近日,A股市場出現(xiàn)較大波動(dòng)。接受《證券日報(bào)》記者采訪的專家普遍認(rèn)為,隨著資本市場深化改革持續(xù)推進(jìn),上市公司質(zhì)量不斷提升、投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化、A股獨(dú)立性增強(qiáng)以及資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng),資本市場韌性明顯增強(qiáng),A股具有長期吸引力。 申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,近年來,在“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針指導(dǎo)以及以注冊制為核心的一系列改革推動(dòng)下,A股市場生態(tài)不斷優(yōu)化,上市公司質(zhì)量逐步提升,資本市場正邁入高質(zhì)量發(fā)展階段。長期來看,資本市場穩(wěn)定運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升,A股估值性價(jià)比較高 作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”,上市公司保持穩(wěn)定發(fā)展,質(zhì)量逐步提升。從經(jīng)營業(yè)績來看,中上協(xié)數(shù)據(jù)顯示,上半年4825家上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入34.54萬億元,同比增長9.24%,實(shí)現(xiàn)凈利潤3.25萬億元,同比增長3.19%。 與此同時(shí),上市公司結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。據(jù)京滬深交易所數(shù)據(jù)顯示,截至2022年6月末,A股戰(zhàn)略性新興行業(yè)上市公司超過2200家,新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè)市值占比由2017年初約20%增長至約37%。 “科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地,以及北交所的設(shè)立,使得為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供全生命周期服務(wù)的多層次資本市場日益完善,上市公司結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,科技類公司占比快速提升,上市公司質(zhì)量穩(wěn)步上升?!睏畛砷L表示。 從估值來看,當(dāng)前A股估值性價(jià)比較高。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至10月11日,上市公司平均市盈率約為16倍。 興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,從絕對估值角度看,當(dāng)前萬得全A的5年期PE分位數(shù)為16%,PB分位數(shù)為9%,也就是說A股當(dāng)前的PE絕對值已經(jīng)低于過去5年84%的時(shí)間,PB絕對值低于過去5年90%的時(shí)間。從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度看,萬得全A股債性價(jià)比高于過去5年87%的時(shí)間。 “2019年以來,隨著A股投資者機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加速,實(shí)際上估值水位水漲船高,萬得全A極端的低估狀態(tài)不易出現(xiàn),所以從長期視角來看,A股當(dāng)前已經(jīng)具備較高的估值性價(jià)比?!蓖醯聜愡M(jìn)一步表示。 投資者機(jī)構(gòu)化加速,市場韌性明顯增強(qiáng) 近年來,監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)中長期資金入市,大力推動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)展,推動(dòng)提升險(xiǎn)資、年金基金權(quán)益投資比例上限,持續(xù)推進(jìn)高水平對外開放,營造中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境,資本市場專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者力量持續(xù)壯大。 數(shù)據(jù)顯示,截至今年6月底,境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資持倉占流通市值比重由2017年初的15.8%提升至23.5%。記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),公募基金持有A股市值達(dá)5.98萬億元,在A股流動(dòng)市值中占比8.44%,較2016年年底提升4.37個(gè)百分點(diǎn)。 楊成長認(rèn)為,近兩年,我國資本市場投資者機(jī)構(gòu)化加速,形成了以公募、私募、外資和保險(xiǎn)等為主力的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍,機(jī)構(gòu)投資者持股比例快速提升。與此同時(shí),中國居民投資股票市場熱情提升,通過購買基金等資管產(chǎn)品參與市場的比例也大幅提升。 “隨著投資者結(jié)構(gòu)的變化,大量長期資金入市,資本市場對波動(dòng)的承受力大幅上升,穩(wěn)定性提升,市場韌性明顯增強(qiáng)?!睏畛砷L表示。 王德倫亦表示,從投資者結(jié)構(gòu)來看,機(jī)構(gòu)化特征使得股票波動(dòng)率下降,非理性波動(dòng)降低。 未來,隨著投資端改革推進(jìn),機(jī)構(gòu)投資者持股占比有望進(jìn)一步提升。目前,個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金規(guī)則正在征求意見,隨著該規(guī)則落地實(shí)施,資本市場將再迎長線資金。 A股獨(dú)立性增強(qiáng),對外資存在長期吸引力 近年來,A股獨(dú)立性增強(qiáng),與外盤市場相關(guān)性降低。王德倫表示,中國股市與其他金融市場相關(guān)系數(shù)低,A股與美股的相關(guān)系數(shù)僅有不到50%,遠(yuǎn)低于歐股(約80%)、日股(約70%)與美股的相關(guān)系數(shù),是國別配置時(shí)的最優(yōu)選項(xiàng)。 “與歐美其他國家市場相比,中國資本市場的獨(dú)立性增強(qiáng),不再是簡單的同期波動(dòng)。同時(shí),投資者情緒的穩(wěn)定性、市場的韌性不斷提高,我國資本市場的自我調(diào)節(jié)、自我平衡能力不斷提升?!睏畛砷L表示。 近年來,中國資本市場堅(jiān)持高水平對外開放,外資連續(xù)多年保持凈流入。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至10月11日,年內(nèi)北向資金凈買入規(guī)模達(dá)523.98億元,累計(jì)凈流入1.69萬億元。 “我國資本市場從制度上接軌國際,同時(shí)也保持了中國資本市場的特色和優(yōu)勢,對外資吸引力始終存在?!睏畛砷L表示。 外資布局A股空間也較大。王德倫表示,我國體量足夠大、幣值比較穩(wěn),具備承載海外配置資金的轉(zhuǎn)移能力。相對于中國經(jīng)濟(jì)在世界中的占比,中國資本市場在全球中的配置占比較小,提升空間巨大。中國經(jīng)濟(jì)總量占世界經(jīng)濟(jì)的比重約為16%至17%,然而中國股市中外資的持股市值僅有約1.6萬億元,具有巨大的提升潛力。 與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng),長期穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)牢固 近年來,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn),資本市場有力暢通了科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。專家認(rèn)為,這為資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 從當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢來看,今年5月份以來,穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺(tái),且力度不斷提升,效果初步顯現(xiàn)。9月份制造業(yè)PMI為50.1%,升至擴(kuò)張區(qū)間。 “目前其他國家正在面臨歷史上罕見的通脹,匯率出現(xiàn)較大波動(dòng),中國沒有通脹壓力,利率市場保持基本穩(wěn)定,流動(dòng)性合理充裕,所以,我國資本市場不存在其他國家面臨的宏觀環(huán)境困擾?!睏畛砷L表示,整體來看,資本市場所處的宏觀環(huán)境和金融市場環(huán)境具有明顯的優(yōu)勢。 談及投資主線,王德倫表示,從短期來看,可以圍繞兩個(gè)確定性,即穩(wěn)增長政策確定性和周期股的業(yè)績確定性。從長期來看,高端制造是主線。部分國內(nèi)高端制造類企業(yè)已經(jīng)具備全球比較優(yōu)勢,業(yè)績的確定性也較高。未來隨著全球利率水平回歸低位,前期壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值的因素有望逐步解除,有助于國內(nèi)高端制造板塊估值和業(yè)績的雙升。 責(zé)任編輯:李燁 |
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