七禾網(wǎng)6、據(jù)您介紹，您看長(zhǎng)做長(zhǎng)，交易周期一般1~2年；看長(zhǎng)做中，交易周期一般2~8個(gè)月。而近期期貨行情波動(dòng)巨大，反轉(zhuǎn)行情也較多，日線級(jí)別的大周期趨勢(shì)行情相對(duì)較少。在這樣的行情中，您是否會(huì)對(duì)交易周期做出一定的調(diào)整？

蔣福生：沒(méi)有。從2021年開(kāi)始，期貨市場(chǎng)看起來(lái)，波動(dòng)就變得比以前似乎要更大，或者是更快了，但是至少，按我的理解，期貨就是分道和術(shù)的，道的層面的話，肯定要以看長(zhǎng)主，以抓大規(guī)律為主。然后在術(shù)的層面上，確實(shí)是有一部分，就是屬于我自己總結(jié)出來(lái)的，算是我自己的核心的術(shù)。但是從2021年開(kāi)始，到2022年，將近兩年了，我沒(méi)有發(fā)現(xiàn)我現(xiàn)在的術(shù)，比如說(shuō)看長(zhǎng)做長(zhǎng)、看長(zhǎng)做中，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)這個(gè)術(shù)不契合目前的這種市場(chǎng)變化，所以說(shuō)到目前為止這兩年，雖然有的交易員說(shuō)近兩年不好做，變動(dòng)非常大。但是我感覺(jué)，對(duì)我來(lái)說(shuō)沒(méi)有太大影響。我不能說(shuō)自己水平有多高，但是我確實(shí)有自己對(duì)期貨整體和單品種的認(rèn)知能力。然后，不管別人認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)大不大，至少我感覺(jué)，按現(xiàn)在的術(shù)的話，我有能力抓住我自己能力之內(nèi)的，我對(duì)品種的理解。所以說(shuō)交易周期層面不需要變化，我感覺(jué)目前的手法挺適合自己的。

七禾網(wǎng)7、您的交易方法中都有“看長(zhǎng)”這一步驟，請(qǐng)問(wèn)您認(rèn)為先參考大周期的行情來(lái)做交易決策，有哪些好處？

蔣福生：最大的好處，就跟剛才說(shuō)的一樣，特別的心不累。比如棉花，13000以下的棉花，從任何一個(gè)周期看，它長(zhǎng)線做多的勝率是非常非常高的，對(duì)我來(lái)說(shuō)，哪怕到了13500，我也不準(zhǔn)備做空了。那么不管市場(chǎng)上怎么理解這個(gè)東西，我理解的這個(gè)棉花，它已經(jīng)進(jìn)入大長(zhǎng)線做多區(qū)間以后，我就不會(huì)再做空了。那么就等于是在手法層面，別人做不做空，是別人的選擇，我就不會(huì)再做空了，我尋機(jī)在自己能力之內(nèi)做多。13000以下的棉花，無(wú)論如何，任何一個(gè)肯看大長(zhǎng)線的交易員來(lái)說(shuō)，他都能知道，長(zhǎng)線勝率就變得非常非常高了，那么順著這種大周期之下，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，哪怕13500、13000、12500，梯次建倉(cāng)的情況下，你這個(gè)持倉(cāng)壓力會(huì)變得非常小?？磦€(gè)一兩年長(zhǎng)線的話，這個(gè)價(jià)位它是值這個(gè)價(jià)的，那等于是順大周期的話，持倉(cāng)壓力非常小，或者說(shuō)就是等于心不累。我感覺(jué)心不累，就是一個(gè)順大周期最好的一個(gè)回報(bào)，或者說(shuō)一個(gè)這種偏重點(diǎn)。為什么看大長(zhǎng)線、大周期？就是為了心不累。

七禾網(wǎng)8、據(jù)您介紹，您的收益來(lái)自于以下幾塊：大宗商品絕對(duì)價(jià)投；大周期、大宏觀下的長(zhǎng)線機(jī)會(huì)；中線驅(qū)動(dòng)對(duì)沖策略；變相的絕對(duì)價(jià)投下的零花錢(qián)策略。能否請(qǐng)您分別闡釋一下，每一種交易方法的具體交易邏輯、交易策略是怎樣的？

