印度股市市值最大的幾個重要行業(yè)包括軟件與IT服務、石油與天然氣、銀行、快消品。自2020年4月以來,回報率最高公司集中在IT、材料、工業(yè)、公用事業(yè)、醫(yī)療保健和地產等行業(yè)。 今年以來,印度股市走出與其他新興市場經(jīng)濟體和全球股市截然不同行情,尤其下半年以來,在全球股市反復下挫同時,印度股市逆勢上行至今已實現(xiàn)正收益,成為全球市場一大亮點。 Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至11月30日,孟買SENSX指數(shù)2022年內已上漲7.95%。這主要源于印度通脹水平的相對可控、相對穩(wěn)健的貨幣政策、強勁的經(jīng)濟增長水平和公司盈利水平的改善,以及外國投資者回流印度市場帶來的信心,使得印度股市在每次下跌周期中均能強勢反彈,重回高位。 印度股市年平均回報率接近20% 2022年印度股市的表現(xiàn)大幅遠超發(fā)達國家與新興市場經(jīng)濟體。今年以來,全球股市幾波下跌均來自于美聯(lián)儲強勢加息及隨之而來對市場流動性危機的擔憂。而在全球主要發(fā)達國家的加息周期下,疊加全球地緣政治風險加劇,包括印度在內的全球新興市場經(jīng)濟體面臨更大的資本流出巨大壓力。 2021年10月至2022年6月,印度有9只股票遭受了長時期拋售。但隨著7月外國投資者回歸以及國內機構投資者連續(xù)近20個月大舉買入,印度市場大幅跑贏全球及其他新興市場經(jīng)濟體。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至11月30日,今年以來MSCI全球指數(shù)、MSCI發(fā)達市場和MSCI新興市場回報率分別錄得-16.42%、-15.81%、-21.08%,而MSCI印度指數(shù)僅為-3.45%。 再看印度本土市場表現(xiàn)。印度股市主要有兩大交易所:孟買交易所(Bombay Stock Exchange, BSE)和國家交易所(National Stock Exchange, NSE),其中BSE是印度最早的交易所,NSE則是目前交易量最大的股票交易所。截至2022年9月,BSE和NSE的上市公司數(shù)量分別為5383家和2326家,兩大交易所的總市值達54.16萬億盧比。印度股市的兩個主要指數(shù)——Sensex和Nifty,分別由BSE的30所上市公司和NSE的50所上市公司構造。據(jù)測算,1991~2021年間,印度股票市場的年平均回報率達到19.6%,顯著高于國債市場的10.4%。 按市值來看,印度股市市值最大的幾個重要行業(yè)包括軟件與IT服務、石油與天然氣、銀行、快消品。而自2020年4月因疫情期大跌后復蘇以來,回報率最高的公司集中在IT、材料、工業(yè)、公用事業(yè)、醫(yī)療保健和地產等行業(yè)。 最新數(shù)據(jù)顯示,受印度國內消費和投資需求改善,2022~2023財年一季度(2022年4~9月),印度上市公司總體營收有所改善,Nifty50和Nifty500公司總體銷售額同比分別增長31.7%和35.5%,是近四個季度以來新高,而息稅攤銷折舊前利潤(EBITDA)的同比增幅則相對更?。?1.4%和10.4%),反映了當前環(huán)境下高企的投入成本的影響。 從行業(yè)來看,Nifty50中銷售額同比增長最快的公司主要集中在能源、公用事業(yè)、材料等行業(yè),而IT、工業(yè)等出口導向型行業(yè)受全球經(jīng)濟放緩的影響明顯,同比增速放緩。 印度股市當前估值維持在均值水平 不可忽視的是,印度股市面臨的外部風險與其他新興市場經(jīng)濟體相同:俄烏沖突、美聯(lián)儲超預期的加息緊縮進程、歐洲能源危機與油價上漲、英國國債市場流動性危機帶來的隱憂。 向前看,俄烏沖突對印度的影響相對有限,能源危機的影響在近期隨著歐洲形勢的好轉而大幅減弱。因此,印度股市未來所面臨的風險與其他新興經(jīng)濟體一樣,主要來自美聯(lián)儲加速貨政緊縮所帶來的流動性沖擊。 最近幾個月,受全球央行緊縮預期和經(jīng)濟衰退預期深化,以及印度國內通脹小幅回升的影響,印度股市維持在高位震蕩。從關鍵指標來看,相對于盈利水平,估值的提振對今年印度股市起到更重要的作用。 截至11月18日,印度MXIN Index預期每股收益率Forward EPS最新為84.58,較5月98.5的高點繼續(xù)回落,但仍顯著高于前幾年的平均水平。預期市盈率Forward PE Ratio最新為24.79,較6月的底部有明顯擴張,較年初的估值水平仍有一定的距離,較過去五年歷史均值高出月0.5個標準差。與歷史相比,印度股市當前的估值水平維持在均值水平。 從盈利基本面看,全球Forward EPS最新為82.81,較3月100的高點繼續(xù)震蕩回落,印度Forward EPS最新為84.58,近期隨全球盈利預期一同加速回落,全球衰退的預期強化不可避免地蔓延到了印度市場。印度TTM EPS最新為81.83,滾動每股收益率向預期每股收益率加速收斂,業(yè)績兌現(xiàn)后,市場對后續(xù)印度股市基本面沒有太多增長預期。 從資金流量看,今年以來,美聯(lián)儲的貨幣政策緊縮加速了新興市場經(jīng)濟體的美元回流壓力,印度股市雖有較強的基本面支撐但也經(jīng)歷了外資的大幅流出。但另一方面,印度國內相對強勁的經(jīng)濟增長和相對穩(wěn)定的內外政策意味著印度股市可承接其他新興經(jīng)濟體流出的資金,緩解美元回籠壓力。10月以來印度股市資金流出壓力放緩,部分得益于其吸納了從其他新興經(jīng)濟體流出的資金。 對外國投資者而言,因為印度股市今年以來表現(xiàn)良好,2021年四季度以來的外資凈流出從2022年7月開始轉為凈流入,其中8月印度股市吸收外資凈流入5120億盧比,債券市場吸引外資凈流入384億盧比,11月至今股市外資凈流入達3039億盧比,外資正在大規(guī)??春煤筒季钟《仁袌?。但考慮到印度股市已反彈至高位且近期在高位震蕩,以及近期印度通脹反彈勢頭給央行帶來加息壓力,對未來印度股市持續(xù)走強的預判,需要經(jīng)濟和市場數(shù)據(jù)進一步支撐。 責任編輯:李燁 |
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