64.2萬噸，較上周四增加6.6萬噸。綜合來看，近期海外宏觀數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)政策利好頻發(fā)，樂觀預(yù)期推動(dòng)本周鋁價(jià)反彈，但考慮下游終端進(jìn)入假期且?guī)齑婵焖俨饺肜蹘旃?jié)奏，鋁價(jià)反彈仍存阻力。短期謹(jǐn)慎偏多。

鉛：短期觀望

上周五夜盤滬鉛主力止跌反彈，收于15405元/噸，漲幅0.98%。倫鉛強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，收于2244.5美元/噸，漲幅2.40%。宏觀面，美元表現(xiàn)低迷并進(jìn)一步下跌，因美國(guó)密歇根大學(xué)的1月消費(fèi)者未來一年通脹預(yù)期加速回落；此外，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期較強(qiáng)，宏觀氛圍偏暖。海外市場(chǎng)，即使LME鉛庫存維持低位仍有小幅去庫，但LME升水出現(xiàn)下滑，歐洲能源價(jià)格回落帶來的冶煉廠復(fù)產(chǎn)及中國(guó)鉛錠出口預(yù)期使市場(chǎng)并無擠倉(cāng)意向。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛方面將陸續(xù)迎來年度檢修、放假等，供應(yīng)預(yù)期逐步收窄。需求端，下游采購(gòu)基本進(jìn)入尾聲，受到跨省物流車輛減少等因素影響，鉛市場(chǎng)現(xiàn)貨交易清淡。庫存端，交倉(cāng)貨源逐步轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫，鉛錠社會(huì)庫存累增預(yù)期進(jìn)一步上升。綜合來看，鉛價(jià)延續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱，鉛錠出口窗口持續(xù)打開，后續(xù)仍需關(guān)注跨市套利及出口轉(zhuǎn)移的情況。國(guó)內(nèi)農(nóng)歷春節(jié)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，鉛錠供需雙降，鉛錠累庫概率較大，鉛價(jià)雖出現(xiàn)止跌反彈，但上方壓力仍存。操作上暫時(shí)觀望。

鋅：短期觀望

上周五夜盤滬鋅主力重心小幅抬升，收于24270元/噸，漲幅0.48%。倫鋅走勢(shì)偏強(qiáng)，收于3320美元/噸，漲幅2.01%。宏觀面，美通脹數(shù)據(jù)弱于前值令美元大跌，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐，疊加LME庫存持續(xù)低位去庫，倫鋅走勢(shì)堅(jiān)挺。歐洲天然氣持續(xù)下跌，成本支撐減弱，目前歐洲煉廠暫無更多復(fù)產(chǎn)消息。國(guó)內(nèi)方面，1月份礦端加工費(fèi)再度上調(diào)，冶煉廠部分長(zhǎng)單價(jià)格合適，原料充足疊加利潤(rùn)可觀，供應(yīng)增加預(yù)期將逐步兌現(xiàn)。消費(fèi)端，企業(yè)節(jié)前備貨接近完成逐漸步入尾聲，加上工人病假導(dǎo)致勞動(dòng)力短缺，下游各板塊開工率繼續(xù)下滑。庫存端，鋅錠社會(huì)庫存連續(xù)累增，但整體庫存依然處于低位。整體來看，社會(huì)庫存累庫跡象初顯且有繼續(xù)累積的預(yù)期，基本面上已然進(jìn)入消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨成交較差，但宏觀上房地產(chǎn)首套房利好政策刺激，宏觀和基本面相互博弈，鋅價(jià)上方壓力仍存，短期可觀望。

螺紋：觀望為宜

上周螺紋鋼主力2305合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，期價(jià)探底回升，整體表現(xiàn)維持多頭排列，期價(jià)靠近4200一線附近，預(yù)計(jì)短期高位偏強(qiáng)運(yùn)行為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)883.68萬噸，減量33.6萬噸，降幅3.7%。上周五大鋼材品種除線材，其余品種環(huán)比均有減產(chǎn)。分品種來看，螺紋鋼為主要減產(chǎn)品種，周環(huán)比回落8.8%至247.75萬噸，長(zhǎng)短流程企業(yè)減產(chǎn)比例較前期均有提升。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存1385.7萬噸，周環(huán)比增加60.26萬噸，增幅4.5%。五大鋼材品種春年前第2周首預(yù)期內(nèi)持續(xù)轉(zhuǎn)增，且累增幅度略有擴(kuò)張，主因在于市場(chǎng)需求逐步停滯，被動(dòng)累庫凸顯。螺紋鋼鋼廠庫存下降11.02萬噸至168.11萬噸，社會(huì)庫存上升46.7萬噸至436.56萬噸；當(dāng)前受供應(yīng)水平偏低和年底趕工剛需影響，累庫速度相對(duì)偏慢。從市場(chǎng)需求和成交氛圍表現(xiàn)來看，當(dāng)前距離春節(jié)僅剩兩周，需求弱化速度已有加快勢(shì)頭，累庫趨勢(shì)不會(huì)改變；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅5.8%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅9.3%。綜合來看，供需雙弱和季節(jié)性累庫格局不變，高成本支撐價(jià)格底部，低消費(fèi)壓制價(jià)格上限，使得整體鋼價(jià)延續(xù)震蕩表現(xiàn)，但是伴隨春節(jié)臨近，需求壓制效應(yīng)愈發(fā)明顯，市場(chǎng)交投氛圍逐步停滯，市場(chǎng)面對(duì)鋼價(jià)的持續(xù)反彈支撐漸弱，操作上可暫時(shí)觀望。

