在各國(guó)央行不惜以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)遏制通脹的堅(jiān)定決心下，全球債券市場(chǎng)陷入了熊市。

周四，追蹤政府債券和投資級(jí)公司債券總回報(bào)的彭博全球綜合指數(shù)下跌了0.9%，目前已較2021年的峰值下跌超過20%，這是該指數(shù)自1990年創(chuàng)立以來的最大跌幅。

在8月，對(duì)貨幣政策變化最為敏感的英國(guó)和德國(guó)2年期國(guó)債收益率創(chuàng)下了有記錄以來的最高月度增幅，因?yàn)榻灰讍T押注英國(guó)央行和歐洲央行將繼續(xù)加息以遏制通脹。

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月份通脹率升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，高于預(yù)期，也打壓了全球債券市場(chǎng)的情緒，歐洲各國(guó)借貸成本也在創(chuàng)下新高。

分析人士認(rèn)為，不斷飆升的通脹率和政策制定者采取的大幅加息措施，終結(jié)了長(zhǎng)達(dá)40年的債券牛市。這讓投資者的處境變得極其艱難，債市和股市同步下挫：媒體編制的債券指數(shù)較2021年1月的峰值以來也下跌了近20%，而MSCI全球股票指數(shù)累計(jì)下跌16%。

據(jù)媒體報(bào)道，加拿大 CI Financial 旗下GSFM的投資顧問 Stephen Miller 表示：我懷疑始于20世紀(jì)80年代中期的長(zhǎng)期債券牛市正在結(jié)束，債券收益率不會(huì)再回到疫情前和疫情期間的歷史低點(diǎn)。

對(duì)固定收益資產(chǎn)和股票資產(chǎn)的同時(shí)拋售正在破壞過去40多年來的主流投資策略：今年以來，作為美國(guó)投資界經(jīng)典策略之一的60/40投資組合（即資金的60%投資于股市，40%投資于債券）下跌了15%，可能是2008年以來最嚴(yán)重的年度虧損。

也有分析師提出了不同觀點(diǎn)。PineBridge Investments LP 全球信貸和固定收益主管Steven Oh 表示：我不認(rèn)為當(dāng)前債券市場(chǎng)正進(jìn)入新的長(zhǎng)期熊市，這更多的是對(duì)不可持續(xù)的超低收益率的必要修正。

我們的預(yù)期是，以長(zhǎng)期歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，收益率將保持在低位，2022年很可能代表當(dāng)前周期內(nèi)10年期債券收益率的峰值。

各大央行的鷹派立場(chǎng)堅(jiān)不可摧

在最近的杰克遜霍爾會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾引用了上世紀(jì)60年代的債券熊市來支撐他的鷹派立場(chǎng)，他認(rèn)為歷史經(jīng)驗(yàn)強(qiáng)烈警告人們不要過早地放松政策。

鮑威爾的鷹派立場(chǎng)使掉期交易員現(xiàn)在押注，美聯(lián)儲(chǔ)在三周后的議息會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)的幾率約為70%。

美國(guó)和歐洲的官員們都強(qiáng)調(diào)了收緊貨幣政策的重要性。歐洲、韓國(guó)和新西蘭的其他央行行長(zhǎng)都表示，利率將繼續(xù)穩(wěn)步上升。

東京資產(chǎn)管理公司 Asset Management One Co.首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Kozo Koide 警告稱，鮑威爾可能將利率提高到超乎人們預(yù)期的水平：由于工資上漲如此之快，不可能在不推高失業(yè)率和導(dǎo)致衰退的情況下將通脹穩(wěn)定在2%左右，盡管美聯(lián)儲(chǔ)不能公開這么說。

如果通脹率穩(wěn)定在3%左右，美聯(lián)儲(chǔ)的終端利率可能會(huì)超過4.75%。

隨著收益率的上升，固定收益投資者仍表現(xiàn)出了對(duì)政府債券的大量需求。他們的預(yù)期是，即如果經(jīng)濟(jì)放緩有助于為通脹降溫，決策者將需要扭轉(zhuǎn)政策方向。在美國(guó)，期權(quán)市場(chǎng)仍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)明年將降息超過25個(gè)基點(diǎn)。