問題14：公司在十多年發(fā)展的心路歷程，一步步走到今天，最值得分享的經(jīng)驗(yàn)是什么？

鳴石投資：最值得分享的經(jīng)驗(yàn)就是不要以傳統(tǒng)企業(yè)的心態(tài)來看待投資公司，不要去考慮可能會虧損多少，投資的性價(jià)比及安全性，而要始終把投研放在絕對的核心，要傾盡所有精力去做投研。一定程度上來講，要承擔(dān)投研失敗造成的任何經(jīng)濟(jì)損失，這樣才能在我們市場當(dāng)中真正的茁壯成長起來。

在我印象當(dāng)中，當(dāng)鳴石投資有20億管理規(guī)模的時(shí)候，我們的投研人員就30人，當(dāng)我們在100億規(guī)模的時(shí)候，我們的投研人員有70人，我們始終是把投研放在企業(yè)發(fā)展最前列，或者說在投研投入上在增長。只有超過這個(gè)體量應(yīng)該做的事情，才能感覺在未來的發(fā)展中，能殺出一條血路。

如果覺得我們現(xiàn)在這個(gè)實(shí)力，為了保住本金的安全，或者保住我現(xiàn)有的投資成果，我就使這幾分力來發(fā)展，那很有可能會錯(cuò)過投研的發(fā)展期，很有可能在長期競爭當(dāng)中就掉隊(duì)。當(dāng)然全力以赴的投研、全力以赴的付出也有可能失敗，乃至血本無歸，但是如果要在我們目前這樣一個(gè)高度內(nèi)卷的量化行業(yè)當(dāng)中能夠茁壯成長起來，能夠最終達(dá)到我們剛才所謂的企業(yè)目標(biāo)，這些付出是值得的。

問題15：公司未來發(fā)展有什么樣的愿景或目標(biāo)嗎？

鳴石投資：從管理體制上來講，是向西方的、成熟的量化公司、對沖基金學(xué)習(xí)；從品牌建設(shè)來講，是向國內(nèi)的頭部量化公司學(xué)習(xí)；從未來的人才引進(jìn)思路及公司的投研發(fā)展來講，是向中國市場本身的特征去尋求答案。換句話說，是學(xué)習(xí)海外先進(jìn)的策略、學(xué)習(xí)同行企業(yè)建設(shè)及品牌建設(shè)方面的知識，同時(shí)也向本土化的特征去探索自己鳴石的道路。我覺得總體是往這三個(gè)方向努力，最終的愿景還是力求做中國最好的量化公司。

問題16：請問您們是如何看待中國量化市場發(fā)展和競爭格局的？

鳴石投資：中國量化市場其實(shí)現(xiàn)在已經(jīng)處在了高度發(fā)展的新階段了。

2015年之前算是一個(gè)低頻時(shí)代的進(jìn)程，2016年之后慢慢進(jìn)入了高頻為火車頭的進(jìn)程。到了2020年之后，行業(yè)格局開始顯得多元化，單一的策略已經(jīng)滿足不了市場，而且規(guī)模在不斷的變大。在新的環(huán)境下，要求就變?yōu)槭遣皇悄芙ㄔO(shè)一家企業(yè)級的投資團(tuán)隊(duì)，如果僅僅是靠有限的幾個(gè)人在做，那基本上做不大，也沒有辦法塑造真正的量化品牌，真正的能夠成長起來的量化公司。我們認(rèn)為可以稱得上企業(yè)級的公司，往往有龐大的、多元的策略線。現(xiàn)在的量化市場競爭主要分為兩塊，其一，小一點(diǎn)的量化公司，或者說在發(fā)展中的量化公司能不能晉升為企業(yè)級；其二，企業(yè)級的量化公司能不能在現(xiàn)有水平上顯出自己新的生命力和動力，而不是靠吃前幾年業(yè)績好的老本兒。

我覺得這是一種新型的內(nèi)卷形態(tài)，大家在一條全新的道路上開展了新的進(jìn)程。我們國家未來的量化行業(yè)相比過往顯得沒有那么舒坦了，過往還是更好做一點(diǎn)，壓力也沒有那么大，但是相比成熟市場，還是有很大的發(fā)展空間留給我們。這段空間當(dāng)中最終要走出來的是什么？我覺得可能至多五家到十家，能夠做到有品牌的、企業(yè)級的量化公司。