熱卷：觀望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2305合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，站上4200元/噸一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)持穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回落2.6%至301.11萬噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華中、華北、華東地區(qū)，其中華中地區(qū)AG檢修延續(xù)上周整周檢修，產(chǎn)量進(jìn)一步下降，華北地區(qū)SXJL、華東地區(qū)SG均有停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致上周整體產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降。庫存方面，熱卷廠庫上升1.27萬噸至82.39萬噸，上周廠庫小幅回升，其中主要下降地區(qū)是華中地區(qū)，由于供給下降明顯出庫正常導(dǎo)致降庫，而主要增庫地區(qū)是東北地區(qū)，主要是運(yùn)輸稍有放緩，導(dǎo)致廠庫累積；社庫上升9.48萬噸至213.09萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅3.5%，熱卷價(jià)格短期寬幅震蕩運(yùn)行，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，上周本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2816.0萬噸，環(huán)比增加52.2萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量高位回落79.9萬噸至1890.7萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量連續(xù)三期增加，本期環(huán)比增加132.1萬噸至925.3萬噸，創(chuàng)今年單周新高。到港方面有所回升，上周中國(guó)47港口到港量2826.6萬噸，環(huán)比增加628.5萬噸。45港口到港量2682.3萬噸，環(huán)比增加603.2萬噸，主因上期延期到港船只在本期集中到港，導(dǎo)致到港增量較大。鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅回落，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量220.72萬噸，環(huán)比下降1.79萬噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13130.54，環(huán)比降55.09；日均疏港量311.96增20.08。全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫存連續(xù)七期增加，本期系節(jié)前第三周，鋼廠集中補(bǔ)庫增多，庫存增幅較大，但庫存水平仍遠(yuǎn)低于去年同期；庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)亦繼續(xù)上升。短期來看，雖然少部分鋼廠仍有補(bǔ)庫需求，但大部分鋼廠節(jié)前的補(bǔ)庫已接近尾聲，本周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格支撐預(yù)計(jì)會(huì)邊際走弱。終端需求方面，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)的下游開工出現(xiàn)下降，除了真實(shí)需求的減少、季節(jié)性的下降也較為明顯，因此預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格或震蕩偏弱運(yùn)行。上周鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)震蕩走高，期價(jià)大幅反彈，突破880一線，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，暫時(shí)觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

上周工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.68%，收于17520元/噸。1月13日中國(guó)金屬硅市場(chǎng)參考價(jià)格18890元/噸，較上個(gè)統(tǒng)計(jì)日價(jià)格下調(diào)78元/噸。冶金級(jí)金屬硅價(jià)格再次下探，多硅廠表示目前已處于接受下線，議價(jià)空間幾乎沒有。不通氧553#市場(chǎng)成交參考均價(jià)18000元/噸，441#市場(chǎng)成交參考均價(jià)19000元/噸。供應(yīng)端方面，新疆主產(chǎn)區(qū)隨著國(guó)家疫情逐漸放開，新疆伊犁硅廠復(fù)產(chǎn)較順利，省內(nèi)開工率約在70%左右，11月工業(yè)硅產(chǎn)量開始回升，全國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量逐漸恢復(fù)正常水平。此外，12月新疆協(xié)鑫、合盛硅業(yè)均有預(yù)計(jì)20萬噸的新增投產(chǎn)預(yù)期，工業(yè)硅產(chǎn)能仍有進(jìn)一步上升可能。四季度新疆產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，全國(guó)工業(yè)硅總供應(yīng)隨著新疆地區(qū)復(fù)產(chǎn)保持寬松格局。需求端方面，下游整體實(shí)際需求仍舊較為弱勢(shì)。多晶硅企業(yè)開工穩(wěn)定，加上新增產(chǎn)能投產(chǎn)，對(duì)金屬硅的需求有所增加；有機(jī)硅仍未迎來轉(zhuǎn)機(jī)，開工依然處于相對(duì)低位，對(duì)于原料金屬硅采購(gòu)較少；下游鋁合金價(jià)格整體上漲，但因終端需求較弱，剛需采購(gòu)金屬硅?？偟膩碚f，短期工業(yè)硅處于供需平衡的狀態(tài)，隨著工業(yè)硅投產(chǎn)節(jié)奏的加快，而有機(jī)硅和硅鋁合金需求表現(xiàn)相對(duì)疲軟，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將震蕩偏弱運(yùn)行，繼續(xù)向成本靠攏，底部仍有支撐，建議觀望。

