美豆經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的振蕩整理后，近期步入強(qiáng)勢(shì)格局。目前正值北半球播種時(shí)節(jié)，美國(guó)、中國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣的不確定性為市場(chǎng)提供炒作空間。而南美雖有豐產(chǎn)壓力，但市場(chǎng)的需求依舊可觀。后期大豆市場(chǎng)仍有很多逢低進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)，大豆的強(qiáng)勢(shì)格局仍將延續(xù)。

經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，政策難阻價(jià)格上漲

當(dāng)前各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度不一，但整體處于向好局面。美國(guó)3月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)下2007年3月來(lái)最大增幅，就業(yè)市場(chǎng)逐步回暖是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的必要推動(dòng)力。希臘債務(wù)危機(jī)的影響已漸漸弱化，歐盟和IMF的出手援助讓市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒大大緩解。短時(shí)期來(lái)看，外部市場(chǎng)處于相對(duì)穩(wěn)定的階段。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，各國(guó)央行貨幣政策不一。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持低利率政策以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我國(guó)信貸收緊步伐雖有所加快，但近期不會(huì)再有大幅度的收緊手段。而對(duì)于我國(guó)調(diào)控房?jī)r(jià)的“組合拳”，筆者認(rèn)為更多的打擊的是投機(jī)客，對(duì)于地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的影響較為有限。投機(jī)客的游資不會(huì)因政策打壓而輕易退出，只會(huì)暫時(shí)選擇其他市場(chǎng)。

同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于央行加息的擔(dān)憂依然存在，一季度CPI同比增長(zhǎng)2.2%，暫緩了央行加息壓力，但生產(chǎn)資料價(jià)格上漲較快，將導(dǎo)致后期生產(chǎn)成本的增加，從而推升商品價(jià)格上漲預(yù)期。

天氣題材即將登場(chǎng)，美豆期價(jià)易漲難跌

從美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月份的供需報(bào)告來(lái)看，美豆庫(kù)存約為1.9億蒲式耳，較上月調(diào)整有限，略低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2009/2010年度美國(guó)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將超過2億蒲式耳的水平。在下個(gè)月11日美國(guó)公布2010/2011年度期初庫(kù)存前，該數(shù)據(jù)料將輕微下調(diào)，因?yàn)閺拿绹?guó)陳豆周度出口銷售情況來(lái)看，目前銷售依舊穩(wěn)固；這也為市場(chǎng)帶來(lái)些許支撐。目前不僅市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)利空已經(jīng)有所消化，而且美國(guó)中西部地區(qū)后期天氣也存在很大的不確定性。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示美國(guó)玉米播種進(jìn)度為19%，遠(yuǎn)高于去年及五年平均水平，伊利諾斯州、依阿華州等玉米主產(chǎn)區(qū)播種進(jìn)度都非?？欤衩椎牟シN進(jìn)度有可能讓市場(chǎng)緩解大豆種植面積進(jìn)一步增加的預(yù)期。從歷史角度來(lái)看，4—6月是美豆價(jià)格傳統(tǒng)的上漲季節(jié)，在此期間推動(dòng)價(jià)格上漲的主要因素就是天氣。從豆類的季節(jié)性角度分析，豆類的重要低點(diǎn)一般出現(xiàn)在3月末4月初，此時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部剛剛公布新年度的種植面積意向報(bào)告，而高點(diǎn)出現(xiàn)在7月份前后，由于季節(jié)性漲跌行情平均持續(xù)時(shí)間在4個(gè)月左右，這樣的話8月份將會(huì)再次出現(xiàn)低點(diǎn)，而此時(shí)也正是我國(guó)大豆需求相對(duì)減少，南美大豆集中上市的時(shí)期。

運(yùn)輸、成本、罷工，南美再添炒作題材

南美今年雖然沒有在天氣上給市場(chǎng)提供較好的炒作機(jī)會(huì)，但在運(yùn)輸和銷售上卻給市場(chǎng)提供一定的炒作空間。首先，巨大的豐產(chǎn)數(shù)量將進(jìn)一步考驗(yàn)?zāi)厦赖倪\(yùn)輸能力，由于巴西國(guó)內(nèi)水運(yùn)及鐵路運(yùn)輸并不發(fā)達(dá)，主要依靠公路運(yùn)輸，這樣就大大提升銷售成本，運(yùn)輸成本目前已占到巴西大豆銷售成本的30%—40%。同時(shí)波羅的海巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)止跌回升，這主要是受到南美谷物出口的支撐。此外，南美后期大豆集中上市裝船時(shí)出現(xiàn)發(fā)運(yùn)推遲的概率也在進(jìn)一步加大。其次，特殊的大豆計(jì)價(jià)形式使得巴西農(nóng)民既要面對(duì)大豆價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，又要時(shí)刻承擔(dān)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。近一段時(shí)間來(lái)，巴西雷亞爾貨幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，在很大程度上打擊農(nóng)戶銷售的積極性。而南美農(nóng)戶為保證大豆不受病菌侵害，大量噴灑農(nóng)藥，因此又增加了大豆的銷售成本。再次，阿根廷毛豆油進(jìn)口受限，中方表示如果阿根廷方面能在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)保證進(jìn)口豆油符合中方質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，將會(huì)解除禁運(yùn)。從時(shí)間來(lái)看，解禁可能恰在6月中旬，此時(shí)美豆價(jià)格應(yīng)處于階段性高點(diǎn)，如果再次大量進(jìn)口，那么將會(huì)加大供應(yīng)壓力，這在一定程度上配合了后期跌勢(shì)。最后，阿根廷碼頭工人罷工剛剛結(jié)束，當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶又開始集會(huì)并可能舉行罷工，但這對(duì)于市場(chǎng)只能形成短期影響，其發(fā)生與否不會(huì)改變市場(chǎng)原有方向。

據(jù)報(bào)道，今年以來(lái)，在全球大宗商品市場(chǎng)，金屬市場(chǎng)資金流出10%，相應(yīng)地農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)資金量則增長(zhǎng)15%。在涌入農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的資金中，頻頻出現(xiàn)以指數(shù)基金為代表的大型資金的身影。CFTC最新公布的商品持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日當(dāng)周，商品基金在CBOT大豆期貨上的凈多單為29228張。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到目前基金凈多單持倉(cāng)已增加到近4萬(wàn)張?；鸬闹谱尨蠖蛊趦r(jià)再添上漲動(dòng)能。

從技術(shù)上看，美豆7月合約底部反轉(zhuǎn)形態(tài)成立，美豆突破前期的振蕩區(qū)間，經(jīng)短暫整理一舉突破1000美分重要整數(shù)關(guān)口，均線系統(tǒng)呈多頭發(fā)散，上方第一技術(shù)壓力位置在1026.7美分，第二位置在1047.4美分，最終上方目標(biāo)為可能于6月中旬達(dá)到的1090美分附近。國(guó)內(nèi)連豆1101合約目前已經(jīng)突破黃金分割的三個(gè)阻力位置，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)完美的多頭發(fā)散格局，近期阻力位置在3993點(diǎn)，上方下一個(gè)振蕩整理區(qū)間在3993—4036點(diǎn)，最終目標(biāo)看到4100點(diǎn)。