七禾網(wǎng)7、按照現(xiàn)在的棉花價(jià)格，中國(guó)的種植積極性如何？國(guó)外的種植積極性如何？

梅詠：這個(gè)問題上面已經(jīng)做了回答，如果價(jià)格偏低會(huì)影響種植積極性，但這個(gè)影響不是單一的，還要看各國(guó)政府棉花政策對(duì)市場(chǎng)的支撐作用有多大，以及棉花比較效益等等。當(dāng)前國(guó)內(nèi)新種植季植棉面積預(yù)期減少5%左右，美國(guó)種植預(yù)期減少9%，同比均有較大幅度的下降，也在一定程度上反映出當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格、糧棉比價(jià)（美國(guó)是美豆和美棉比價(jià)）和政策層面的支撐力度不符合預(yù)期，一定程度影響了植棉積極性。

七禾網(wǎng)8、就您預(yù)判來看，下一年度全球棉花種植面積會(huì)增加還是減少？變化的量大不大？

梅詠：根據(jù)USDA對(duì)新棉季面積預(yù)期，2020年度美國(guó)棉花面積有可能下降9%，而同時(shí)，美豆種植面積預(yù)期將增長(zhǎng)12%，其他糧食作物均有不同程度增長(zhǎng)。

但我要說明的是，USDA產(chǎn)需報(bào)告每月中旬進(jìn)行調(diào)整，一年下來變化會(huì)比較大，實(shí)播面積和當(dāng)前預(yù)期可能也存在較大偏差，目前的數(shù)據(jù)僅做參考。真正影響產(chǎn)量的除了面積，還要看棄耕率（針對(duì)美國(guó)）、天氣、災(zāi)害情況等等。

七禾網(wǎng)9、我國(guó)目前對(duì)棉花種植者的補(bǔ)貼政策是怎樣的？其他主要產(chǎn)棉國(guó)有無(wú)補(bǔ)貼政策？

梅詠：目前我國(guó)實(shí)施的有新疆棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼、內(nèi)地9省直接補(bǔ)貼以及農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼等等。2019年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格是每噸18600元，內(nèi)地補(bǔ)貼范圍為山東、湖北、湖南、河北、江蘇、安徽、河南、江西和甘肅9省，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)以新疆補(bǔ)貼額的60%為依據(jù)，上限不超過2000元/噸。

2018/19年度全球共有10個(gè)國(guó)家為棉花生產(chǎn)提供了補(bǔ)貼，分別是哥倫比亞、科特迪瓦、中國(guó)、美國(guó)、馬里、希臘、塞內(nèi)加爾、西班牙、布基納法索和土耳其。根據(jù)ICAC報(bào)告，2018/19年度10個(gè)產(chǎn)棉國(guó)的補(bǔ)貼平均為16美分/磅，這些補(bǔ)貼的形式是直接支持生產(chǎn)、邊境保護(hù)、作物保險(xiǎn)補(bǔ)貼和最低支持價(jià)格機(jī)制。

七禾網(wǎng)10、有媒體說蝗災(zāi)可能對(duì)印度和巴基斯坦的棉花種植和生長(zhǎng)造成影響，您覺得會(huì)不會(huì)發(fā)生？影響大不大？

梅詠：此前蝗災(zāi)影響到印度5%和巴基斯坦80%的種植區(qū)，兩國(guó)棉花產(chǎn)量占全球30%，目前兩國(guó)棉花已經(jīng)采摘并上市，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，但需要警惕5-6月份是否存在大爆發(fā)的可能性。當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)派出專家團(tuán)隊(duì)和物資協(xié)助巴基斯坦治蝗，中國(guó)相鄰口岸也在嚴(yán)防死守蝗蟲入侵，所以預(yù)期對(duì)國(guó)內(nèi)影響不大，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)而言，大范圍發(fā)生災(zāi)害的可能性需要觀察。如果有爆發(fā)，還要綜合評(píng)價(jià)其對(duì)棉花的危害程度以及擴(kuò)散性影響，極端情況會(huì)對(duì)5月中下旬以后的棉花市場(chǎng)價(jià)格構(gòu)成階段性影響，但目前就預(yù)測(cè)影響，為時(shí)尚早，沒必要過度恐慌。