能化

原油：需求憂慮抑制油價(jià)

周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩上行。亞洲經(jīng)濟(jì)逐步回暖，推動(dòng)需求提振市場(chǎng)樂觀情緒；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息預(yù)期，美元持續(xù)在7個(gè)月低位震蕩，油價(jià)止跌上漲。此外，七國(guó)集團(tuán)對(duì)俄羅斯石油將設(shè)置新價(jià)格上限機(jī)制，歐盟停止了90%的俄羅斯石油進(jìn)口，俄羅斯石油出口問題引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止1月6日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，較上周上漲10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)方面，截至12月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門石化將全面恢復(fù)生產(chǎn)，暫未得知有新增煉廠進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)1月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或有所回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月11日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為68.78%，環(huán)比上漲0.95%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)運(yùn)行。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。供應(yīng)方面，截至1月8日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為536.31萬噸，較上一周期上漲24.56%。其中美國(guó)發(fā)貨85.65萬噸，較上一周期上漲85.70%；俄羅斯發(fā)貨94.93萬噸，較上一周期上跌7.10%；新加坡發(fā)貨為25.23萬噸，較上一周期下跌28.48%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂觀，需求預(yù)期仍被鉗制。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1032.18，較上周期跌3.92%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1255.89，較上周期跌1.21%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2081.1萬桶，比上周期減少52.2萬桶，環(huán)比下跌2.45%。整體來看，燃料油市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：觀望

周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截止1月11日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為42.76萬噸，環(huán)比增加1.36萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.35萬噸，環(huán)比下降0.34萬噸，中石化總產(chǎn)量8.9萬噸，環(huán)比增加0.22萬噸，中石油總產(chǎn)量3.05萬噸，環(huán)比增加1.51萬噸，中海油3.46萬噸，環(huán)比下降0.03萬噸。綜合開工率為26.6%，環(huán)比增加0.9%。本周華東以及華南個(gè)別主營(yíng)煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共42.6萬噸，環(huán)比增加7.5%。冷空氣疊加假期因素影響，剛需或有所放緩，整體需求趨于清淡，部分貨源逐漸入庫為主。進(jìn)入1月中下旬，春節(jié)假期來臨，交通運(yùn)輸短期停滯，對(duì)煉廠出貨略有影響，不過國(guó)內(nèi)煉廠整體開工率將繼續(xù)下滑，且煉廠庫存水平可控，將支撐瀝青價(jià)格保持穩(wěn)定。操作上，建議暫時(shí)觀望。

PTA及短纖：觀望

周五夜盤PTA主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，嘉興石化220萬噸出料正常運(yùn)行，個(gè)別裝置小幅降負(fù)；威聯(lián)化學(xué)一條線重啟中，預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品。至1月13日PTA負(fù)荷提升至69%附近。近期PTA裝置重啟，開工恢復(fù)下，PTA仍有累庫壓力。需求方面，聚酯檢修基本按照計(jì)劃執(zhí)行，部分前期檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)。截至1月13日，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為66.1%。預(yù)計(jì)奔周初聚酯檢修基本執(zhí)行到位，屆時(shí)聚酯負(fù)荷預(yù)計(jì)將降至65%。操作上，建議暫時(shí)觀望。短纖方面，主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。短纖企業(yè)陸續(xù)開始停車檢修，臨近春節(jié)個(gè)別仍存停車計(jì)劃，整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少。下游消費(fèi)逐步進(jìn)入假期模式，需求季節(jié)性走弱，節(jié)后預(yù)計(jì)存在旺季的備貨需求。短纖供需兩弱，操作上，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯：國(guó)際原油上漲，PP期貨隨之反彈

上周PP期貨主力合約05合約先下跌后減倉(cāng)反彈。國(guó)際原油上漲對(duì)PP期貨價(jià)格形成提振作用。1月13日山東丙烯報(bào)價(jià)上漲50元/噸，主流報(bào)價(jià)7300元/噸。LPG價(jià)格亦有所上漲。上游原料價(jià)格上漲對(duì)PP期貨形成一定支撐。另外市場(chǎng)對(duì)春節(jié)之后下游需求恢復(fù)存向好預(yù)期，中游以及下游企業(yè)春節(jié)之前積極補(bǔ)庫，這亦對(duì)PP期貨價(jià)格形成支撐。從供需面來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存水平相對(duì)歷史數(shù)據(jù)處于偏低水平。不過本周下游企業(yè)備貨需求將逐漸減弱，因此PP供需不緊張。上周五PP現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，華東拉絲PP價(jià)格在7700-7800元/噸；華東地區(qū)PP粉料價(jià)格多在7600-7650元/噸，拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。近期檢修產(chǎn)能占比8.6%，本周新增紹興三圓老線裝置計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)小幅減量。拉絲PP生產(chǎn)比例31%附近，拉絲PP供應(yīng)有所增加。綜合來看，本周下游工廠陸續(xù)放假，行業(yè)開工負(fù)荷進(jìn)一步下滑，PP供應(yīng)端壓力有所顯現(xiàn)，不過國(guó)際原油上漲，PP期貨下方存在一定支撐，上方面臨8000元/噸一線壓力。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