問題17：對于今年下半年及明年的中國股市，鳴石投資有什么樣的看法？

鳴石投資：如果是從短期漲跌的角度來講，沒有看法，這個(gè)不能準(zhǔn)確預(yù)判。也就我前面所言，不做能力范圍以外的事情，做在自己能力邊界之內(nèi)的事。從中國股市本身的發(fā)展形態(tài)上來講，相比我們?nèi)松?jīng)歷過的前面多年以來的周期，我覺得這一輪周期是有機(jī)會走出A股新的道路，就是我們所謂的A股的美股化。

不是說只有白馬漲，A股的美股化就是我們A股慢慢進(jìn)入了穩(wěn)態(tài)發(fā)展的周期。無論是投資者結(jié)構(gòu)變化、市場機(jī)制，還是大國自信，都往這個(gè)方向在走。包括對于量化政策的寬容，或者說對量化政策的理解相比過往都要深很多。所以權(quán)益市場短期的波動沒人能猜，但是中長期的走勢我覺得還是比較樂觀。

問題18：請問鳴石投資，如何才能為客戶創(chuàng)造持續(xù)盈利的業(yè)績？

鳴石投資：第一，按照客戶的要求做事。首先在推介產(chǎn)品給客戶的時(shí)候，更關(guān)注的不是哪個(gè)更掙錢，而是說哪個(gè)更符合客戶的需求，按照客戶的要求、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力等要素去提供對應(yīng)產(chǎn)品，這本身就是服務(wù)客戶的最直接、也最重要的一個(gè)準(zhǔn)則。

第二，也是我們不斷強(qiáng)調(diào)的，始終把投研放在極其重要的位置。同時(shí)，這件事情對客戶而言也是客戶最喜歡的。在投研上，越是內(nèi)卷，客戶就越是信服。一定程度上來講，我們被迫要這樣做，我們也必須要這樣做。

問題19：作為一家私募機(jī)構(gòu)，您們認(rèn)為應(yīng)該為社會創(chuàng)造怎樣的“價(jià)值”以及如何才能持續(xù)創(chuàng)造這樣的價(jià)值？

鳴石投資：針對目前市場而言，對于姓“私”的投資機(jī)構(gòu)向來帶有一些偏見，或者說確實(shí)姓“私”的投資機(jī)構(gòu)在過往表現(xiàn)也差勁了一些，有一些魚龍混雜的現(xiàn)象存在，少數(shù)機(jī)構(gòu)利用經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期和階段性紅利，為盈利，也坑害了不少普通投資人。

然而量化機(jī)構(gòu)有一特點(diǎn)，它是一個(gè)數(shù)學(xué)形態(tài)的投資，是個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的投資，它不能說謊，它忠實(shí)于公式、數(shù)字、數(shù)理化本身。如果量化私募能夠?yàn)槲覀儑业乃侥际袌鎏峁┦裁磧r(jià)值的話，或者說我希望，量化投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該樹立品牌，這些品牌是可被認(rèn)知的、是言行一致的，是長期醉心于投研、更專注于投研的品牌，能夠讓大家充分地理解到，私營的投資機(jī)構(gòu)也是能夠?yàn)榇蠹姨峁╅L期、有效、穩(wěn)定、可靠的服務(wù)。在目前投資市場當(dāng)中，量化私募也許是承擔(dān)這個(gè)角色比較合理的、合適的角色。

問題20：請問鳴石投資參加藍(lán)海密劍大賽，是怎樣的初心以及有什么期望嗎？

鳴石投資：從期望和初心來講，我們不追求獎(jiǎng)項(xiàng)。這個(gè)比賽，永遠(yuǎn)大家會獎(jiǎng)勵(lì)前三名，但投資這件事，是不是在前三名，或者說在某一階段在不在前三名并不重要。投資是長跑，不是百米賽跑，我們要追求的是跨越，不是一次比賽的前三名，而是縱橫藍(lán)海密劍的十次比賽，鳴石始終穩(wěn)定地處于中上游，我們就非常滿意了。對于參加比賽我們會抱有平常心，不是說光重在參與，而是參與并保持正常的水準(zhǔn)，讓大家放心，讓大家看到我們穩(wěn)健的表現(xiàn)就可以了。是否要沖在最前面其實(shí)并不重要。

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2022-1-20

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