七禾網(wǎng)11、2019年，中國(guó)棉花進(jìn)口的關(guān)稅、配額情況如何？2020年這方面會(huì)有何變化？

梅詠：2019年按照入世承諾我國(guó)發(fā)放1%關(guān)稅內(nèi)配額89.4萬(wàn)噸，此外，根據(jù)市場(chǎng)差異化需求，增發(fā)了80萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額，加上上年度結(jié)轉(zhuǎn)的剩余配額數(shù)量，預(yù)期總的進(jìn)口許可數(shù)量在200萬(wàn)噸上下。2020年1月已經(jīng)發(fā)放了關(guān)稅內(nèi)配額89.4萬(wàn)噸，是否再增發(fā)配額目前未知。

七禾網(wǎng)12、2019年，在中美貿(mào)易博弈的大背景下，我國(guó)紡織服裝板塊的出口下降了多少？

梅詠：據(jù)海關(guān)總署，2019年進(jìn)出口總計(jì)2962.27億美元，同比減少2.2%。其中，2019年紡織品服裝出口2715.67億美元，同比減少1.9%。2019年我國(guó)紡織品服裝進(jìn)口246.6億美元，同比減少5.7%。單看數(shù)據(jù)，似乎降幅不大，但這種負(fù)增長(zhǎng)的變化是從2019年6月以后逐步擴(kuò)大的。進(jìn)口減幅大于出口，表明內(nèi)需市場(chǎng)不振。分地區(qū)看，去年我國(guó)紡織品服裝出口對(duì)美國(guó)、對(duì)歐盟、對(duì)日本整體負(fù)增長(zhǎng)，三大傳統(tǒng)海外市場(chǎng)中國(guó)紡織品服裝市場(chǎng)份額持續(xù)下滑。

七禾網(wǎng)13、越南的棉紡企業(yè)、服裝加工企業(yè)在中美貿(mào)易戰(zhàn)中受益。越南和中國(guó)相比，有何優(yōu)勢(shì)？您覺得越南在紡織服裝領(lǐng)域，能在多大程度上取代中國(guó)？

梅詠：近些年，隨著全球紡織供應(yīng)鏈再造，中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)外遷步伐加快，東南亞國(guó)家特別是越南、孟加拉、泰國(guó)等紡織業(yè)蓬勃興起。目前看，越南勞動(dòng)力以及其他生產(chǎn)要素成本都明顯低于中國(guó)，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)年輕化，有發(fā)展空間，同時(shí)外貿(mào)投資環(huán)境好于周邊其他國(guó)家，和中國(guó)的貿(mào)易環(huán)境比較近似，投資風(fēng)險(xiǎn)低，吸引國(guó)內(nèi)棉紡織企業(yè)在越南投資建廠。特別是中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，越南紡織業(yè)受惠，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，一方面其棉花原料主要靠進(jìn)口，沒有關(guān)稅以及非關(guān)稅壁壘限制，與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度更大；另一方面其制成品出口美國(guó)不設(shè)阻礙，因此其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和紡織進(jìn)出口量明顯提升。當(dāng)前越南的紡織優(yōu)勢(shì)主要集中在上游棉紡領(lǐng)域，其為數(shù)相當(dāng)?shù)膹S房、資本、技術(shù)是從中國(guó)引進(jìn)，但其產(chǎn)業(yè)配套能力尚未充分發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈下游需要中國(guó)產(chǎn)業(yè)和中間制成品配套支撐，短時(shí)間還不可能形成對(duì)中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)的全面取代，而隨著起勞動(dòng)力和土地等生產(chǎn)資料成本提高，其發(fā)展也面臨周邊國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展空間有所壓縮。

七禾網(wǎng)14、棉花貿(mào)易商這個(gè)群體，在中國(guó)棉花和紡織市場(chǎng)起著怎樣的作用？近年來他們的盈虧情況如何？?jī)?yōu)勝劣汰的情況如何？