塑料：需求預(yù)期較好，塑料期貨止跌上漲

上周塑料期貨主力05合約止跌反彈，突破20日均線，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。近期塑料反彈主要受上游原油反彈帶動(dòng)，供需暫無較大變動(dòng)。從成本來看，上周上游國(guó)際原油價(jià)格反彈，對(duì)塑料期貨形成一定提振。上周五華北地區(qū)LLDPE價(jià)格上漲50元/噸元/噸，LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在8050-8300元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本面平水。從供需來看，1月13日PE檢修產(chǎn)能占比7.6%，檢修損失量減少。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平。需求方面，伴隨春節(jié)假期逐漸臨近，部分下游工廠陸續(xù)放假，整體市場(chǎng)需求延續(xù)弱勢(shì)。綜合來看，塑料供應(yīng)充裕，下游補(bǔ)庫需求即將結(jié)束，但春節(jié)之后地膜需求將增加，塑料需求預(yù)期較好，另外國(guó)際原油上漲，塑料期貨將跟隨原波動(dòng)。操作建議方面，若持有多單建議繼續(xù)持有，若無持倉(cāng)建議暫時(shí)觀望。

PVC：PVC期貨溫和反彈

上周PVC期貨05合約整體走勢(shì)維持上漲態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)回暖提振市場(chǎng)心態(tài)。上游電石市場(chǎng)價(jià)格上漲，PVC亦受到成本方面支撐。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率77.5%，環(huán)比下降0.44%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率76.25%，環(huán)比下降0.25%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率81.97%，環(huán)比下降1.14%。本周行業(yè)開工負(fù)荷率變動(dòng)不大。需求方面，多數(shù)下游PVC制品企業(yè)陸續(xù)放假，本周PVC需求將進(jìn)一步走弱。不過國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預(yù)期較好。 現(xiàn)貨價(jià)格方面，1月13日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲50元/噸，自提價(jià)6380-6450元/噸。期貨05合約略高于現(xiàn)貨價(jià)格，因此不建議繼續(xù)追多。綜合來看，本周下游制品企業(yè)陸續(xù)放假，補(bǔ)庫需求較弱，PVC社會(huì)庫存開始增加，但宏觀面強(qiáng)預(yù)期依然存在，市場(chǎng)心態(tài)較好，PVC期貨將延續(xù)震蕩走勢(shì)，價(jià)格重心略抬升。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與。

天然橡膠：天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行

上周天然橡膠期貨主力合約05合約小幅上漲1.13%，從技術(shù)走勢(shì)來看，天然橡膠期貨下方存在支撐，上方面臨13300元/噸一線壓力。上周天然橡膠期貨反彈主要受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期提振。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2022年12月份CPI同比上漲1.8%，環(huán)比持平。美國(guó)2022年12月CPI同比上漲6.5%，環(huán)比下降0.1%，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)度或放慢。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期亦好轉(zhuǎn)。這些宏觀因素提振天然橡膠期貨價(jià)格。供需面對(duì)天然橡膠期貨支撐力度不大。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入全面停割期，整體供應(yīng)壓力有所緩解。需求方面，隨著停產(chǎn)放假工廠陸續(xù)增多，本周廠家開工將會(huì)進(jìn)一步下滑?，F(xiàn)貨方面，1月13日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲175元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12450—12500元/噸。海外方面，上周泰國(guó)南部產(chǎn)區(qū)降雨天氣導(dǎo)致原料釋放不暢，原料價(jià)格高挺，成本支撐明顯；越南產(chǎn)區(qū)伴隨著月底停割的臨近，低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)，因此進(jìn)口天然橡膠價(jià)格重心略上移。綜合來看，天然橡膠供需面支撐力度不強(qiáng)，天然橡膠期貨價(jià)格主要受外圍宏觀情緒主導(dǎo)，天然橡膠期貨價(jià)格整體延續(xù)震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議持震蕩思路參與，注意及時(shí)止盈。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價(jià)收于2654元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 74%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫，港口庫存處于歷史低位，港口內(nèi)地分化嚴(yán)重。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加伊朗停車裝置重啟，進(jìn)口量回升，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8737元/噸。截至1月4日，華東地區(qū)苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格為8360元/噸。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約區(qū)間震蕩，收于2938元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計(jì) 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，年底檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項(xiàng)目推進(jìn)和落實(shí)仍需要時(shí)間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較低，純堿價(jià)格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：暫且觀望   

