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楊志昌:滬膠即將終結高位強勢展開回落

最新高手視頻! 七禾網 時間:2010-04-28 15:43:56 來源:一德期貨 作者:楊志昌

隨著高盛“欺詐門”事件突然來襲,近期沸騰的膠市逐漸冷卻,國內本已疲弱靜候“補漲”的滬膠高臺跳水,一瀉千點。希臘公布的去年財政赤字占GDP比例高達13.6%,遠高于之前12.7%的預期,歐元/美元一度跌至一年來最低水平,希臘總理正式啟動救助機制,歐元至此絕地反彈。但歐元區(qū)問題并非僅出現在希臘,其它類似希臘的國家赤字情況亦不容忽視,因此長時間內全球金融市場仍將伴隨著部分歐元區(qū)成員債務赤字問題起伏跌宕。同時,國內控制房地產的重拳頻頻出現,環(huán)環(huán)相扣,從股票市場23日尾盤走勢看出陷入累卵之危資本市場的隱憂重重。通過外圍環(huán)境以及滬膠自身多空力量對比的分析,筆者認為滬膠即將終結高位強勢并由此展開大幅回落的中級行情。
 
  在滬膠指數周線圖上看出每個行情轉折點都有一個導火索的歷史事件:次貸危機引發(fā)滬膠連續(xù)暴跌,2008年底經濟刺激方案出臺,滬膠等商品市場企穩(wěn)回升,國家收儲將膠價推向另一個高度,雖然途中有輪胎特保案和迪拜事件影響,但汽車業(yè)樂觀產銷帶動滬膠指數再創(chuàng)佳績。進入2010年央行首次提高存款準備金率終結了滬膠單邊上漲的牛市,從那一刻起
 
  圖1滬膠指數周線圖

滬膠將現中線拋空機會

滬膠共有三次沖擊26000的動作,但均以失敗告終,26000門檻積聚的阻力日趨增大。寬幅震蕩行情的啟動使得波段投資者空忙一場,而震蕩行情延續(xù)的過程中,三重頂形態(tài)若隱若現。三重頂形態(tài)能否最終的形成顯得非常重要,國家拋儲和調控房地產則有望成為滬膠暴跌的導火索,若滬膠跌破23500上漲支撐線,那么破位下行對行情可能轉勢是一個警號,而跌破震蕩下沿22000便是對三重頂形態(tài)的確認。由于自2010年初起至今滬膠指數震蕩區(qū)間為22000-26000,也即是三重頂形成的區(qū)間。技術上來看,一旦形態(tài)確立,后市應有一個形態(tài)跌幅,即26000-22000=4000點。
 
  從周線成交量可以發(fā)現一個現象:成交量遞增或者持續(xù)處于高位,趨勢的行情是延續(xù)的;成交量逐漸萎縮,趨勢行情將走向盡頭,比如輪胎特保后,成交量逐漸增大,膠價上漲,動力十足。由近4周的成交量情況來看,下跌K線中,成交量很大,上漲時成交量萎縮;雖然價格勉強維持高位,投資者愿意跟買的動力已經動搖,因此滬膠跌勢已經是山雨欲來風雨欲來了。
 
  如此算來,投資者就有疑問了:年初膠價升至局部高點時,泰國三大中心市場報價約為106公斤/泰銖,日膠指數為304日元/公斤,滬膠指數為26026元/噸;而近期日膠屢創(chuàng)新高時,泰國三大中心市場報價在120泰銖/公斤以上,日膠指數到達345日元/公斤,滬膠指數卻沒能再次觸及26000,因此眾多投資者認為國內滬膠的價格已經嚴重偏低了,應該會引發(fā)一輪別開生面的補漲行情??墒聦嵡闆r是這樣嗎?
 
  圖2泰國3號煙片膠和印尼20號標膠價格比較

滬膠將現中線拋空機會

首先要了解為什么日膠如此火爆?日膠的交割物為RSS3煙片,因為泰國前期干旱影響,3號煙片產量受到影響,日膠驚現多逼空現象,拉動現貨RSS3火箭般飆升,日膠和RSS3現貨相互支撐,日膠指數到達345日元/公斤高位時,現貨RSS3亦已超過4200美元/噸,由青島保稅區(qū)RSS3和SIR20價格對比圖看出,兩者價差高達845美元/噸,嚴重偏離100以內的正常區(qū)間。利益驅動將使得新膠制成3號煙片的動力增大,由短期炒作造成日膠的空中樓閣必然隨著RSS3供給的增加呈雪崩之勢轟然倒塌。接下來的問題就是當前9月滬膠對于日膠來講是否偏低呢?非也!
 
