七禾網14、思勰投資的CTA策略是否會跟其他私募機構有所區(qū)別？

陳磐穎：思勰CTA策略同其他私募機構的產品相關性比較低。思勰CTA策略屬于短周期CTA，通過統(tǒng)計量化的手段對各類價量數據進行挖掘，得到有效的指標，從而執(zhí)行交易，具有持有期貨品種分散度高、持有時間短（10分鐘-幾天）、在市場波動較大或者趨勢性較為明確時期會有較好收益三大特點。

七禾網15、開發(fā)交易策略和模型是CTA投資的重中之重，一個交易策略從開發(fā)到實盤，需要符合哪些條件、經歷哪些步驟和過程？

陳磐穎：簡單來說就是通過對數據的挖掘尋找交易策略，并通過數據代入構建投資組合模型。具體可以描述為：市場研究、投資理念產生→邏輯假設→依據假設建立模型（新的策略信號研發(fā)一般2周到1個月）→針對模型進行獨立回測檢驗→①若滿足條件，安排模擬盤交易，驗證策略；②若測試結果不符合條件，則重新研究→模擬盤測試結果若符合公司的發(fā)展要求以及對其進行風險評估，則開始實施實盤交易計劃。最終將根據具體策略信號貢獻情況分析，決定是否納入實際策略運作。

七禾網16、除了CTA策略，貴公司還有哪些策略？

陳磐穎：除了CTA策略，隨著公司的發(fā)展壯大和策略迭代創(chuàng)新，從2018年開始，思勰投資開始醞釀和布局股票類產品線，包括指數增強策略、大數據選股策略、股票多空配置等。

思勰指數增強策略：追蹤對標股市基準指數前提下，高頻alpha和T0有機結合，通過頻繁換倉，密集捕捉交易機會，獲取非完全有效市場短期定價錯誤的超額收益。簡單來說，思勰的指數增強策略的超額主要來自于自己擅長的高頻Alpha以及程序化T0，積少成多，聚沙成塔。

思勰大數據選股策略則是不對標寬基指數，通過另類因子和基本面因子的深度挖掘，對細分行業(yè)和個股建模，得到目標持倉，獲取收益。

思勰股票多空策略：指數增強策略+股指CTA，在賺取選股阿爾法收益α+市場長期貝塔收益β的同時，通過股指CTA擇時，平滑波動。

七禾網17、在眾多策略中，今年表現比較好的策略有哪些？整體業(yè)績表現如何？

陳磐穎：今年思勰的量化指數增強產品策略表現較為突出。2021年，市場風格的極端切換讓主觀多頭舉步維艱，而量化指數增強策略憑借與生俱來的系統(tǒng)性、紀律性、分散性，大放異彩，群星璀璨，超額收益做到10%、20%的產品比比皆是。在這樣的激烈競爭中，思勰的中證500指數增強旗艦產品，今年收益在股票策略中居于業(yè)內前10%（私募排排數網數據），收益回撤比超過10，年化費前超額Alpha對比其他量化機構同策略產品同樣處于頭部地位，無論是從絕對收益還是收益回撤比均可比肩其他頂級量化機構。再加上思勰Alpha與其他同行的alpha策略一直保持著低相關性，獨具特色，在業(yè)內一直享有口碑。

同時，策略的風控是檢驗策略生存力最真實有效的手段。在這個時刻風云變幻的投資世界，風險是永恒，也是必然。2021年2月春節(jié)前后，正是這樣一個市場劇烈震蕩的時間段，泥沙俱下，哀鴻遍野，各大指數大幅回撤。其中，中證500指數最大回撤7.41%，隨后花了近3個月才修復前值。在這樣一個環(huán)境中，中證500指數增強1號最大回撤不及指數的二分之一，并且隨后1個月就修復跌幅，回到前期高點。這一頑強的生命力背后，是思勰從策略前期研發(fā)到實盤運行過程中專業(yè)風控的體現。

七禾網18、在不斷變化的市場中，您覺得策略長期取勝的關鍵包括哪些方面?

陳磐穎：任何策略都有周期性，市場上沒有常勝將軍，想要保持長期穩(wěn)健的投資收益需要管理人強大的策略升級迭代的能力，這離不開管理人對更高的算力、更精細化的模型和更強的投研團隊的投入。

七禾網19、一般賬戶的倉位和品種的倉位會怎么設置？在什么時候才會加減倉？

陳磐穎：公司CTA策略產品保證金比例為20%，在品種倉位的設置上，公司CTA策略持有期貨品種分散度高，單品種倉位一般情況下不超過5%，極端情況下不超過10%。預測模型每20分鐘預測一次品種價格，加減倉根據預測模型和優(yōu)化模型實時調整倉位。

七禾網20、近期能源危機在全球蔓延，商品價格大漲，波動加大，對私募來說，會有哪些機遇和風險需要注意？

陳磐穎：CTA策略的核心是做多波動率，商品波動加大意味著交易博弈機會的增多，有利于CTA策略的發(fā)揮，但同時也應該警惕突發(fā)事件對策略造成的影響，例如2021年10月19日，監(jiān)管再次對動力煤品種的漲價進行點名控制，而后當天夜盤以煤炭為首的黑色板塊，以及部分煤化工的能化品種集體跌停，而后的10個工作日內許多品種的跌幅達到了40%，如此快速的強勢反轉對各個周期的CTA策略都產生了或多或少的影響。

七禾網21、思勰投資的三位創(chuàng)始人有著“學霸三人組”的稱號，你們當初是怎么走到一起，然后創(chuàng)立這家公司？對公司有哪些規(guī)劃？

陳磐穎：我與吳家麒是高中同學，李蘇蘇在我們三人創(chuàng)立思勰投資之前曾與吳家麒一起共事?！佰摹钡娜齻€“力”寓意著三個創(chuàng)始合伙人齊心協力，思是代表思想的思，勰是代表協同的協，思勰投資的名稱由此而來。

今年是公司成立的第五個年頭，公司也在不斷地提高自身的管理能力、投資能力、技術能力和運營能力，力爭抓住這難得的量化黃金時代，為投資人創(chuàng)造更多的收益。

七禾網注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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翁建平訪談整理

2021-11-18

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