受美國高盛欺詐事件、希臘和葡萄牙等5個西歐國家信貸等級下調(diào)、國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控新政等利空因素的共同影響，滬鋁從4月12日開始演繹了一輪單邊下跌行情。短短的21個交易內(nèi)，滬鋁主力1008合約由4月14日的最高點17210元/噸跌至5月7日的最低點15435元/噸，下跌了1775元/噸，跌幅達到了10.31%。

目前，盡管美國高盛欺詐事件對全球市場的利空影響逐步淡化、希臘等國家債務(wù)危機因歐盟國家聯(lián)手干預(yù)趨于緩解，但國內(nèi)房地產(chǎn)新政對滬鋁的利空影響仍繼續(xù)存在，而且該因素將成為近期內(nèi)抑制滬鋁價格上漲的主要因素。

房地產(chǎn)新政對滬鋁市場的利空影響主要通過以下幾個方面表現(xiàn)出來：

第一，房地產(chǎn)價格的變動影響到有關(guān)部門對房地產(chǎn)后續(xù)調(diào)控措施的制定，進而會影響到鋁市的消費。

由于鋁在建筑業(yè)上被越來越多地廣泛應(yīng)用，特別是在鋁合金門窗、鋁塑管、裝飾板、鋁板幕墻等方面的應(yīng)用，因此，房地產(chǎn)行業(yè)是國內(nèi)鋁市消費大戶。

盡管自4月份開始，中央政府和北京等地方政府連續(xù)出臺措施打壓房價，但4月份全國70個大中城市房屋銷售價格仍同比上漲12.8%，新建非住宅銷售價格同比上漲6.7%，辦公樓銷售價格上漲10.0%，商業(yè)營業(yè)用房銷售價格上漲4.3%，其他用房銷售價格上漲5.6%。由于打壓房價是此次調(diào)控的主要目標(biāo)，房產(chǎn)價格高漲有可能招致新一輪更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施出臺。不過，在房價高居不下的情況下，房屋銷售面積已開始明顯下降，房屋銷售面積下降將影響到房地產(chǎn)開發(fā)的進度，進而會減少鋁市的消費，最終會對鋁價產(chǎn)生抑制影響。

全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)趨勢圖

第二，房價的變動影響到國家后續(xù)調(diào)控政策的制定，也會影響到市場對流動性的預(yù)期。

目前，雖然房價尚未納入CPI指數(shù)統(tǒng)計樣本，但房價對國家出臺后續(xù)調(diào)控政策有很大的影響力。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比上漲2.8%，環(huán)比上漲0.2%；PPI同比上漲6.8%，環(huán)比上漲1.0%。目前，CPI指數(shù)不僅接近政府年初預(yù)定的3%的目標(biāo)，而且高于基礎(chǔ)利率水平。

從今后一段時間市場發(fā)展趨勢來看，通脹壓力依然很大。一是歐美國家至今仍在繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策，國內(nèi)市場面臨輸入性通脹壓力；二是國內(nèi)去年信貸量高達9.59萬億元，今年預(yù)計為7.6萬億元，充足的流動性加大了通脹壓力；三是年初至今的企業(yè)用工緊張?zhí)岣吡巳肆Τ杀?，加大了成本推動的通脹壓力；四是國?nèi)災(zāi)害事件頻發(fā)，部分農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供應(yīng)不足進一步加大了市場通脹的壓力。

年初至今，我國央行已經(jīng)3次調(diào)高銀行法定存款準(zhǔn)備金率，但物價上漲勢頭仍未得到有效遏制，因此，不排除后期加息的可能。而加息預(yù)期將成為抑制滬鋁價格上漲的重要力量。

第三，國內(nèi)外鋁現(xiàn)貨市場壓力較為沉重。

目前，國內(nèi)外鋁現(xiàn)貨市場仍呈現(xiàn)供過于求格局，且相對前幾年庫存壓力更加沉重。據(jù)了解，截至目前，LME鋁庫存仍在450萬噸以上，滬鋁庫存則從年初不足30萬噸增加至上周未的43萬噸以上。另外，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)電鍍鋁產(chǎn)量達到了137萬噸，同比增長57%。而除了上述顯性庫存以外，民間庫存數(shù)量依然很多，如廣東地區(qū)有35萬噸鋁錠現(xiàn)貨，東北地區(qū)有20萬噸，上海、杭州、無錫等地合計有80萬噸。整體來看，產(chǎn)能過剩已成為鋁價上漲的重要阻力。

第四，成本因素對滬鋁市場的支撐作用需要經(jīng)過一個漫長的過程才能發(fā)揮出來。

目前，由于氧化鋁、電費、人工及輔料成本不斷上升，1噸鋁的生產(chǎn)成本已在15500—16000元/噸。而滬鋁近月1005合約當(dāng)前的價格在15300元/噸附近，已經(jīng)跌至冶煉廠的生產(chǎn)成本以內(nèi)，成本因素將限制鋁價的下跌空間。但是，盡管鋁現(xiàn)貨價格已經(jīng)低于生產(chǎn)成本，而由于鋁生產(chǎn)工藝的特殊性，即使短期內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格低于生產(chǎn)成本，短期內(nèi)鋁市產(chǎn)能也不會馬上關(guān)停、鋁供應(yīng)數(shù)量也不會立即減少，這決定成本對鋁價產(chǎn)生支撐作用要經(jīng)歷一個比較緩慢的過程。

筆者認(rèn)為，由于當(dāng)前市場仍存在對市場流動性進一步緊縮的預(yù)期，加上房地產(chǎn)調(diào)控措施的存在，滬鋁近期上漲的阻力依然很重。另外，盡管成本因素對滬鋁具有一定的利多影響，但該因素發(fā)揮作用需要一個較長的過程，所以，滬鋁短期內(nèi)將以振蕩走低為主。