  圖3滬膠、日膠、人民幣、日元綜合關系圖

滬膠將現中線拋空機會

滬日膠屬于兩個市場,價格出現偏差在所難免,加上人民幣和日元比價關系亦不恒定,清楚的看出滬日偏離就更為困難了。在此筆者選取2006年至今日膠指數、滬膠指數、美元兌日元、美元兌人民幣月度數據,得到期間人民幣兌日元匯率均值為14.33標準差為0.90,滬膠/日膠均值為84.06標準差為12.06。令修正滬日比=滬膠/日膠:人民幣/日元,則修正滬日比表示排除匯率影響之后的滬日膠之比,經計算得出期間此指標均值為5.90,標準差為1.06,當前修正滬日比為5.89,其P值為0.34,說明只有34%的把握確定5.89相對5.90有所偏離。即當前修正滬日比完成處于正常區(qū)間,也就是說國內滬膠根本沒有被低估,可想而知一旦日膠多逼空行情結束,滬膠將何去何從?
 
  屋漏偏逢連夜雨,船遲又遇打頭風。技術上推算滬膠到了深幅調整的時間窗口之際,外部環(huán)境似乎正在落井下石,助推這一轉勢行情的到來。
 
  首先是關于最近被炒得沸沸揚揚人民匯率問題,眾所周之美國將本國的高失業(yè)率歸結于人民幣被低估。面對持有著接近9000億美元國債的最大債權國,美元兌人民幣貶值是必然選擇。雖然中國領導人不止一次強調穩(wěn)定人民幣匯率、不會迫于外部壓力重估人民幣匯率, 但是2010年中國第一季度經濟數據好于預期加大了投資者對人民幣升值的預期。美國眾議院表示如果未來幾個月中國政府還不提高人民幣匯率,那么美國政府將考慮立法對中國出口產品征收高額關稅。很明顯,打擊人民幣是美國為了鞏固其美元地位,在成功擊敗日元、英鎊、歐元之后的必然選擇。從近來市場情緒看出,本應踏著中國經濟復蘇的步伐穩(wěn)定上行的A股市場始終上漲乏力,周五上證指數終究沒能收上3000點,與之形成鮮明對比的是美國三大股指均創(chuàng)出18個月的新高。
 
  其次,為了有效抑制房價過快增長,央行、銀監(jiān)會、住建部等部門相繼出臺多條規(guī)定,調控房價。新推出的房地產政策如嚴格執(zhí)行,必然導致股市急劇下跌。2007年央行和銀監(jiān)會公布二套房貸比例不能低于40%,利率不能低于正常利率的1.1倍,10月份股市如泄閘洪水一樣崩盤下跌。上周出臺的政策力度遠遠超過以往,因此籠罩在資本市場上的這片烏云將在較長時間內影響資本市場。
 
  最后,天然橡膠現貨市場同樣利空頻頻。繼國家物資儲備局4月14日拋儲天然橡膠3萬噸后,周五(23日)再次拋儲3萬噸天然橡膠,兩次拋儲橡膠主要是2001年之前的陳膠(僅有少于4000噸是09年國內膠)。從第二輪儲備膠的拍賣結果來看,價格大部分保持在2.4萬/噸一帶,遠遠不及第一輪的2.6萬/噸的價位,并且大部分交易商也都通過此次的拍賣活動了解到國家調控膠價的意圖。北京商報4月19日報道稱,國家接連出大招拋儲橡膠總量有可能為10萬,這與09年國家為支撐膠價收儲10余萬噸天然橡膠形成鮮明對比。同時,3月份中國進口天膠和合成膠分別為19萬和18.3萬噸,進口總量歷史罕見,保稅區(qū)20萬噸庫存已滿,東南亞進入割膠期,大量新膠上市對膠價形成巨大的壓力,天膠將呈現易跌難漲的局面。
 
  國內滬膠已經對市場上積聚的空頭力量有了初步的反映,從最近幾個交易日來看,5個交易日便形成24490-25550和24800-25200兩個缺口,市場缺乏做多熱情,后市下跌的概率加大。因此滬膠中級跌勢在所難免,投資者可以中線布局,在控制好倉位的基礎上逐漸逢高建立空倉。

責任編輯:劉健偉

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