保險(xiǎn)資金是資本市場最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。今年上半年，受長端利率低位震蕩和權(quán)益市場波動(dòng)沖擊，A股五大上市險(xiǎn)企總投資收益率有所降低，集中在3.1%至5.5%之間。展望未來權(quán)益資產(chǎn)配置，多險(xiǎn)企表示下半年權(quán)益市場具備戰(zhàn)略配置價(jià)值，消費(fèi)、科技、新能源等領(lǐng)域有望受到資金青睞。

上半年投資收益承壓

上半年受多重因素?cái)_動(dòng)，資本市場有所波動(dòng)，但險(xiǎn)企投資額依然穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，中國人保、中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國平安的投資資產(chǎn)均穩(wěn)定在1萬億元以上，合計(jì)規(guī)模達(dá)到13.56萬億元，較年初增長6.57%。

不過，受長端利率低位震蕩和權(quán)益市場波動(dòng)沖擊，多險(xiǎn)企收益率承壓。上半年，五大險(xiǎn)企總投資收益合計(jì)2524.35億元，同比下滑15.7%。從投資收益率來看，五大險(xiǎn)企總投資收益率從高到低依次為中國人保、中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國平安。截至6月末，上述險(xiǎn)企對應(yīng)的年化總投資收益率為5.5%、4.21%、4.2%、3.9%、3.1%，分別同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)、1.48個(gè)百分點(diǎn)、2.3個(gè)百分點(diǎn)、1.1個(gè)百分點(diǎn)、0.4個(gè)百分點(diǎn)。

收益率的差異反映出不同公司在投資策略特別是權(quán)益資產(chǎn)投資方面的差異。中國人保上半年總投資收益率為5.5%，在年內(nèi)震蕩的市場環(huán)境中尤為突出。

“我們通過優(yōu)化權(quán)益持倉結(jié)構(gòu)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、加大債券波段操作力度擴(kuò)大交易價(jià)差等舉措，努力提升投資業(yè)績。盡管上半年投資收益率同比也有所下滑，但超越行業(yè)平均水平，達(dá)到預(yù)算目標(biāo)的時(shí)間進(jìn)度要求，為實(shí)現(xiàn)全年投資收益預(yù)算目標(biāo)奠定了較好基礎(chǔ)。”中國人保副總裁、董秘李祝用說。

銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)24萬億元險(xiǎn)資的年化總投資收益率為3.66%。首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系副主任李文中分析稱，疫情和國際局勢的雙重疊加導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到影響，反映在金融市場上就是資金需求減弱、波動(dòng)加劇、投資收益下降，相較A股整體而言，上市險(xiǎn)企的表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

權(quán)益市場中長期價(jià)值顯現(xiàn)

多險(xiǎn)企在低位加倉，顯示出權(quán)益市場的戰(zhàn)略配置價(jià)值。

太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)表示，下半年在穩(wěn)增長系列政策下，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)會(huì)保持較大韌性，可能會(huì)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，基建投資也會(huì)逐步發(fā)力。

李祝用表示，隨著一系列穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤政策的落地見效，經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇，增速保持在合理區(qū)間運(yùn)行，并有望實(shí)現(xiàn)更好的結(jié)果。

“中長期來看，我們對權(quán)益市場的發(fā)展充滿信心?！崩钭Ｓ弥赋觯皇窃诟哔|(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的大背景下，我國經(jīng)濟(jì)長期向好態(tài)勢沒有改變。二是在降杠桿和促轉(zhuǎn)型的需求下，我國直接融資比例還有很大提升空間。三是居民財(cái)富配置轉(zhuǎn)向資本市場是大勢所趨。四是以社保、保險(xiǎn)資金、年金、第三支柱養(yǎng)老金為代表的長期資金規(guī)模占比會(huì)逐步提高。

平安集團(tuán)首席投資執(zhí)行官鄧斌表示，上半年中國平安在權(quán)益市場進(jìn)行了逆周期加倉，一季度、二季度均有加倉，進(jìn)入三季度以后仍然進(jìn)行了加倉?！皬耐顿Y管理角度看，權(quán)益資產(chǎn)的配置是有紀(jì)律的戰(zhàn)術(shù)配置，我們選擇在低位加倉，主要源于對市場的預(yù)判，而非盲目加倉，未來權(quán)益市場向好時(shí)，會(huì)有比較充足的動(dòng)能去參與市場的回暖。”

今年以來，監(jiān)管部門多次發(fā)聲鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市，提出要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期投資的優(yōu)勢，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。在近日舉行的2022中國保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展論壇上，銀保監(jiān)會(huì)副主席肖遠(yuǎn)企再度強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)公司要對經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)任，將大體量、長久期的保險(xiǎn)資金投向關(guān)鍵領(lǐng)域，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

李文中表示，保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)主要是期限長、對資金運(yùn)用的安全性要求較高。因此，在資本市場上，保險(xiǎn)資金需要注重長期投資，不過分追求短期收益，發(fā)揮穩(wěn)定股市，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用。

把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

談及下半年投資策略，各家險(xiǎn)企都劃定了清晰的思路，從具體投資領(lǐng)域來看，消費(fèi)、科技、新能源等領(lǐng)域有望受到資金青睞。

太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)表示，下半年公司會(huì)積極關(guān)注消費(fèi)、科技、醫(yī)藥、公共事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域，準(zhǔn)備迎接經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)的復(fù)蘇。總體來看，公司對權(quán)益投資抱有積極態(tài)度。

鄧斌在談及下半年權(quán)益市場的投資機(jī)遇時(shí)指出，未來權(quán)益市場仍然是一個(gè)巨大的海洋。他表示，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)首先會(huì)體現(xiàn)在股票市場上，股票市場的變化往往會(huì)提前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)月甚至半年的時(shí)間。隨著疫情逐漸受到控制以及國際局勢逐漸走向平穩(wěn)，這個(gè)過程會(huì)吸引更多資金參與到股市當(dāng)中。

“中國在自主發(fā)展的道路上，在‘補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)’方面，還有很多投資機(jī)會(huì)。目前，新能源板塊仍然有巨大發(fā)展前景，航空航天、電子科技等板塊也有很大上漲空間?！编嚤蠓Q。

中國人壽總裁助理、首席投資官張滌表示，與其定計(jì)劃，不如定原則，所以首先要體現(xiàn)“原則優(yōu)先”。對壽險(xiǎn)公司而言，原則就是資產(chǎn)負(fù)債匹配，公司在投資行為上也圍繞這個(gè)原則進(jìn)行大類資產(chǎn)配置。其次要有杠鈴策略。對于保險(xiǎn)公司而言，通過構(gòu)建一個(gè)非常穩(wěn)定的、風(fēng)險(xiǎn)比較低的和負(fù)債有效匹配的固收組合，穩(wěn)定住長期配置大盤，同時(shí)在局部通過風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，尤其像權(quán)益資產(chǎn)這樣的資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)一種非對稱的組合，來實(shí)現(xiàn)“反脆弱”。最后是分散化，比如充分發(fā)揮市場化管理的優(yōu)勢，構(gòu)建分散化的投資組合，能夠獲得跨周期的長期穩(wěn)定收益。