蔣福生：第一個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較簡(jiǎn)單一點(diǎn)，絕對(duì)價(jià)投，就剛才說(shuō)的棉花一樣，13000以下的棉花，就等于是它值這個(gè)價(jià)，無(wú)論如何從任何一個(gè)大周期來(lái)看，13000的棉花，說(shuō)白了就值了，值了以后就做多。我也沒(méi)能力評(píng)估，它到底是一個(gè)月漲上來(lái)，一年漲上來(lái)，還是兩年漲上來(lái)。但是無(wú)論如何，至少按過(guò)往來(lái)看，它三年一直在底部待著的這種概率非常非常小，那么這個(gè)絕對(duì)價(jià)投的思路，就跟傅海棠老師的這種底部做多沒(méi)有任何區(qū)別。13000以下的棉花，或者2800以下的豆粕，或者1800以下的甲醇，它到了這個(gè)絕對(duì)價(jià)投區(qū)間以后，我就可以投入我自己敢投入的倉(cāng)位，然后就長(zhǎng)線做多了。這個(gè)東西，我感覺(jué)勝率是非常非常高的，也是比較容易理解的。

然后大周期、大宏觀的話，按我自己的理解，我是經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)，2016年國(guó)內(nèi)的這種商品大轉(zhuǎn)市，然后2020年因?yàn)橐咔榈脑颍瑢?dǎo)致的全球放水，就跟股市一樣，等于是三輪牛熊轉(zhuǎn)換。然后今年5~7月份，這一輪熊市轉(zhuǎn)換，我是沒(méi)有能力抓住，因?yàn)楫?dāng)時(shí)我沒(méi)有在大周期大宏觀上面，拿到屬于自己這一份。但是到今年11月份的時(shí)候，憑我自己的能力，或者說(shuō)思考以后，我發(fā)現(xiàn)這個(gè)大周期、大宏觀的話，就是類(lèi)似于我自己認(rèn)為的周期頂部的做空，因?yàn)檫@個(gè)大宗商品是明顯的一個(gè)周期性的行業(yè)，然后我已經(jīng)經(jīng)歷這三輪牛熊轉(zhuǎn)換了，雖然最后的這一輪熊轉(zhuǎn)，我沒(méi)有拿到屬于自己的收益。但是我經(jīng)歷過(guò)以后，會(huì)思考一些屬于我自己的東西，或者市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)行走勢(shì)，就可以發(fā)現(xiàn)，如果下一次再出現(xiàn)這種大宏觀事件驅(qū)動(dòng)的這種周期向下的時(shí)候，我應(yīng)該是有能力拿到屬于自己的那一瓢。然后我給它的定義就是，大宏觀、大周期。大宗商品絕對(duì)價(jià)投是一個(gè)周期底部偏做多的策略，然后大周期、大宏觀的話，等于是在一個(gè)周期頂部的時(shí)候，偏向于長(zhǎng)線做空的一個(gè)這種空頭策略。

然后中線驅(qū)動(dòng)對(duì)沖的話，是我這幾年一直靠這個(gè)盈利的主要的戰(zhàn)術(shù)策略。因?yàn)樯唐凡豢赡芾显谥芷诘撞看?，它也不可能老在周期頂部待著，那么它絕大部分時(shí)候，你說(shuō)它到周期底部了，很顯然沒(méi)到，你說(shuō)它到周期頂部了也沒(méi)到，那等于它在中間的時(shí)候，這個(gè)怎么做？你要是老是等那種周期底部和周期頂部的話，那基本上就是兩三年一輪了，對(duì)期貨來(lái)說(shuō)，周期確實(shí)是太長(zhǎng)了。那么我就在我能力之內(nèi)，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)偏重于中線的，等于是2~8個(gè)月的時(shí)間作戰(zhàn)周期的這種戰(zhàn)術(shù)策略。我發(fā)現(xiàn)很多品種，有的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)一種情況，比如一個(gè)是變相的低估，一個(gè)變相的高估。一旦出現(xiàn)這種情況的話，我自己就定義了，就是一個(gè)中線驅(qū)動(dòng)對(duì)沖了，等于變相的對(duì)沖基金一樣。做多一個(gè)我自己評(píng)估的這種相對(duì)低估的，因?yàn)樗鼪](méi)到絕對(duì)低估，它要到了絕對(duì)低估區(qū)間的話，就成那種絕對(duì)價(jià)投區(qū)間了，就用到另外一個(gè)策略了。但是它沒(méi)有到絕對(duì)低估，但是它又和別的品種比起來(lái)相對(duì)低估，然后另一個(gè)品種相對(duì)高估的時(shí)候，我就正好一個(gè)做多一個(gè)做空，看起來(lái)就是一個(gè)敞口對(duì)沖。然后又是有我自己認(rèn)可的這種驅(qū)動(dòng)，是基本面邏輯層面的，形成了一個(gè)天然的敞口對(duì)沖，我把它定義為中線驅(qū)動(dòng)對(duì)沖的這種策略。

