4月底及5月初鄭糖期價(jià)（指數(shù)）下破5000元/噸后并未繼續(xù)深幅下挫，而是出現(xiàn)明顯的多頭抵抗，并反復(fù)震蕩運(yùn)行，在技術(shù)上受60周均線支撐明顯。另外，受歐洲債務(wù)危機(jī)影響下各大宗商品（如原油、銅、及豆類）也基本都在6月7日（或8日）左右觸底反彈，但鄭糖（也包括國(guó)際原糖）期價(jià)都相對(duì)提前見(jiàn)底（其中鄭糖期價(jià)在5月18日見(jiàn)底，國(guó)際原糖在5月7日見(jiàn)底）。這在技術(shù)上具有一定的暗示意義，它說(shuō)明糖價(jià)或許從更大級(jí)別的趨勢(shì)角度來(lái)講，并未見(jiàn)頂，而僅僅是“高位大震蕩”而已，至少后期很可能出現(xiàn)“二次”沖頂甚至是再創(chuàng)新高（就鄭糖而言）。

技術(shù)面的走勢(shì)往往相對(duì)基本面提前，因?yàn)橐话闱闆r下，矛盾的基本面或在其轉(zhuǎn)化過(guò)程中，敏感的資金在多空爭(zhēng)執(zhí)下，打造出技術(shù)面走勢(shì)，而這往往是對(duì)一定時(shí)期后的基本面的提前反映。筆者這里對(duì)鄭糖期貨先從技術(shù)面的演繹進(jìn)行分析，進(jìn)而再推理到基本面的可能變化，從而大致分析未來(lái)一段時(shí)間的糖價(jià)走向。
 
　　首先，技術(shù)面上表明鄭糖期價(jià)大多頭勢(shì)仍完好。
 
　　鄭糖指數(shù)期價(jià)在4月底下破5000元/噸后，“五一”節(jié)后第一周快速下探，但很快便步入抗跌狀態(tài)，期價(jià)在4750元/噸下方得到很強(qiáng)的買盤(pán)支撐。周線上看，60周均線形成很好的支撐作用，技術(shù)上來(lái)看，60周均線仍呈向上發(fā)散狀態(tài)，而30周均線亦呈橫盤(pán)稍微向上狀態(tài)，這都將在技術(shù)上形成良好的多頭作用。

另外，從2010年以來(lái)的成交量及持倉(cāng)量變化來(lái)看，鄭糖期貨并非在1月初形成最高價(jià)時(shí)出現(xiàn)最大成交量與持倉(cāng)量，而是在隨后的回落過(guò)程中成交量和持倉(cāng)量繼續(xù)擴(kuò)大。這說(shuō)明1月份的高點(diǎn)將不是大頭部高點(diǎn)。退一步來(lái)說(shuō)，期價(jià)亦至少將有機(jī)會(huì)再次對(duì)1月份高點(diǎn)進(jìn)行“反撲”。

其次，資金面顯示，2010年以來(lái)主力多空呈“僵持”之勢(shì)。

實(shí)際上，資金面的情況也是對(duì)技術(shù)面情況的進(jìn)一步證實(shí)與推敲。因?yàn)橘Y金面的多空博弈將會(huì)引起價(jià)格的變化，最終也即形成技術(shù)上的變化。

從上圖可以看出，2010年以來(lái)，鄭糖上的前20名多空對(duì)比一直處于凈多6萬(wàn)及凈空6萬(wàn)之間，呈圍繞零值“震蕩”態(tài)勢(shì)。這本身說(shuō)明多空資金對(duì)6000——4500元/噸的期價(jià)持“高拋低吸”的態(tài)度及操作方法。其中心線為5200元/噸一帶（鄭糖指數(shù)而言），截止6月11日，鄭糖指數(shù)收盤(pán)價(jià)為4882元/噸，仍處中心線下方，因此期價(jià)值得“買入”的區(qū)域。

最后，基本面實(shí)際仍處供求偏緊，未來(lái)的過(guò)剩預(yù)期仍僅是預(yù)期。

國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）表示，由于印度食糖產(chǎn)遠(yuǎn)超預(yù)期抵消了包括中國(guó)、泰國(guó)在內(nèi)的亞洲國(guó)家的食糖減產(chǎn)，估計(jì)本制糖年，即09-10制糖年全球食糖市場(chǎng)的供給不足量將在850萬(wàn)噸左右。盡管本制糖年全球食糖市場(chǎng)的食糖供給不足量遠(yuǎn)低于08-09制糖年的1,170萬(wàn)噸，但仍處于供給不足狀態(tài)。經(jīng)過(guò)2010年前5個(gè)月的持續(xù)大幅下跌后，全球食糖的“遠(yuǎn)?！保?0/11年度預(yù)期過(guò)剩）已經(jīng)被基本消化，而目前的09/10年度仍未結(jié)束，“近缺”則將在超跌后開(kāi)始重新發(fā)生作用，從而使糖價(jià)產(chǎn)生反彈。

國(guó)內(nèi)方面，本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1073.83萬(wàn)噸，比上一制糖期少產(chǎn)糖169.06萬(wàn)噸，降幅約13.6%。截止2010年5月末，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖676.45萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率62.99%。銷糖量同比減少121萬(wàn)噸左右，銷糖率減少1.18%。

由于2010年第一季度糖價(jià)維持高位運(yùn)行，因此許多買家持觀望態(tài)度，采購(gòu)行為偏于保守，導(dǎo)致消費(fèi)量的低迷，但隨著夏季消費(fèi)旺季的到來(lái)，且本年度消費(fèi)量基本能維持于1380萬(wàn)噸或以上，那么后期采購(gòu)速度和力度都將加大，因此將可能導(dǎo)致糖價(jià)的再次上漲。因此本年度的食糖消費(fèi)量在何時(shí)啟動(dòng)將對(duì)本年度剩余時(shí)間的糖價(jià)產(chǎn)生重要影響。

筆者認(rèn)為，09/10年度里的糖價(jià)將仍有二次沖頂?shù)目赡?，糖價(jià)仍將在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)維持在5000元/噸或以上，甚至不排除創(chuàng)出新高（突破6000元/噸）的可能。當(dāng)然，這將與10/11年度實(shí)際的產(chǎn)量有極大關(guān)系。而這是可以從后期的技術(shù)面及資金面變化來(lái)得到提前性的暗示信號(hào)的。