梅詠：棉花季節(jié)性集中收購(gòu)和全年穩(wěn)定性消費(fèi)形成反差，歷史上貿(mào)易環(huán)節(jié)一直在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中起發(fā)揮著“蓄水池”作用，保障棉紡織企業(yè)全年生產(chǎn)用棉需要。而最近三五年，棉花貿(mào)易供應(yīng)鏈作用得到了極大提升，貿(mào)易流通拓展到收購(gòu)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)、物流，以及供應(yīng)鏈金融、期現(xiàn)貨貿(mào)易各個(gè)領(lǐng)域，且細(xì)分市場(chǎng)，發(fā)展迅速。新疆棉花實(shí)行專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)和在庫(kù)公檢制度為棉花期現(xiàn)結(jié)合、基差貿(mào)易提供了便利，也大大提升了供應(yīng)鏈綜合服務(wù)水平。與期貨相結(jié)合的現(xiàn)貨交易，最大程度上減少了現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)，衍生出多樣化的交易模式，提升了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，目前中國(guó)棉花貿(mào)易流通業(yè)趨向集團(tuán)化、規(guī)模化，產(chǎn)業(yè)規(guī)模除了向上下游產(chǎn)業(yè)鏈拓展外，還不斷向頭部企業(yè)聚積。

七禾網(wǎng)15、新冠病毒疫情對(duì)全球紡織服裝的消費(fèi)影響有多大？對(duì)棉花的利空會(huì)不會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間？

梅詠：2月初國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情高發(fā)時(shí)期我做出的判斷是，新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響是全方位，長(zhǎng)期的，對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)構(gòu)成根本性沖擊，對(duì)二季度構(gòu)成重大沖擊，對(duì)下半年市場(chǎng)構(gòu)成潛在影響。目前看這種影響已經(jīng)波及全球，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易構(gòu)成全方位的負(fù)面影響，并引發(fā)金融市場(chǎng)海嘯。目前我依然堅(jiān)持上述觀點(diǎn)，即新冠肺炎疫情的發(fā)生是持續(xù)性、彌散性的，對(duì)全球市場(chǎng)影響長(zhǎng)遠(yuǎn)，破壞程度之大，超過歷年來的危機(jī)。

各國(guó)央行救市政策對(duì)減緩經(jīng)濟(jì)下滑有一定積極作用，但無(wú)法避免短期危機(jī)的出現(xiàn)和放大。對(duì)棉花的消費(fèi)影響只能走一步看一步。歐盟、美國(guó)、日韓都是都是主要的紡織品消費(fèi)國(guó)家和地區(qū)，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)影響多大會(huì)直接影響到對(duì)棉花消費(fèi)減少的評(píng)估，目前還沒有精準(zhǔn)數(shù)據(jù)做判斷。我個(gè)人理解，上半年對(duì)全球棉花消費(fèi)的影響在5-10%，當(dāng)然這只能算是估計(jì)，還要發(fā)展著看。下半年要看全球性金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)是否能平順度過，經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)較大程度筑底反彈，目前不做預(yù)測(cè)。

七禾網(wǎng)16、有專家認(rèn)為現(xiàn)在棉花的價(jià)格下跌空間不大了？您是否認(rèn)同？為什么？

梅詠：從歷史價(jià)格來看，12000元以下的鄭棉期貨屬于低位價(jià)格區(qū)間，歷史上出現(xiàn)的情況不多，理論上再向下的余地確實(shí)不大，但這種判斷對(duì)期貨和現(xiàn)貨交易有多大意義？?jī)r(jià)格下跌空間不大就意味著可以看多或者做反向趨勢(shì)投資了嗎？顯然不能劃等號(hào)。我認(rèn)為判斷絕對(duì)價(jià)格不重要，超預(yù)期的極端價(jià)格過去有，未來還會(huì)出現(xiàn)，需要判斷的是價(jià)格形成的主要支持因素是什么，未來走向是否符合歷史上對(duì)趨勢(shì)的理解。即便要分析評(píng)估絕對(duì)價(jià)格，也應(yīng)該用發(fā)展的眼光綜合分析歷史階段的價(jià)格趨勢(shì)變化，當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境、預(yù)期以及集體性交易行為等等做出綜合評(píng)價(jià)。我認(rèn)為，不能把歷史性低點(diǎn)或高點(diǎn)作為趨勢(shì)交易依據(jù)，而應(yīng)該順勢(shì)而為。無(wú)論從價(jià)值投資還是趨勢(shì)投資抑或是波段投機(jī)，搞清楚不同階段影響趨勢(shì)的要素才是研究基本面最需要關(guān)注的。