11月3日周四，美國國債收益率曲線的一個關(guān)鍵指標，2/10年收益率倒掛水平創(chuàng)下1980年代初以來新高，2年期美債收益率比10年期美債收益率高出58.6個基點。

美國2/10年期國債收益率利差下跌超過5.8個基點，刷新1980年代初以來最低位至-58.585個基點。

這一水平高于今年7月美國通脹數(shù)據(jù)公布后8月10日58個基點的利差。自8月中旬以來，該利差倒掛水平通常在倒掛58個基點到倒掛14個基點的區(qū)間范圍內(nèi)波動，收益率曲線變平坦主要由于2年期美債利率升高幅度超過10年期美債利率所致。

周四，兩年期美債收益率盤中一度飆升至5.134%，創(chuàng)2007年以來新高， 截止美東時間下午5點，2年期國債收益率上漲9.4個基點，報4.7138%；10年期國債收益率上漲4.6個基點，報4.1469%。

本次美債長短期收益率曲線倒掛從7月初開始。7月5日，被視為全球資產(chǎn)定價之“錨”的10年期美債收益率與追蹤短期利率預(yù)期的2年期美債收益率持平，同為2.82%。7月6日開始，10年期與2年期美債收益率開始倒掛。

市場分析稱，當(dāng)前美債收益率倒掛迅速走闊，主要因為美聯(lián)儲加息不斷導(dǎo)致短端利率快速上行，但長端利率上行幅度仍受到經(jīng)濟預(yù)期走弱的壓制。深度倒掛反映出美國經(jīng)濟正在走弱，并且一定程度上預(yù)示美國經(jīng)濟未來一兩年存在衰退風(fēng)險。

1980年代初，時任美聯(lián)儲主席的沃爾克為了遏制通脹而進行的激進加息令美國經(jīng)濟大為受創(chuàng)。歷史上，收益率曲線倒掛往往發(fā)生在經(jīng)濟衰退的12-18個月前。

債券收益率曲線倒掛意味著投資者預(yù)計緊縮政策將導(dǎo)致經(jīng)濟衰退并降低通脹率，所以提振了對較長期債券的需求，且令短期債券需求承壓。周四市場對美聯(lián)儲政策利率峰值水平的預(yù)測已經(jīng)超過5%。

加拿大道明證券全球利率策略主管Priya Misra稱：我們認為美債收益率曲線會繼續(xù)倒掛，因為市場認為美聯(lián)儲將繼續(xù)加息并將容忍經(jīng)濟放緩，這種比預(yù)期更激進的加息路徑產(chǎn)生了不幸的后果。我們現(xiàn)在預(yù)期實際緊縮程度可能會導(dǎo)致美國經(jīng)濟在2023年下半年陷入衰退。

值得注意的是， 盡管2/10年美債收益率差值常常被市場看作是預(yù)測衰退風(fēng)險的重要指標，但美聯(lián)儲更關(guān)心的則是美國3個月/10年美債利差。

上周，這一美聯(lián)儲用來觀測衰退風(fēng)險的利差也出現(xiàn)了倒掛，但是根據(jù)周三美聯(lián)儲的加息決定以及鮑威爾的講話，當(dāng)前美聯(lián)儲依然更關(guān)注控制通脹而非衰退風(fēng)險。

此外，市場向來擔(dān)憂收益率曲線倒掛等領(lǐng)先指標已經(jīng)預(yù)示著美國經(jīng)濟可能很快陷入衰退，而且批評美聯(lián)儲在激進加息時忽略政策的滯后性。但周三美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上稱，盡管以前人們認為政策滯后性是長期和多變的，但最新文獻指出，政策的影響滯后時間縮短：很多經(jīng)濟學(xué)家認為，一旦金融狀況發(fā)生變化，影響會比以前更快。金融狀況在美聯(lián)儲加息政策行動之前就已經(jīng)有了反應(yīng)，非常不確定滯后效應(yīng)要多久才能對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。