上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2613元/噸。現(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，操作上建議暫且觀望。

動(dòng)力煤：觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1225元/噸(0)，期現(xiàn)基差304元/噸；主要港口煤炭庫存5196.8萬噸(+42.5)，秦港煤炭疏港量21.8萬噸(-26.8)。綜合來看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)部分煤礦因年底生產(chǎn)任務(wù)完成停止生產(chǎn)銷售，亦有部分中小民營(yíng)煤礦因臨近春節(jié)而停產(chǎn)放假。不過總體而言，主流煤礦仍保持常態(tài)化生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)略有收窄。港口方面，近期市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。目前終端用戶采購(gòu)依舊以長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)為主，部分客戶少量釋放需求，市場(chǎng)交易活躍度一般，貿(mào)易商報(bào)價(jià)小幅探漲。下游方面，春節(jié)前電廠庫存保障要求提高，部分終端有補(bǔ)庫行為。但從終端電廠日耗增長(zhǎng)空間來看，繼續(xù)上行的幅度依然不會(huì)太大，且目前庫存相對(duì)安全，電煤需求持續(xù)性不強(qiáng)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止6日全國(guó)72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1034.3萬噸，日耗61萬噸，可用天數(shù)17天。我們認(rèn)為，近期短期內(nèi)煤炭市場(chǎng)下游采購(gòu)需求將進(jìn)一步回落，保供背景下，煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系并不緊張，這將導(dǎo)致市場(chǎng)行情偏弱運(yùn)行。預(yù)計(jì)后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)情況，建議投資者觀望為宜。

焦煤：中長(zhǎng)線持空

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2305合約)偏穩(wěn)震蕩，成交尚可，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱，成交降溫。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2150元/噸(-10)，期現(xiàn)基差262元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存111.91萬噸(+5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.24天(+0.9)。綜合來看，隨著焦鋼企業(yè)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫進(jìn)程接近尾聲，下游對(duì)原料采購(gòu)熱情多有降溫。中間商也多以拋貨回籠資金為主，焦煤市場(chǎng)整體成交清淡。上游方面，煤礦臨近放假產(chǎn)量收縮，煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)延續(xù)趨緊局面，礦方挺價(jià)意愿相對(duì)較強(qiáng)。進(jìn)口蒙煤方面，二連口岸旅客通道恢復(fù)正常開放，甘其毛都口岸上周日均通關(guān)637車。受蒙古國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)貪腐問題暴露的影響，三大口岸通關(guān)車數(shù)較上周明顯下降。下游方面，隨著首輪焦炭?jī)r(jià)格提降落地，近期部分焦企小幅減產(chǎn)。此外，原料煤庫存多回歸至半月以上水平，煉焦煤采購(gòu)節(jié)奏放緩，對(duì)高價(jià)資源接受度有限。我們認(rèn)為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，煉焦煤行情或進(jìn)入下跌通道。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)行情及需求預(yù)期，建議投資者中長(zhǎng)線持空。

焦炭：逢高試空

周五夜盤焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交偏差，持倉(cāng)量微增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)跌，成交尚可。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-30元/噸；焦炭總庫存941.29萬噸(+33.9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.2%(-0.73)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.56%(0.6)。綜合來看，本周部分鋼廠提出對(duì)焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行第二輪提降，預(yù)計(jì)將于近日全面落地。供應(yīng)方面，當(dāng)前焦企虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，但多數(shù)企業(yè)保持正常生產(chǎn)。不過第二輪價(jià)格提降后市場(chǎng)信心備受打擊，焦企繼續(xù)維持低庫存并積極銷售出庫。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，鋼材淡季需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，鋼廠盈利能力較差，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫接近尾聲，鋼廠采購(gòu)積極性明顯減弱，控制到貨現(xiàn)象逐漸增多。我們認(rèn)為，前一階段焦炭市場(chǎng)供需錯(cuò)配已通過焦企利潤(rùn)恢復(fù)、開工回升而得到有效緩解，隨著冬儲(chǔ)進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)當(dāng)期供需不至于繼續(xù)趨緊，現(xiàn)貨市場(chǎng)行情或有進(jìn)一步下調(diào)空間。值得注意的是，當(dāng)前期現(xiàn)基差處于相對(duì)高位，單邊下跌行情較難呈現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將震蕩偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭實(shí)際供應(yīng)情況及鋼廠盈虧，建議投資者逢高試空。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

上周生豬主力合約震蕩下行，周五收于14820元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)1月13日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.20元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.24元/公斤。目前散戶對(duì)于低價(jià)抗價(jià)情緒明顯，部分地區(qū)受天氣影響生豬銷售有所受阻；需求端受小年影響，屠宰量有所提振，預(yù)計(jì)短期生豬價(jià)格窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)12月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降1.1%。自5月開始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來看，本月集團(tuán)場(chǎng)出欄計(jì)劃較上月環(huán)比有所縮減，但受春節(jié)假期影響本月出欄時(shí)間較短，所以日均出欄壓力仍較大；而需求端隨著疫情政策的優(yōu)化調(diào)整，社會(huì)餐飲消費(fèi)恢復(fù)，春節(jié)備貨仍將對(duì)豬價(jià)有一定支撐，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格區(qū)間震蕩為主，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

