9月5日，煤炭板塊大漲，兗礦能源一度強勢漲停，股價創(chuàng)下歷史新高，值得一提的是，如果從2020年9月算起，兩年時間兗礦能源股價已經(jīng)大漲8.7倍。

催化上，北溪管道無限期停運，替代性需求下，歐洲計劃重啟煤電，使得煤炭再受關注。此外，中報業(yè)績大增背景下，分析師預計行業(yè)下半年景氣度將高位擴張，行業(yè)估值也有提升空間。

替代性需求或推動煤價

據(jù)上證報9月3日報道，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（俄氣）2日稱，由于發(fā)現(xiàn)多處設備故障，“北溪-1”天然氣管道將完全停止輸氣，直至故障排除。

數(shù)據(jù)顯示，歐洲2021年天然氣發(fā)電量占總發(fā)電比重約20%。據(jù)BP數(shù)據(jù)，如果北溪-1自此停運，預計2022年9-12月北溪管道供給減少天然氣20.1十億立方米，2023年供給減少61.1十億立方米。

開源證券指出，北溪管道無限期停運，替代性需求提供煤價向上動能，近日紐卡斯爾NEWC動力煤價格已經(jīng)創(chuàng)下451.5美元/噸的新高。

據(jù)其測算，2017-2021年歐盟天然氣平均消費量為16.9艾焦耳，削減的天然氣用量有望被煤炭替代，預計2022年9-12月歐洲削減天然氣新增煤炭需求約2201.7萬噸，2023年將新增煤炭需求6600萬噸。

值得一提的是，此前8月11日開始，歐盟對俄羅斯煤炭禁運正式生效。據(jù)開源證券測算，因歐盟禁令，預計2022年8-12月俄羅斯煤炭供給減少2100萬噸，2023年將減少5000-6000萬噸。

歐盟此前提出將于9月9日召開會議研究能源危機應對方案，國泰君安認為，除非恢復俄羅斯能源進口，否則難平抑能源價格，全球煤炭價格仍將維持高位。

下半年景氣度將高位擴張

據(jù)國泰君安研報數(shù)據(jù)，2022上半年煤炭全行業(yè)實現(xiàn)營收20182億，同比+57.1%，實現(xiàn)利潤總額5369億，同比+157.1%。

上市公司實現(xiàn)營收8154億，同比+26.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤1458元，同比+96.2%。單看二季度，實現(xiàn)營收4242億元，同比+26.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤856億元，同比+108.9%、環(huán)比+42.3%。

國泰君安指出，煤炭板塊不僅規(guī)模同環(huán)比大幅增長，最核心在于盈利質(zhì)量提升，現(xiàn)金流穩(wěn)中向好，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

中信證券也表示，需求端，季節(jié)性的因素、7月以來水電出力的減弱以及穩(wěn)增長政策的推動都有助于需求的邊際改善。供給端，產(chǎn)量環(huán)比增長相對有限，北半球冬季旺季，預計三季度煤炭景氣將維持高位，四季度在國內(nèi)外需求共振的帶動下，景氣有望繼續(xù)擴張。

其表示，按照目前市場預期，預計上市公司全年業(yè)績同比增速或在70%～80%，全年業(yè)績確定性高。

煤炭板塊正迎來戴維斯雙擊

國盛證券指出，在歐洲量價齊升、國內(nèi)前期限電等事件扭轉(zhuǎn)了市場對短期&長期煤價的預期：

1）高溫高日耗，加速煤炭社會庫存去化降低淡季庫存壓力。

2）淡季時間縮短，煤價回調(diào)壓力下降。

3）冷冬預期，全球煤炭價格仍值得期待。

其認為，去年至今的限電事件，反應目前能源供應脆弱，電源系統(tǒng)配置不足，煤電裝機不足，無法體現(xiàn)其靈活調(diào)峰能力，煤電在能源供應體系中的重要性顯現(xiàn)?？紤]到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭板塊正在迎來業(yè)績&估值的戴維斯雙擊。

中泰證券也表示，繼續(xù)看好后市行情，催化劑包括：1）能源危機深化，國際動力煤價高位運行，下半年尤其是冬季，全球動力煤需求確定性向好；2）非電用煤需求邊際改善，長協(xié)鎖量、現(xiàn)貨更少，煤價易漲難跌；3）國內(nèi)冬季補庫需求釋放，淡季不淡行情演繹。