11月6日，京東方發(fā)布公告稱，擬以不超過(guò)21億元的自籌資金認(rèn)購(gòu)華燦光電向特定對(duì)象發(fā)行的A股股票，認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊髮⒁?3.08%持股比例成為該公司第一大股東。通過(guò)本次交易，京東方MLED業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的整合。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，年內(nèi)類似京東方這樣“A并A”案例已有11宗，涉及金額640.83億元。其中已完成的有6宗，正在推進(jìn)的有5宗。

“A并A”對(duì)交易雙方而言是雙贏。一方面可以為并購(gòu)標(biāo)的提供資金支持，有助于企業(yè)走出流動(dòng)性困境，激發(fā)企業(yè)發(fā)展動(dòng)力；另一方面，并購(gòu)主體的主要目的是進(jìn)入較有前景的行業(yè)或形成產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)，謀求多元化布局，助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展。添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫(kù)高級(jí)研究員吳婉瑩對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)計(jì)未來(lái)“A并A”更多會(huì)以產(chǎn)業(yè)鏈整合或大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等形式呈現(xiàn)。

為何“A并A”現(xiàn)象頻現(xiàn)？吳婉瑩認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)估值水平處于歷史相對(duì)低位，并購(gòu)成本低，對(duì)于現(xiàn)金流充裕的并購(gòu)方而言，是開拓業(yè)務(wù)新版圖的良機(jī)。

11宗“A并A”案例涉及的并購(gòu)標(biāo)的中，有10家均為市值100億元以下的中小市值公司。按照首次披露收購(gòu)公告日的市值來(lái)算，金輪股份、合金投資、路暢科技等5家并購(gòu)標(biāo)的市值低于50億元，ST龍凈、盾安環(huán)境等5家市值處于50億元至100億元區(qū)間。

聯(lián)儲(chǔ)證券研報(bào)認(rèn)為，隨著注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，“殼”資源價(jià)值下行，一些具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小規(guī)模公司估值偏低，成為行業(yè)龍頭的并購(gòu)標(biāo)的之選。

此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市部副主任郭俊曾公開表示，并購(gòu)重組是企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的“助推器”；從中觀和微觀層面看，并購(gòu)重組是推動(dòng)各行業(yè)和各企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量。

產(chǎn)業(yè)整合與業(yè)務(wù)協(xié)同逐漸成為“A并A”的核心邏輯。以京東方并購(gòu)華燦光電為例，公司公告顯示，此次京東方認(rèn)購(gòu)華燦光電股份，對(duì)于前者來(lái)說(shuō)，希望借此機(jī)會(huì)快速補(bǔ)充LED芯片技術(shù)，建立完整的MLED技術(shù)體系；對(duì)后者來(lái)說(shuō)，有望籌集長(zhǎng)期發(fā)展資金，支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展愿景。

從行業(yè)角度看，年內(nèi)“A并A”主要出現(xiàn)在醫(yī)藥生物、石油石化、機(jī)械設(shè)備等傳統(tǒng)領(lǐng)域。例如，華潤(rùn)三九擬收購(gòu)昆藥集團(tuán)，希望能在三七領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展；廣匯能源拿下合金投資的控制權(quán)，致力于發(fā)展新型節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)；中聯(lián)重科要約收購(gòu)路暢科技，有志于在無(wú)人駕駛技術(shù)方面發(fā)力等。

吳婉瑩認(rèn)為，上市公司間的并購(gòu)有助于整合產(chǎn)業(yè)資源、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升行業(yè)整體景氣度。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，“A并A”案例通常是以產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展為主要出發(fā)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。多為產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)或橫向并購(gòu)，預(yù)計(jì)未來(lái)這一特征會(huì)更加突出。不過(guò)，對(duì)于跨產(chǎn)業(yè)并購(gòu)仍要慎重，估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也是需要著重考量的因素。