周五夜盤玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2888元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)戶積極售糧，隨著春節(jié)臨近下游備貨基本完成，部分深加工近期陸續(xù)將公布春節(jié)停收計(jì)劃，市場(chǎng)購(gòu)銷趨淡，市場(chǎng)價(jià)格漲跌空間有限；華北地區(qū)農(nóng)戶節(jié)前售糧性對(duì)平衡，貿(mào)易商出貨節(jié)奏保持平穩(wěn)，短期價(jià)格維持窄幅調(diào)整的局面。需求端來看，生豬養(yǎng)殖進(jìn)入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評(píng)估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降；深加工加工利潤(rùn)虧損，終端產(chǎn)品銷售不暢，保持剛性采購(gòu)需求。國(guó)際方面，國(guó)際方面，usda1月玉米供需報(bào)告中對(duì)2022/23年度美玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量及出口量預(yù)估均有下調(diào)。其中2022/23年度美玉米收獲面積下調(diào)至7920萬英畝，單產(chǎn)從上月預(yù)估的172.3蒲式耳/英畝上調(diào)至173.3蒲式耳/英畝，美玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減2億蒲式耳至137.2億蒲式耳。2022/23年度用于飼料及殘余的美玉米數(shù)量預(yù)測(cè)減少0.47%至52.75億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估下調(diào)至19.25億蒲式耳，上月預(yù)測(cè)為20.75億蒲式耳。由于產(chǎn)量降幅大于需求降幅，最終2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)測(cè)下調(diào)1500萬蒲式耳至12.42億蒲式耳。全球玉米方面，報(bào)告下調(diào)2022/23年度全球玉米期初庫存至3.05億噸。全球玉米產(chǎn)量預(yù)估從上月預(yù)測(cè)的11.61億噸調(diào)減至11.55億噸，全球玉米進(jìn)出口量、消費(fèi)量均有所下調(diào)，期末庫存預(yù)估下調(diào)198萬噸至2.96億噸，報(bào)告整體中性偏多。綜合來看近期收到增儲(chǔ)消息提振盤面偏強(qiáng)，但年后或仍有售糧高峰以及巴西進(jìn)口玉米到港形成一定利空，操作上建議區(qū)間思路為主。

花生：觀望為宜

上周花生期貨主力合約震蕩上行，收于10396元/噸?，F(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)整體上貨量偏少，貿(mào)易商挺價(jià)心理較為明顯。需求端，臨近春節(jié)市場(chǎng)采購(gòu)心態(tài)有所提振，但是花生制品整體消費(fèi)仍有限，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，油廠收購(gòu)進(jìn)入年前尾聲，油廠下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，部分油廠停機(jī)，油廠繼續(xù)提價(jià)收購(gòu)的意愿薄弱。綜合來看春節(jié)備貨時(shí)間逐步縮短預(yù)計(jì)短期花生窄幅震蕩為主，操作上建議暫時(shí)觀望為宜。

棉花及棉紗：觀望

周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14305元/噸，收跌幅0.28%。周五ICE棉花震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅0.61%，結(jié)算價(jià)82.29美分/磅。國(guó)際方面，USDA 1月棉花供需報(bào)告中對(duì)2022/23年度美棉花預(yù)測(cè)中，美棉產(chǎn)量與期末庫存預(yù)估有所上調(diào)。2022/23年度美棉花產(chǎn)量上調(diào)至1468萬包增加43.8萬包，較上月上升3.9%，美棉單產(chǎn)預(yù)估調(diào)增至947磅/英畝，較上月調(diào)增79磅/英畝。美棉消費(fèi)量保持不變；美棉出口預(yù)期調(diào)減25萬包至1200萬包。而期末庫存預(yù)估均增加70萬包。美棉12月庫消比為29.58% 較上月增加了5.36個(gè)百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為83美分/磅，低于2021/22年度價(jià)格91.4美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量及進(jìn)出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月減少33萬包，其中印度產(chǎn)量減少。全球棉花消費(fèi)量1月下調(diào)85萬包較上月調(diào)減約0.76%。而新年度全球棉進(jìn)出口量1月均下調(diào)，全球棉花進(jìn)口量減少64萬包，出口量減少59萬包，其中中國(guó)和越南棉花進(jìn)口量下降，美國(guó)、印度和阿根廷棉花出口量下降。全球庫銷比由12月的55.17%增加至58.97%，報(bào)告整體中性偏空。國(guó)內(nèi)方面，近期棉花現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，成交方面有所轉(zhuǎn)弱，紡企前期已對(duì)棉花原料進(jìn)行節(jié)前補(bǔ)貨，當(dāng)前整體需求較前期有所下滑。近期棉花主產(chǎn)區(qū)受降雪天氣的影響下疊加新增感染病例增加，棉花加工進(jìn)度受到一定的影響。據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年12月23日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量383.19萬噸，同比減幅16.07%。其中，自治區(qū)皮棉加工量220.06萬噸，同比減幅20.32%；兵團(tuán)皮棉加工量163.13萬噸，同比減幅9.57%。23日當(dāng)日加工增量3.79萬噸，同比增幅5.26%。建議觀望為宜。

