問(wèn)題14：公司在十多年發(fā)展的心路歷程，一步步走到今天，最值得分享的經(jīng)驗(yàn)是什么？

鳴石投資：最值得分享的經(jīng)驗(yàn)就是不要以傳統(tǒng)企業(yè)的心態(tài)來(lái)看待投資公司，不要去考慮可能會(huì)虧損多少，投資的性?xún)r(jià)比及安全性，而要始終把投研放在絕對(duì)的核心，要傾盡所有精力去做投研。一定程度上來(lái)講，要承擔(dān)投研失敗造成的任何經(jīng)濟(jì)損失，這樣才能在我們市場(chǎng)當(dāng)中真正的茁壯成長(zhǎng)起來(lái)。

在我印象當(dāng)中，當(dāng)鳴石投資有20億管理規(guī)模的時(shí)候，我們的投研人員就30人，當(dāng)我們?cè)?00億規(guī)模的時(shí)候，我們的投研人員有70人，我們始終是把投研放在企業(yè)發(fā)展最前列，或者說(shuō)在投研投入上在增長(zhǎng)。只有超過(guò)這個(gè)體量應(yīng)該做的事情，才能感覺(jué)在未來(lái)的發(fā)展中，能殺出一條血路。

如果覺(jué)得我們現(xiàn)在這個(gè)實(shí)力，為了保住本金的安全，或者保住我現(xiàn)有的投資成果，我就使這幾分力來(lái)發(fā)展，那很有可能會(huì)錯(cuò)過(guò)投研的發(fā)展期，很有可能在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中就掉隊(duì)。當(dāng)然全力以赴的投研、全力以赴的付出也有可能失敗，乃至血本無(wú)歸，但是如果要在我們目前這樣一個(gè)高度內(nèi)卷的量化行業(yè)當(dāng)中能夠茁壯成長(zhǎng)起來(lái)，能夠最終達(dá)到我們剛才所謂的企業(yè)目標(biāo)，這些付出是值得的。

問(wèn)題15：公司未來(lái)發(fā)展有什么樣的愿景或目標(biāo)嗎？

鳴石投資：從管理體制上來(lái)講，是向西方的、成熟的量化公司、對(duì)沖基金學(xué)習(xí)；從品牌建設(shè)來(lái)講，是向國(guó)內(nèi)的頭部量化公司學(xué)習(xí)；從未來(lái)的人才引進(jìn)思路及公司的投研發(fā)展來(lái)講，是向中國(guó)市場(chǎng)本身的特征去尋求答案。換句話說(shuō)，是學(xué)習(xí)海外先進(jìn)的策略、學(xué)習(xí)同行企業(yè)建設(shè)及品牌建設(shè)方面的知識(shí)，同時(shí)也向本土化的特征去探索自己鳴石的道路。我覺(jué)得總體是往這三個(gè)方向努力，最終的愿景還是力求做中國(guó)最好的量化公司。

問(wèn)題16：請(qǐng)問(wèn)您們是如何看待中國(guó)量化市場(chǎng)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)格局的？

鳴石投資：中國(guó)量化市場(chǎng)其實(shí)現(xiàn)在已經(jīng)處在了高度發(fā)展的新階段了。

2015年之前算是一個(gè)低頻時(shí)代的進(jìn)程，2016年之后慢慢進(jìn)入了高頻為火車(chē)頭的進(jìn)程。到了2020年之后，行業(yè)格局開(kāi)始顯得多元化，單一的策略已經(jīng)滿(mǎn)足不了市場(chǎng)，而且規(guī)模在不斷的變大。在新的環(huán)境下，要求就變?yōu)槭遣皇悄芙ㄔO(shè)一家企業(yè)級(jí)的投資團(tuán)隊(duì)，如果僅僅是靠有限的幾個(gè)人在做，那基本上做不大，也沒(méi)有辦法塑造真正的量化品牌，真正的能夠成長(zhǎng)起來(lái)的量化公司。我們認(rèn)為可以稱(chēng)得上企業(yè)級(jí)的公司，往往有龐大的、多元的策略線。現(xiàn)在的量化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主要分為兩塊，其一，小一點(diǎn)的量化公司，或者說(shuō)在發(fā)展中的量化公司能不能晉升為企業(yè)級(jí)；其二，企業(yè)級(jí)的量化公司能不能在現(xiàn)有水平上顯出自己新的生命力和動(dòng)力，而不是靠吃前幾年業(yè)績(jī)好的老本兒。

我覺(jué)得這是一種新型的內(nèi)卷形態(tài)，大家在一條全新的道路上開(kāi)展了新的進(jìn)程。我們國(guó)家未來(lái)的量化行業(yè)相比過(guò)往顯得沒(méi)有那么舒坦了，過(guò)往還是更好做一點(diǎn)，壓力也沒(méi)有那么大，但是相比成熟市場(chǎng)，還是有很大的發(fā)展空間留給我們。這段空間當(dāng)中最終要走出來(lái)的是什么？我覺(jué)得可能至多五家到十家，能夠做到有品牌的、企業(yè)級(jí)的量化公司。