最后這一個(gè)零花錢(qián)的策略，是我自己研究出來(lái)的，就是類(lèi)似于第一個(gè)大宗商品絕對(duì)價(jià)投，為什么這么說(shuō)呢？比如說(shuō)豆粕，2800的豆粕，從長(zhǎng)周期來(lái)看，也是可以長(zhǎng)線做多了，但是這兩三年，一直碰不到這個(gè)區(qū)間，但是現(xiàn)在市場(chǎng)上有期權(quán)，2800的認(rèn)沽期權(quán)，通過(guò)策略的話，它是可以形成一個(gè)變相的做多，就是變相的價(jià)投。因?yàn)?800的豆粕是可以買(mǎi)的，但是市場(chǎng)上現(xiàn)在不給你開(kāi)到這個(gè)價(jià)位，那么等于期權(quán)上面就變相地出現(xiàn)了一個(gè)絕對(duì)價(jià)投的方法。就是你賣(mài)2800的認(rèn)沽，就是類(lèi)似于2800買(mǎi)豆粕了。如果自己愿意在2800買(mǎi)的話，就去賣(mài)個(gè)2800的認(rèn)沽。但是這個(gè)期權(quán)費(fèi)非常非常小，按我的理解，就是小到跟蚊子肉一樣，如果有富余資金的話，比如說(shuō)現(xiàn)在，它也沒(méi)有絕對(duì)價(jià)投的這種主戰(zhàn)方向，也沒(méi)有這種中線驅(qū)動(dòng)對(duì)沖的非常好的機(jī)會(huì)的時(shí)候，閑著也是閑著，那么就可以賣(mài)點(diǎn)2800的認(rèn)沽了，或者說(shuō)賣(mài)點(diǎn)12000的棉花認(rèn)沽了，賺個(gè)零花錢(qián)。按我的理解，這就是一個(gè)零花錢(qián)策略。

七禾網(wǎng)9、您表示，您以基本面分析為主，基本上全品種都做。請(qǐng)問(wèn)對(duì)于這么多品種的基本面，您主要關(guān)注和分析哪些方面？

蔣福生：我這么說(shuō)的話可能有點(diǎn)過(guò)于自信了。基本面的東西，站在幾年以前的話，我肯定不能這么說(shuō)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)也沒(méi)有這個(gè)能力。但是站在目前的這個(gè)能力圈的話，我發(fā)現(xiàn)基本面這東西，真的不像想象中這么復(fù)雜。以農(nóng)產(chǎn)品為例的話，比如說(shuō)站在現(xiàn)在這個(gè)角度，明年的種植面積預(yù)期，明年的生長(zhǎng)期的天氣預(yù)期，引發(fā)的產(chǎn)量預(yù)期，然后是收貨以后的總產(chǎn)量的事實(shí)，再就是消費(fèi)引發(fā)的去庫(kù)速度，它這個(gè)基本面情況，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，就這幾個(gè)變量。看起來(lái)好像品種很多，但是每個(gè)品種需要關(guān)注的就這幾個(gè)變量。

然后工業(yè)品上基本面最重要的，就是一個(gè)開(kāi)工率和一個(gè)庫(kù)存的變化。至少站在現(xiàn)在的我的角度講，我發(fā)現(xiàn)基本面的變量就這幾個(gè)。有些人說(shuō)這么多品種，研究基本面很難，但是我感覺(jué)，沒(méi)必要把它想得這么復(fù)雜。就這幾個(gè)重要的變量有用，然后你每周或者每個(gè)月關(guān)注一下這些品種的變量就可以了，真正地總結(jié)數(shù)據(jù)起來(lái)，或者說(shuō)思考起來(lái)的話，基本面的東西至少現(xiàn)在我認(rèn)為，它真的很簡(jiǎn)單，或者說(shuō)絕對(duì)不像想象中那么復(fù)雜。

七禾網(wǎng)10、請(qǐng)問(wèn)您選擇交易品種的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)是什么？