白糖：觀望

周五夜盤鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5605元/噸，收跌幅0.07%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅0.61%，結(jié)算價(jià)19.73美分/磅。國(guó)際方面，巴西新一屆政府上臺(tái)，對(duì)燃料價(jià)格的長(zhǎng)期前景預(yù)估，巴西可能會(huì)在1月繼續(xù)延長(zhǎng)對(duì)燃料的聯(lián)邦稅收豁免。這意味著汽油仍將較乙醇更具競(jìng)爭(zhēng)力，促使糖廠在下年度制糖比繼續(xù)增加。12月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為561.3萬噸，較去年同期的76.9萬噸增加了484.4萬噸，同比增幅達(dá)630.18%；甘蔗ATR為142.55kg/噸，較去年同期的131.65kg/噸增加了10.9kg/噸；制糖比為39.04%，較去年同期的24.73%增加了14.31%；產(chǎn)乙醇4.83億升，較去年同期的1.97億升增加了2.86億升，同比增幅達(dá)144.67%；產(chǎn)糖量為29.8萬噸，較去年同期的2.4萬噸增加了27.4萬噸，同比增幅達(dá)1147.96%。國(guó)內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)本周運(yùn)行區(qū)間為5514~5573元/噸，較上周價(jià)格下調(diào)32元/噸。截至周五，主產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)新糖報(bào)價(jià)為5600~5770元/噸，環(huán)比上周上調(diào)10~20元/噸。加工糖廠主報(bào)價(jià)區(qū)間為5690~5950元/噸，較上周上調(diào)10~30元/噸。2022/23榨季廣西預(yù)計(jì)有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣西：截至12月20日，累計(jì)開榨糖廠達(dá)72家，日榨蔗總能力為58.3萬噸，當(dāng)前廣西新糖售價(jià)在5600~5770元/噸。云南：截至12月20日，累計(jì)開榨糖廠20家，日榨蔗總能力約為7.5萬噸，當(dāng)前云南新糖售價(jià)在5600~5630元/噸。總的來說，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍有回調(diào)可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅1.1%，收于4418元/500kg。1月13日雞蛋價(jià)格4.93元/斤，由于臨近春節(jié)，產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷逐漸好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商拿貨積極性提高，需求好轉(zhuǎn)拉動(dòng)蛋價(jià)上漲。供應(yīng)方面，產(chǎn)地雞蛋貨源整體有限。從存欄量來看，存欄量不高，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量不多，小碼蛋貨源緊張；春節(jié)臨近，養(yǎng)殖單位順勢(shì)淘汰老雞，下周食品廠陸續(xù)放假，收購(gòu)量或減少，但農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)需求進(jìn)入春節(jié)旺季，預(yù)計(jì)下周淘汰雞出欄量較本周差距或不大。生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存天數(shù)均不大?？偟膩碚f，春節(jié)是雞蛋市場(chǎng)的傳統(tǒng)旺季，春節(jié)前雞蛋需求量或增加，春節(jié)過后雞蛋需求提前釋放，節(jié)后需求量或減少，因此，以春節(jié)為界，1月份月內(nèi)雞蛋需求或呈現(xiàn)先增后減的趨勢(shì)，建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場(chǎng)。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅4.19%,收于8786元/噸。近期蘋果均價(jià)3.09元/斤，價(jià)格維穩(wěn)。蘋果替代品“VC”屬性在疫情期間得到大幅利好，導(dǎo)致走貨量超預(yù)期走貨，同樣帶動(dòng)蘋果銷量增加，疫情過后，蘋果消費(fèi)端市場(chǎng)迎來快速?gòu)?fù)蘇，需求端增加的同時(shí)產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)包裝工人難尋，供應(yīng)不足疊加需求好轉(zhuǎn)，蘋果春節(jié)前期備貨情況超過市場(chǎng)預(yù)期，整體走貨有較大幅度改善蘋果價(jià)格偏強(qiáng)上行，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單減倉(cāng)

