七禾網(wǎng)7、當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格劇烈切換時(shí)，量化投資能否及時(shí)調(diào)整策略并控制好回撤？

陳磐穎：思勰投資自2016年成立以來(lái)，無(wú)論是CTA策略還是股票量化策略，始終堅(jiān)持自己的風(fēng)格不漂移，這是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為盈虧是同源的。

量化主要賺取的是市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的收益，主要賺交易的錢。一般來(lái)講，量化投資適合市場(chǎng)交投活躍、熱點(diǎn)分散的行情，而在二八行情等只有極少數(shù)股票上漲的情況下往往主觀可能更有優(yōu)勢(shì)。因此，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格劇烈切換時(shí)，公司會(huì)適當(dāng)降低量?jī)r(jià)因子的比重，提高基本面因子的比重來(lái)控制短期回撤。

七禾網(wǎng)8、不可否認(rèn)的是，量化交易也有自身的劣勢(shì)，就您看來(lái)，量化交易有哪些劣勢(shì)？

陳磐穎：量化交易的劣勢(shì)之一是策略容量的限制，隨著策略規(guī)模的上升，交易沖擊成本相應(yīng)上升，這使得策略容量達(dá)到一定規(guī)模后，策略收益率邊際遞減，因此控制好策略的容量變得很重要。劣勢(shì)之二是利潤(rùn)無(wú)法最大化，由于量化交易頻率較高，中間多次平倉(cāng)操作，利潤(rùn)肯定會(huì)輸給一直持倉(cāng)度過(guò)完整趨勢(shì)賺取的利潤(rùn)。

七禾網(wǎng)9、還有，量化交易也會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)？主要有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

陳磐穎：量化交易的風(fēng)險(xiǎn)在于勝率不可能是100%，每一筆交易都有勝有負(fù)，交易盈利的關(guān)鍵在于經(jīng)過(guò)足夠的交易次數(shù)賺取足夠的利潤(rùn)來(lái)抹平虧損并且盈利，因此量化交易也是有虧損的風(fēng)險(xiǎn)的。

七禾網(wǎng)10、思勰投資在事前，事中，事后都有風(fēng)控措施，請(qǐng)問(wèn)各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)控都會(huì)采取哪些措施？

陳磐穎：作為一家追求長(zhǎng)期持續(xù)收益的私募，風(fēng)險(xiǎn)控制的制度建設(shè)、流程建設(shè)是重中之重。除了策略系統(tǒng)和交易系統(tǒng)以外，思勰投資還獨(dú)立自主開(kāi)發(fā)了風(fēng)控系統(tǒng)。思勰投資采取事前、事中、事后分層遞進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，思勰投資的事前風(fēng)控包括：投資研究、回測(cè)分析、逐級(jí)審批、風(fēng)控法審；事中風(fēng)控包括：文檔管理、指標(biāo)監(jiān)控、持倉(cāng)設(shè)置、止損設(shè)置；事后風(fēng)控：交易報(bào)告、歸因分析、壓力測(cè)試、信息披露。投資決策、交易、風(fēng)險(xiǎn)控制流程堅(jiān)持“相互獨(dú)立”的風(fēng)險(xiǎn)管控原則，針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分別制定了詳細(xì)的監(jiān)控流程。同時(shí)，思勰投資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理部門，負(fù)責(zé)公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理，具有相對(duì)的獨(dú)立性和權(quán)威性，有權(quán)對(duì)業(yè)務(wù)部門內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行協(xié)調(diào)、監(jiān)督和檢查。從實(shí)際效果上來(lái)看，思勰投資旗下的各類產(chǎn)品在追求收益的同時(shí)，很好地控制了回撤，本次獲獎(jiǎng)也是對(duì)思勰投資風(fēng)控能力的一種認(rèn)可。

七禾網(wǎng)11、思勰投資做交易的時(shí)候會(huì)考慮基本面的情況嗎？您對(duì)基本面分析怎么看？

陳磐穎：基本面分析和量化分析是相輔相成的，除傳統(tǒng)的量?jī)r(jià)信號(hào)，公司同時(shí)開(kāi)發(fā)了基本面信號(hào)并應(yīng)用于Alpha策略。從歷史回測(cè)結(jié)果看，經(jīng)兩個(gè)維度結(jié)合篩選得到的組合取得的年化收益率優(yōu)于單一維度，這也充分體現(xiàn)了策略升級(jí)迭代的重要性。

七禾網(wǎng)12、用真正科學(xué)的方法做交易，這是貴公司的口號(hào)，請(qǐng)問(wèn)您說(shuō)的科學(xué)方法是指什么？

陳磐穎：科學(xué)方法是指在市場(chǎng)不完全有效的情況下，依靠先進(jìn)的人工智能技術(shù)，強(qiáng)大的IT能力，通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)從歷史數(shù)據(jù)挖掘出有效的Alpha，經(jīng)過(guò)足夠的交易次數(shù)后保持長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益。

七禾網(wǎng)13、作為一家專注于量化CTA的私募，請(qǐng)您從多策略和資產(chǎn)配置的角度談一談CTA策略的價(jià)值？

陳磐穎：CTA策略在熊市和牛市均表現(xiàn)良好，特別是由于其與股票市場(chǎng)的低相關(guān)性，使得其在股票市場(chǎng)處在危機(jī)時(shí)表現(xiàn)良好。從資產(chǎn)配置的角度講，作為更少暴露于市場(chǎng)下跌和市場(chǎng)周期的風(fēng)險(xiǎn)中的投資策略，CTA策略是明顯對(duì)投資者有利的分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)的工具，增加有效的CTA策略可以增加產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)比。從多策略的角度講，多策略可能是量化機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì)，但是多策略也會(huì)使產(chǎn)品的特性更加無(wú)法分析與把握，因此更加適合已經(jīng)具備很強(qiáng)的客戶基礎(chǔ)的大機(jī)構(gòu)。