滬膠近兩周在國內外宏觀經濟不確定及國儲拋膠等眾多因素影響下，兩次大幅跳空低開，跌破24000整數(shù)關口后直逼前兩次低點，隨著近期日膠及新加坡橡膠價格的松動，滬膠上行壓力進一步增強，其后期將如何運行呢？通過國內外經濟環(huán)境與滬膠自身多空力量對比分析，筆者認為，滬膠中期下跌走勢已經展開。

美國高盛涉嫌欺詐案拉開了滬膠本輪下跌的序幕。美國證管會4月16日指控華爾街獲利王高盛詐欺一案，引發(fā)諸多疑慮及投資人恐慌，大舉殺出金融、商品等類股，重創(chuàng)當天歐美股市，美股也因此結束連續(xù)6天上漲的走勢。受高盛事件的系統(tǒng)性風險以及國內調控房地產影響，4月19日國內期股同跌，大宗商品期貨整體展開回調，工業(yè)品跌勢尤其猛烈，加上國內橡膠拋儲傳聞，滬膠大幅跳空低開，單日跌幅達1000多點。日膠受原油低迷走勢及國內盤拖累終結前期強勢上漲勢頭，單日跌幅高達6.4%，回吐近兩周漲幅。

一波未平，一波又起。4月27日，國際信用評級機構標準普爾下調希臘主權信用評級至垃圾級，至此希臘主權信用評級降至債務危機爆發(fā)以來的最低級別，標普還將葡萄牙主權評級下調兩級。投資者對歐洲主權債務問題及經濟復蘇擔憂加劇，歐洲三大股指及美國紐約股市當天全線下挫，美元指數(shù)攀至年內新高，國際原油價格也大幅回落。盡管歐盟與國際貨幣基金組織已同意向希臘提供一項總額為1100億歐元的求助方案，但投資者對該協(xié)議能否奏效仍然保持警惕，債務危機已蔓延至其他歐元區(qū)國家。周二德國財長稱如果希臘沒有堅持實施削減赤字措施，那么希臘將再次失去償付能力，同時有消息稱西班牙的主權信用評級可能會被再度調低。歐美股市本周二暴跌，銀行股領跌，道指跌破11000點的重要關口，紐約油價重挫4%。曙光乍現(xiàn)的希臘債信危機，又一次將全球金融市場拖入到不確定性的沼澤中。

目前，各國在實體經濟剛剛企穩(wěn)但就業(yè)問題依然嚴峻的形勢下，對加息都頗為謹慎。繼澳大利亞、挪威、越南紛紛加息之后，巴西也于周三將該國參考利率上調75個基點，啟動了貨幣緊縮周期。我們國內宏觀政策環(huán)境也不容樂觀，從前段時間央行各官員的談話中我們已有所啟示。最近，政府連出重拳抑制房價，政府穩(wěn)定資產價格的決心堅定，商品市場承壓，地產僵局會一直抑制著金融市場的上漲。央行4月28日發(fā)布的《2009年中國金融市場發(fā)展報告》中也明確指出，進行金融調控要避免市場大起大落，這對于前期漲勢兇猛的大宗商品價格是有所指，近期央行官員頻頻表態(tài)需要管理通脹和資產價格過快上漲，國家穩(wěn)定CPI的意圖明顯。另外，央行4月27日發(fā)行了750億元的1年期央票，進一步收緊流動性。“五一”期間，央行再度上調存款準備金率0.5個百分點，表明了央行對當前流動性過于充裕的擔憂以及收緊銀根的堅定決心。在國內外利空環(huán)境下，膠價想逆市而漲恐不現(xiàn)實。

另外，繼4月14日國儲公開拍賣3萬噸國儲天然橡膠后，國儲局于4月23日再次競價銷售3萬噸國儲天然橡膠。從第二輪儲備膠的拍賣結果來看，價格大部分保持在24000元/噸一帶，遠遠不及第一輪26000/噸的價位，市場看淡后市。據相關消息稱，此番拋儲分3批進行，除去已經明確的6萬噸外，還剩下4萬噸天膠有待繼續(xù)拋儲。國儲連續(xù)拋膠打壓膠價上漲趨勢，平抑價格的意圖明顯。

供應面上，目前東南亞產區(qū)已經開割，原料供應的增加給外盤帶來調整壓力，近期外盤回調明顯。盡管泰國國內現(xiàn)貨價格維持高位，但印尼和馬來西亞供應較為正常，東南亞工廠除煙片外，泰標馬膠等報價已經從高位悄然回落。國內產區(qū)新膠供應已基本恢復正常，國內保稅區(qū)庫存高達15萬噸，隨著膠價不斷回落，賣家出貨意愿增強，貿易商希望鎖定利潤的意向強烈。天然橡膠國生產協(xié)會在最新的月度報告中修正今年天然橡膠的供應將增加6.2%至936.7萬噸，該數(shù)據較上次預估的增產5.7%有所增加。3月份中國進口天膠和合成膠分別為19萬和18.3萬噸，進口總量歷史罕見。隨著東南亞進入割膠期，大量新膠上市對膠價形成巨大的壓力，膠價將呈現(xiàn)易跌難漲的局面。

下游需求方面，國內輪胎出口數(shù)據顯示近三個月處于下滑趨勢中。當前國內汽車產銷已恢復常態(tài)，強勁需求階段已過。中國乘用車市場已經從需求拉動生產的旺銷期轉變?yōu)樾枨笈c生產互動平衡的產銷均衡期，需求成為決定市場的主動力。盡管3月份的汽車銷量再一次刷新了歷史紀錄，但是3月份本身就是銷售旺季，并且同比增速容易受到基數(shù)影響。如果從環(huán)比角度觀察3月份銷量，并與歷史年份進行比較，可以發(fā)現(xiàn)今年3月份的銷量水平是弱于往年的，汽車銷量名“升”實“降”。與此同時，汽車庫存也不斷攀升，當前已達2009年以來的高點，汽車銷售景氣度出現(xiàn)下滑。

總的來看，近期天膠市場受宏觀經濟面和產區(qū)供應增加的影響，調整壓力較大。隨著新膠上市，中期基本面趨向走軟。技術上滬膠主力合約MACD快慢線敞口繼續(xù)擴大，各項指標拐頭強烈，均線已形成空頭發(fā)散趨勢，操作上建議中線保持空頭交易思路，第一目標位22000。