周五隔夜豆粕反彈測(cè)試3900元/噸，1月大豆供需報(bào)告中，USDA大幅下調(diào)2022/23年度美豆單產(chǎn)0.7蒲/英畝至49.5蒲/英畝，并下調(diào)收獲面積30萬英畝至8630萬英畝，產(chǎn)量隨之下調(diào)189萬噸至1.1638億噸，下調(diào)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，美豆出口隨之下調(diào)150萬噸至5416萬噸，期末庫存下降27萬噸至572萬噸，南美方面，USDA上調(diào)2021/22年度巴西大豆產(chǎn)量250萬噸至1.295億噸，上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.53億噸，下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量400萬噸至4550萬噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)316萬噸和139萬噸，全球大豆期末庫存上調(diào)81萬噸至1.0352億噸。1月USDA報(bào)告偏多，報(bào)告發(fā)布后3月美豆跳漲超1.7%。目前市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在于阿根廷大豆產(chǎn)量，阿根廷旱情導(dǎo)致大豆播種進(jìn)度落后，并對(duì)初期生長(zhǎng)帶來負(fù)面影響，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，阿根廷大豆播種進(jìn)度88.1%，去年同期97.5%，五年均值97.1%，截至1月12日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為4%，低于上周的8%，去年同期為33%， 1月中旬阿根廷北部產(chǎn)區(qū)降水有所恢復(fù)，但潘帕斯產(chǎn)區(qū)降水仍不足以扭轉(zhuǎn)干旱，阿根廷大豆減產(chǎn)幅度分歧較大，對(duì)比USDA所給出的4550萬噸，布交所和羅薩里奧谷物交易所對(duì)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估分別為4100萬噸和3700萬噸。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至1月6日當(dāng)周，大豆壓榨量為199.15萬噸，略低于上周199.8萬噸，節(jié)前備貨對(duì)豆粕消費(fèi)形成支撐，豆粕庫存延續(xù)回升，截至1月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫存為58.75萬噸,環(huán)比增加6.14%,同比增加56.13%，進(jìn)口大豆套盤利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，基差穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上建議空單減倉(cāng)。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為47.67萬噸，環(huán)比517.1%，同比183.2%。豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫存止升轉(zhuǎn)降，截至1月6日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.9萬噸,環(huán)比減少39.68%,同比減少71.34%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續(xù)到港，2022年11月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為14.48萬噸，環(huán)比增加77.7%，同比增加44.8%，還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，菜油庫存繼續(xù)下降，截至1月6日，華東主要油廠菜油庫存為7.5萬噸，環(huán)比減少9.64%,同比減少65.10%，但1月份四川省儲(chǔ)開啟菜油儲(chǔ)備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

周五隔夜棕櫚油回調(diào)測(cè)試7600元/噸支撐，1月10日MPOB發(fā)布了12月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告，12月份馬棕產(chǎn)量為1618853噸，環(huán)比下降3.68%，同比上升11.67%，月度出口量為1468448噸，環(huán)比下降3.48%，同比上升3.13%，截至12月底，馬棕庫存為2194809噸，環(huán)比下降4.09%，同比上升35.94%。此前路透/CIMB/彭博分別預(yù)估12月末馬棕庫存為217/198/219萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存處于市場(chǎng)預(yù)期上沿，庫存處于中性偏高水平。1月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降11.62%，1上旬馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-10日馬棕出口較上月同期下降50.47%/50.97%，引發(fā)棕櫚油消費(fèi)擔(dān)憂，另一方面，印尼于1月1日開始將棕櫚油DMO出口比例由1：8降低至1：6，并自2023年2月1日開始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，印尼棕櫚油供應(yīng)收緊對(duì)油脂形成支撐，此外，印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進(jìn)口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%，但印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，有利于棕櫚油替代消費(fèi)的提升，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油開啟降庫，截至1月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為96.06萬噸，環(huán)比減少1.77%，同比增加112.19%，疫情后油脂長(zhǎng)期消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期消費(fèi)依然低迷，棕櫚油短期供應(yīng)寬松。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望 

阿根廷大豆產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)仍是近期大豆市場(chǎng)的主要變量，1月報(bào)告USDA下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量400萬噸至4550萬噸，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐，此外，1月USDA報(bào)告上調(diào)2022/23年度美豆油食用消費(fèi)需求3億磅至143億磅，USDA連續(xù)三個(gè)月上調(diào)美豆油食用消費(fèi)量累積達(dá)6億磅，抵消了EPA摻混義務(wù)不及預(yù)期所引發(fā)的美豆油生物燃料消費(fèi)量下滑風(fēng)險(xiǎn)。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預(yù)期，同時(shí)美豆油消費(fèi)下降帶動(dòng)庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%。印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油，對(duì)豆油消費(fèi)形成一定抑制。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫存逐步上升，截至1月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為81.375萬噸，環(huán)比增加3.24%,同比增加3.41%，節(jié)前備貨基本結(jié)束，豆油庫存或延續(xù)累庫。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

大豆：暫且觀望 

上周綏棱直屬庫及鈍化直屬庫大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，春節(jié)前大豆購(gòu)銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧8成左右，南方余糧在6成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。