蔣福生：我這么多年下來(lái)，以前就是偏技術(shù)面為主，就是什么品種夠這個(gè)技術(shù)面就能做。然后偏基本面為主的時(shí)候也是，就等于是平時(shí)總結(jié)的這個(gè)基本面，我認(rèn)為的比較重要的幾個(gè)變量。然后我發(fā)現(xiàn)了我能力之內(nèi)的，比如說(shuō)，明顯的明年要少種了，或者說(shuō)明年要多種了，少種的時(shí)候會(huì)形成一個(gè)中長(zhǎng)線的一個(gè)多頭驅(qū)動(dòng)，或者多種的時(shí)候形成一個(gè)這種中長(zhǎng)線的空頭驅(qū)動(dòng)。如果我發(fā)現(xiàn)種植面積變化很大的時(shí)候，有了我自己認(rèn)可的這種驅(qū)動(dòng)比較大的時(shí)候，就做它，沒(méi)有說(shuō)特意的一定做哪個(gè)品種，一定不做哪個(gè)品種，等于就是在這個(gè)品種里面發(fā)現(xiàn)了，第二年出現(xiàn)的，我自己能理解的比較大的這種變量的時(shí)候，我就會(huì)重點(diǎn)關(guān)注一下。然后在自己能力之內(nèi)，看看能不能找到屬于自己的機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)11、您一般同時(shí)做多少個(gè)品種？每個(gè)品種的倉(cāng)位和整體的賬戶(hù)倉(cāng)位是如何控制的？ 

蔣福生：現(xiàn)在的話平均持倉(cāng)大約是10~20個(gè)品種之間，我現(xiàn)在的評(píng)估的話，大約得有50%~70%是類(lèi)似于偵查倉(cāng)的存在，就是它本身不占有多少倉(cāng)位。我自己是主觀交易員，主觀交易員最主要的核心，就是評(píng)估我自己認(rèn)可的勝率和賠率，一旦出現(xiàn)自己認(rèn)可的勝率和賠率的時(shí)候，偵查倉(cāng)位變成主戰(zhàn)倉(cāng)位。然后主戰(zhàn)倉(cāng)位，這個(gè)倉(cāng)位控制的話是分兩塊，一個(gè)是最高倉(cāng)位控制，如果評(píng)估這一次勝率非常高，賠率也相當(dāng)不錯(cuò)，但是為了避免主觀陷阱——主觀交易員最怕這種主觀陷阱了——一般最大倉(cāng)位控制，是在單品種上，原則上是不投入超過(guò)1/3的兵力，不能再高了。

七禾網(wǎng)12、在您的交易體系中，一筆交易入場(chǎng)后如果出現(xiàn)虧損，您是如何止損的？如果出現(xiàn)浮盈，您又是如何止盈的？

蔣福生：我止損的話是分兩塊，一個(gè)是最大金額止損，一個(gè)等于是，入場(chǎng)之前，這一次從偵查倉(cāng)變主戰(zhàn)倉(cāng)位以后，打算虧多少錢(qián)？到了這個(gè)金額的話，就得止損了。還有一個(gè)就是，沒(méi)到這個(gè)金額，但是一旦出現(xiàn)基本面的變化，或者說(shuō)出現(xiàn)了新的這種大宏觀層面非常重要的變化，然后自己評(píng)估入場(chǎng)的條件出現(xiàn)了，比如做多的時(shí)候出現(xiàn)了這種偏做空的變化，或者做空的時(shí)候出現(xiàn)偏做多的變化，一旦自己評(píng)估入場(chǎng)的條件，已經(jīng)不滿(mǎn)足了，等于就是判斷止損。一個(gè)是判斷止損，一個(gè)是最大金額止損。

然后止盈層面的話，比較簡(jiǎn)單一點(diǎn)，一旦判斷對(duì)了的話，就是到了自己能看到的目標(biāo)位，就分批次止盈了。

七禾網(wǎng)13、我們發(fā)現(xiàn)，您的展示賬戶(hù)“心靈基金”，2020年底、2021年初，資金曲線迅速走高，增長(zhǎng)速度明顯高于其他時(shí)期。請(qǐng)問(wèn)您當(dāng)時(shí)主要是抓住了哪些品種的交易機(jī)會(huì)？

蔣福生：當(dāng)時(shí)對(duì)我來(lái)說(shuō)的話，主要是抓住了蘋(píng)果上面空配機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)我自己基于對(duì)蘋(píng)果的總產(chǎn)量的理解，去庫(kù)速度的理解，確實(shí)是明顯地發(fā)現(xiàn)蘋(píng)果是有點(diǎn)供過(guò)于求，賣(mài)不了了，然后是做的空配，當(dāng)時(shí)那一波做得非常順，導(dǎo)致資金曲線出現(xiàn)了算是一個(gè)非常不錯(cuò)的一波上揚(yáng)。