問(wèn)題17：對(duì)于今年下半年及明年的中國(guó)股市，鳴石投資有什么樣的看法？

鳴石投資：如果是從短期漲跌的角度來(lái)講，沒(méi)有看法，這個(gè)不能準(zhǔn)確預(yù)判。也就我前面所言，不做能力范圍以外的事情，做在自己能力邊界之內(nèi)的事。從中國(guó)股市本身的發(fā)展形態(tài)上來(lái)講，相比我們?nèi)松?jīng)歷過(guò)的前面多年以來(lái)的周期，我覺(jué)得這一輪周期是有機(jī)會(huì)走出A股新的道路，就是我們所謂的A股的美股化。

不是說(shuō)只有白馬漲，A股的美股化就是我們A股慢慢進(jìn)入了穩(wěn)態(tài)發(fā)展的周期。無(wú)論是投資者結(jié)構(gòu)變化、市場(chǎng)機(jī)制，還是大國(guó)自信，都往這個(gè)方向在走。包括對(duì)于量化政策的寬容，或者說(shuō)對(duì)量化政策的理解相比過(guò)往都要深很多。所以權(quán)益市場(chǎng)短期的波動(dòng)沒(méi)人能猜，但是中長(zhǎng)期的走勢(shì)我覺(jué)得還是比較樂(lè)觀。

問(wèn)題18：請(qǐng)問(wèn)鳴石投資，如何才能為客戶(hù)創(chuàng)造持續(xù)盈利的業(yè)績(jī)？

鳴石投資：第一，按照客戶(hù)的要求做事。首先在推介產(chǎn)品給客戶(hù)的時(shí)候，更關(guān)注的不是哪個(gè)更掙錢(qián)，而是說(shuō)哪個(gè)更符合客戶(hù)的需求，按照客戶(hù)的要求、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力等要素去提供對(duì)應(yīng)產(chǎn)品，這本身就是服務(wù)客戶(hù)的最直接、也最重要的一個(gè)準(zhǔn)則。

第二，也是我們不斷強(qiáng)調(diào)的，始終把投研放在極其重要的位置。同時(shí)，這件事情對(duì)客戶(hù)而言也是客戶(hù)最喜歡的。在投研上，越是內(nèi)卷，客戶(hù)就越是信服。一定程度上來(lái)講，我們被迫要這樣做，我們也必須要這樣做。

問(wèn)題19：作為一家私募機(jī)構(gòu)，您們認(rèn)為應(yīng)該為社會(huì)創(chuàng)造怎樣的“價(jià)值”以及如何才能持續(xù)創(chuàng)造這樣的價(jià)值？

鳴石投資：針對(duì)目前市場(chǎng)而言，對(duì)于姓“私”的投資機(jī)構(gòu)向來(lái)帶有一些偏見(jiàn)，或者說(shuō)確實(shí)姓“私”的投資機(jī)構(gòu)在過(guò)往表現(xiàn)也差勁了一些，有一些魚(yú)龍混雜的現(xiàn)象存在，少數(shù)機(jī)構(gòu)利用經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期和階段性紅利，為盈利，也坑害了不少普通投資人。

然而量化機(jī)構(gòu)有一特點(diǎn)，它是一個(gè)數(shù)學(xué)形態(tài)的投資，是個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的投資，它不能說(shuō)謊，它忠實(shí)于公式、數(shù)字、數(shù)理化本身。如果量化私募能夠?yàn)槲覀儑?guó)家的私募市場(chǎng)提供什么價(jià)值的話，或者說(shuō)我希望，量化投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該樹(shù)立品牌，這些品牌是可被認(rèn)知的、是言行一致的，是長(zhǎng)期醉心于投研、更專(zhuān)注于投研的品牌，能夠讓大家充分地理解到，私營(yíng)的投資機(jī)構(gòu)也是能夠?yàn)榇蠹姨峁╅L(zhǎng)期、有效、穩(wěn)定、可靠的服務(wù)。在目前投資市場(chǎng)當(dāng)中，量化私募也許是承擔(dān)這個(gè)角色比較合理的、合適的角色。

問(wèn)題20：請(qǐng)問(wèn)鳴石投資參加藍(lán)海密劍大賽，是怎樣的初心以及有什么期望嗎？

鳴石投資：從期望和初心來(lái)講，我們不追求獎(jiǎng)項(xiàng)。這個(gè)比賽，永遠(yuǎn)大家會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)前三名，但投資這件事，是不是在前三名，或者說(shuō)在某一階段在不在前三名并不重要。投資是長(zhǎng)跑，不是百米賽跑，我們要追求的是跨越，不是一次比賽的前三名，而是縱橫藍(lán)海密劍的十次比賽，鳴石始終穩(wěn)定地處于中上游，我們就非常滿(mǎn)意了。對(duì)于參加比賽我們會(huì)抱有平常心，不是說(shuō)光重在參與，而是參與并保持正常的水準(zhǔn)，讓大家放心，讓大家看到我們穩(wěn)健的表現(xiàn)就可以了。是否要沖在最前面其實(shí)并不重要。

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2022-1-20

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